DATS仅靠金库模式无法生存 | 观点

来源：CryptoNewsNet 原标题：DATS 仅靠金库策略无法存活 | 观点

数字资产金库策略（DATS）曾为散户投资者彻底打开了加密货币的大门。现在，如果它们不迅速进化，就要自我崩溃了。DATS 1.0 的狂欢已经结束。

摘要

• DATS 1.0 已经崩溃：纯金库公司目前的交易价格处于或低于净资产价值（NAV），因为市场将被动持有加密货币视作大宗商品敞口，而非创新。
• 被动收益不是生意：仅靠质押的模式正被重新定价到零溢价，而领军者则将数字资产作为营运资金，用于驱动真实收入——从 AI 计算到支付和做市等领域。
• DATS 2.0 青睐运营者：胜出者将是那些将金库变为运营优势的定制型公司；其余公司将逐渐失血，因为投资者将现金流创造置于比特币囤积之上。

那些早期将企业金库填满比特币(BTC)并称之为创新的先行者？他们现在的交易价格处于或低于净资产价值。市场已经表态。仅仅持有数字资产并收取质押收益已不再是商业模式。这只是一种多余步骤的储蓄账户。

别误会——第一波 DATS 公司确实做成了了不起的事。他们让退休账户可以获得加密收益。他们证明了企业持有比特币并非疯狂。他们将边缘理念变成了$100 十亿美元级现实，并在上市公司中广泛落地。而他们的策略为后来者铺平了道路。

但这场比赛已经结束。赢家已经诞生。剩下的？他们正在体会被所有人复制同一套打法后的结果。

蜜月期刚刚结束

还记得只要宣布比特币金库策略，公司股价就能涨50%的时候吗？那样的日子一去不复返了。新颖溢价已经消失。如今的市场能看穿表象。大多数 DATS 公司不过是拥有华丽网站的控股公司罢了。

压力极大。有些 DATS 股票的交易价格低于净资产价值，也就是说市场认为公司本身还不如其所持比特币值钱。这就是市场在说，你的“策略”一文不值。你比 ETF 还不如。

市场饱和杀死了热度。当一家企业持有比特币时，叫做开拓者；当五十家都持有时，这就成了大宗商品玩法。市场不会给大宗商品高估值，只会把它们打磨成原材料价。

现实很残酷。5-7% 的质押收益听起来很不错，但如果那是你唯一的收入来源呢？没有产品，没有服务，没有竞争壁垒。只能祈祷数字永远上涨。

关于被动策略的不舒服真相

让我们直面问题的大象：这算生意吗？

真正的企业会创造价值，解决问题，靠运营活动产生收入，而不是仅仅坐等资产升值。大多数 DATS 公司连这个基本测试都不及格。它们是假装成运营企业的杠杆赌注。

最聪明的玩家已经看清了这一点，正在大幅转型。但不是远离数字资产——而是用它们去构建真正的东西。金库成为运营的燃料，而不是运营本身。

看看那些将区块链融入现实 AI 计算服务的公司。他们用数字资产配置支持去中心化计算网络。金库资产用于购买 GPU。这些 GPU 带来 AI 工作负载收入。数字资产不再只是静置——而是营运资金。

再看那些基于金库打造支付基础设施的公司。他们不仅持有稳定币，还推动数十亿规模的跨境支付，每一笔交易都收取手续费。金库成就了业务，业务支撑了估值。

DATS 2.0 的蓝图

最终幸存的，不会是拥有最大比特币储备的公司，而是能将储备转化为运营优势的公司。

以下是下一代与“行尸走肉”的区别：

运营收入胜于被动收益。 永远如此。市场为增长买单，不为储蓄账户买单。通过区块链运营获得真实收入的公司会享受科技类估值溢价。单纯金库公司则会以折价交易。

从第一天起即有明确定位。 最有前途的玩家不是为垂死企业强行加装金库策略，他们是有经验团队打造的定制化实体，既懂传统金融也懂区块链运营。从一开始就有明确的营收路径，而不是模糊地“探索机会”。

数字资产是营运资金，不是博物馆藏品。 比特币不是用来欣赏的，而是 DeFi 操作的抵押品，是做市流动性，是验证节点的燃料。它24小时工作，而不是静静躺在冷钱包里等升值。

董事会最关注的案例？一家医疗数据公司，从纯 DATS 转型，用金库资助去中心化算力基础设施。六个月后，他们每月从 GPU 租赁获得七位数收入，同时仍然享受加密增值。这就是范本。

时间紧迫

这种进化不是可选项。市场已经将纯 DATS 公司重新定价，溢价接近于零。传统金融正在推出同类竞品，提供类似敞口且无需企业运作成本。既然可以直接买比特币 ETF，谁还要买 DATS 股票？

答案不能再是“质押收益”了。这已远远不够。

能够幸存下来的公司，会明白 DATS 从来不是终点，而是入口。真正的机会在于打造以数字资产为竞争优势的运营型企业，而不是仅仅装饰资产负债表。

我们正在见证一场实时的优胜劣汰。纯金库公司将缓慢失血，折价交易直至被迫清算或转型。运营型公司会吸纳它们的市场份额，成为企业加密采纳领域的新领袖。

DATS 第一波打开了大门，证明了企业加密不再疯狂，实现了普及，改变了行业对话。这些都是关键成就。

但这一章节正在落幕。下一个阶段需要的不再是被动积累，而是执行力、创新力和真实的商业模式。理解这一转变的公司，已经在建设中。不明白的？它们已经“死亡”，只是还没意识到。

对投资者来说，信号很明确：别再看金库规模，关注运营收入。为比特币囤积者支付溢价的时代已经结束。数字资产运营企业的时代已经到来。