一个最小团队在900天内打造出$16 亿级巨头：Hyperliquid现象

从Silent Foundation到市场颠覆

当Hyperliquid于2022年12月27日发布首个公告时，少有人注意到。该项目在一个充斥着类似发布的市场中推出了其Layer 1测试网。然而，在这次低调的亮相背后，隐藏着一个将在未来900天内重塑去中心化交易的愿景。

这个愿景的设计者，创始人Jeff，拥有非传统的背景。凭借在Citadel的量化交易经验和哈佛的学术背景，他内化了传统金融市场在极端压力下如何保持精准和安全。他的执着只有一个：链上交易如何实现华尔街级的执行力？

Jeff没有选择在现有区块链上部署合约，而是做出了大胆的架构决策——构建一套全新的Layer 1基础设施。这意味着他可以独立控制匹配引擎、结算机制和风险管理。这一决策的胆识后来被证明是Hyperliquid竞争优势的基础。

逐步浮现：生态系统的构建基石

2023年，Hyperliquid的Twitter几乎没有引人注目的宣传。4月20日，一个推荐计划上线，给予早期参与者($3 少量奖励)，悄然吸引了协议的初始社区。很少有人意识到，他们是在播种指数级回报的种子。

真正的转折点发生在2023年5月17日，Hyperliquid推出了HLP——一个由社区运营的流动性金库。这一创新标志着第一个重要的参与里程碑。如今，HLP管理的总锁仓价值约为$573 百万，成为平台的关键基础设施层。

并非每个里程碑都顺利。2023年6月17日，HLP首次遭遇漏洞。一名攻击者利用价格差异，通过在Hyperliquid做空$SNX ，同时在中心化交易所管理仓位，获利约37,000美元。这一事件促使安全协议迅速调整。

到2023年11月，Hyperliquid推出了积分激励系统。月交易量加速增长——到11月底突破$10 十亿，年底跃升至$21 十亿。用户参与激增至3.1万+活跃账户。在2024年1月的首周，Hyperliquid超越了之前的市场领导者，成为永续合约交易量最大的去中心化平台。

生态系统的转折：超越永续合约

2024年的动力显示出其战略野心远超永续合约。3月，Hyperliquid宣布支持原生现货交易，并推出两种专有的代币标准：HIP-1(，支持在Hyperliquid L1上定制发行代币)，以及HIP-2(，为HIP-1代币提供无需外部依赖的流动性基础设施)。

首个受益于此基础设施的代币是$PURR，一种内部的表情包币，空投给积分系统的参与者。在其巅峰时期，$PURR 市值超过$600 百万，最终稳定在$108 百万左右，成为平台上最大的原生表情包币。

2024年5月，Hyperliquid推出了EVM兼容性——一项技术突破，标志着协议从专注衍生品交易的场所转变为一个功能完备的区块链生态系统。用户现在可以在Hyperliquid环境内进行交易、开发应用和发行代币，无需离开平台。

$HYPE 发布：从小众协议到家喻户晓

2024年11月29日，标志性时刻到来。$HYPE，Hyperliquid的原生代币，首日价格为6.25美元。接下来发生的事令人震惊——不到两周，代币涨幅超过450%，达到$35 每份。社交媒体上讨论热烈。无论交易者是否专注于衍生品，$HYPE的表现让Hyperliquid一跃成为焦点。

这次飙升并非偶然。它反映了市场对平台技术优势和增长轨迹的真实信心。

测试基础：安全与合法性挑战

随着关注度提升，审查也随之而来。2024年12月30日，安全研究员Tay公布调查结果，指称多个已知的朝鲜黑客地址在2023年10月29日至12月18日期间在Hyperliquid上进行交易，损失超过70万美元。此研究引发了对协议验证者去中心化的担忧——尤其是在其四验证者架构下。

Hyperliquid的回应非常直接：没有发生任何妥协。资金依然安全。此次事件被认为是孤立的，而非系统性风险的表现。

几天后，运营方Chorus One提出担忧，发布公开信，详细说明测试网不稳定、闭源的运营代码以及集中式API依赖带来的单点漏洞。创始人Jeff直接回应批评，重申验证者标准，并承诺在条件成熟时开源节点代码。

2025年3月测试：危机中的验证

最严峻的考验在2025年3月27日到来。一只大户在Hyperliquid上积累了大量JELLY空头仓位。突发的代币波动引发强制平仓，威胁到协议的偿付能力，反向金库遭受巨大亏损。同时，中心化竞争对手推出JELLY衍生品，趁机利用Hyperliquid交易者的困境。

Hyperliquid的应对措施——下架JELLY并以$0.0095的价格结算仓位（远低于现货价）——避免了金库枯竭，但也引发争议。批评者，包括一些知名市场人士，认为这是中心化决策，与DeFi原则背道而驰，有人甚至将其与前周期失败的平台相比较。

批评虽刺痛，但也只是短暂的。到4月初，价格反弹并创下新高，表明市场参与者接受了这一务实的处理方式。

大户经济：新市场晴雨表

在复苏的同时，Hyperliquid成为了操控数十亿杠杆的超大户交易者的舞台。2025年3月，一位匿名“50倍杠杆大户”出现，进行高胜率交易，吸引了行业关注，被称为“内幕人士”。

2025年5月，两个竞争交易者之间上演了精彩对决，James Wynn在一笔价值12.3亿美元的比特币多头仓位上实现了峰值未实现利润(百万。最终，他逆转，亏损了2177万美元的已实现亏损，展现了Hyperliquid市场中的机会与波动。

最近，一位“古老大户”)被描述为沉寂七年后重返市场$HYPE ，在Hyperliquid上累计持有25.5亿美元的ETH，并全部质押。这一持仓现已跻身全球前十的ETH持有量——大约是Ethereum基金会储备的2.5倍。该大户最初的比特币清算引发了3%的市场价格下跌，凸显了其影响力的集中。

这些大户故事逐渐成为市场情绪的晴雨表，Hyperliquid的交易者也无意中成为更广泛生态系统的思想领袖。

金融效率奇迹：11人团队，1人每年创造1.024亿美元收入

用传统金融指标来看，Hyperliquid的崛起几乎令人难以置信。核心团队仅有11人。然而，按年化计算，人均收入达1.024亿美元——在全球所有科技公司中排名最高。

细分数字：Hyperliquid的永续合约交易量在全球最大中心化衍生品交易所中，按流动性排名前100的交易对，比例为82:18。这一优势由一家创业公司实现，没有专门的市场部门，主要依靠产品卓越和社区驱动的采纳。

数字背后的本质

Hyperliquid的轨迹唤起了加密货币中的“奇迹故事”——一个通过卓越执行挑战传统巨头的项目。然而，这个故事掩盖了更深层次的现实：Hyperliquid的成功与其创始人的理念密不可分。

Jeff保持着刻意低调的公众形象。采访稀少，自我宣传几乎不存在。在最近的访谈中，他坦言，11人的团队规模既不是限制，也不是荣耀，而只是反映了一个专注于构建而非销售的团队。

这900天的旅程包括沉寂、指数级增长、通过$HYPE的推出获得的公众认可、面临的安全挑战$87 、市场事件(，以及最终在激烈竞争中获得的合法性。在引人入胜的叙事和令人震惊的财务数字背后，是朴实无华的现实：专注的工程、渐进的迭代，以及在逆境中的韧性。

随着Hyperliquid不断确立自己在加密市场中的基础设施地位，它的故事仍处于早期——一个展示集中技术人才、架构信念和不懈执行如何在极短时间内取代 incumbents 的典范。