Metaplanet 的 21 万枚比特币雄心：亚洲巨头如何改写加密资产格局

截至 12 月 25 日，根据 Gate 行情数据，比特币价格报 $88,011.3，在近期高位持续波动。这一价格水平，正处于一家名为 Metaplanet 的日本上市公司宏大计划的中心。

该公司董事会已于 12 月 24 日批准了一项关键决议，旨在通过发行新型股权工具筹集资金，坚定不移地推进其目标：在 2027 年底前累计购入 210,000 枚比特币。

01 宏伟蓝图

Metaplanet 的比特币战略并非一时兴起，而是一个清晰且激进的长远规划。公司计划在 2027 财年末，使其比特币持有量达到 21 万枚。

这一数字具有象征意义，因为它恰好占比特币总上限供应量 2,100 万枚的 1% 。Metaplanet 将此称为“加入 1% 俱乐部”策略。

这一目标的实现被划分为明确的阶段性里程碑。根据其规划，公司首先计划在 2025 财年末（即 2026 年 3 月）将持币规模提升至 3 万枚。

随后，在 2026 财年末目标增至 10 万枚，并最终在 2027 财年末达成 21 万枚的终极目标。这一路线图显示了其加速增持的决心。

02 金融引擎

为了实现如此大规模的资产积累，Metaplanet 必须解决巨额资金问题。其核心策略是通过资本市场创新融资，而非直接出售现有比特币。

在最近的特别股东大会上，公司通过了一系列股权相关提案。其首席战略官 Dylan LeClair 指出，这些举措将帮助公司筹集资金用于购买更多比特币。

关键的一步是，Metaplanet 董事会大幅增加了公司可发行的 A 类及 B 类股票数量，并计划赋予这些新股灵活的特性，例如浮动利率和季度股息，以吸引寻求定期收益的投资者。

更为创新的是，公司为其“优先股”增添了特色条款，包括一项“10 年期 130% 发行人赎回权”。这意味着 Metaplanet 可以在未来以发行价的 130% 回购这些股票。这些复杂的金融工具设计，旨在以更低的即时成本和更灵活的条款吸引资本，支撑其比特币购买计划。

03 市场瞩目

Metaplanet 的策略和增速已经引起了加密资产领域顶尖人物的关注。区块链技术公司 Blockstream 的首席执行官 Adam Back 公开评论指出，Metaplanet 在比特币收益率方面有望超越行业标杆 MicroStrategy。

Back 引用了一个专业指标“months to mNAV cover”进行分析。他的计算显示，Metaplanet 仅需 3 个月 即可实现比特币资产对净值的 2 倍覆盖，其增长速度估计是 MicroStrategy 的 3.8 倍。

市场数据也支撑着这一乐观看法。根据计算，Metaplanet 在 2025 年的比特币收益率高达 136.7% ，展现了其策略在牛市环境下的强大爆发力。

截至 12 月 25 日，比特币价格在 Gate 上报价为 $88,011.3。若以此价格计算，Metaplanet 的最终目标 210,000 枚比特币 的总价值将接近 185 亿美元。这个惊人的数字，凸显了该计划的宏大与野心。

04 战略差异

虽然常被称作“日本版 MicroStrategy”，但 Metaplanet 的玩法有其独特之处。与 MicroStrategy 主要依赖发行可转换债券和自有现金流不同，Metaplanet 更加侧重于股权融资和创新型金融衍生品的组合。

除了直接购买，Metaplanet 还参与加密货币期权市场。例如，公司会出售以现金担保的比特币看跌期权。

这样做的好处是：在比特币上涨时，可以赚取权利金增强收益；在比特币下跌时，则可能以更低的执行价购入比特币，实现“下跌加仓”的目标。这为其简单的“买入并持有”策略增添了一层主动风险管理和对冲的色彩。

05 风险与挑战

尽管前景引人注目，但 Metaplanet 的激进战略也伴随着显著风险。其股价隐含的估值溢价已成为市场关注的焦点。

有分析指出，若忽略其原有的酒店业务，市场给予 Metaplanet 的估值所隐含的比特币价格远超实际币价，表明股价包含了极高的未来增长预期。

这种高溢价意味着，如果比特币价格出现大幅回调，Metaplanet 的股价可能面临超越比特币本身跌幅的调整压力。此外，全球数字资产储备机构正面临压力，许多此类公司的交易价格已低于其持有的加密资产价值，预示着整个商业模式可能遭遇寒冬考验。

尽管 Metaplanet 在 12 月 24 日刚刚获得了股东对其融资方案的关键批准，但未来两年能否顺利执行如此庞大的融资和购买计划，仍将经受宏观市场环境和监管变动的考验。

未来展望

当市场还在消化比特币 $88,011.3 的价格波动时，Metaplanet 的董事会已经为未来两年描绘了一幅价值 185 亿美元的比特币资产版图。

这家日本公司不再满足于跟随 MicroStrategy 的脚步。通过设计复杂的优先股、涉足期权市场，并设定持有 21 万枚比特币——占总量 1% 的终极目标，它正试图定义数字资产储备公司的下一代战略。

Blockstream CEO 的预测或许会成真：一家亚洲公司有可能在比特币的资产负债竞赛中，跑赢所有的西方对手。