Gamma Squeeze 解码：华尔街的对冲为何会创造出自己的怪物

你可能在加密货币或股票交易社区听说过“gamma squeeze”这个术语。但大多数人实际上并不理解它是什么——他们只知道这会导致混乱。让我们用真实的例子来解析一下。

基础知识：什么是Gamma？

把期权交易想象成这样：当你购买一个看涨期权时，你是在押注一只股票会涨。做市商(基本上是华尔街的流动性提供者)卖给你这些赌注。但是，有趣的地方在于——他们不仅仅是囤积溢价并希望你输。

市场做市商通过购买实际股票来对冲他们的风险。他们卖出的期权越多，他们需要购买的股票就越多。这就是伽马的作用。

Gamma 衡量市场做市商的对冲义务在股票价格变动时的变化速度。它是期权交易的加速踏板。当 gamma 很高时，即使是小幅价格变动也会迫使市场做市商购买(或出售)大量股票以保持对冲。

反馈循环是如何工作的

这就是事情变得疯狂的地方：

1. 散户交易者购买大量价外看涨期权。 他们在押注一只股票。在GameStop的案例中(，正是r/WallStreetBets协调了一次行动。

2. 做市商出售这些看涨期权并开始对冲。 为了保护自己，他们购买GameStop股票。很多股票。

3. 买入压力推动股票上涨。 股票价格上涨，这增加了delta )期权与股票的移动关系(。更高的delta意味着市场制造商现在需要购买更多的股票以保持对冲。

4. 循环加速。 更多购买 → 股票上涨 → 德尔塔增加 → 市场做市商购买更多股票 → 股票再次上涨。

这是一台自我喂养的机器，但它不是基于基本面。它完全是机械的。

GameStop：完美风暴

GameStop 2020年的挤压不同寻常，因为其布局：

• 零售有现金。 COVID 刺激支票 + 人们被困在家里 = 有钱可烧的交易者。
• 零佣金经纪商 )Robinhood( 让交易变得免费。
• 巨大的卖空兴趣 意味着卖空者在股价飙升时被卷入了交火。
• 社交媒体放大效应。 像 “Roaring Kitty” 这样的角色可以通过一条帖子使股票波动 20%。

这只股票呈抛物线走势，并不是因为收益或商业指标，而是因为期权对冲的机制与散户的协调以及空头回补相结合。这是一个完美的风暴。

为什么你应该小心

Gamma挤压本质上是不稳定的：

• 他们脱离了现实。 价格没有根本原因；这纯粹是动量。
• 波动性疯狂。 隔夜缺口、熔断器、监管暂停——任何事情都可能发生。
• 迟到者会被淘汰。 就像音乐椅，当音乐停止时，最后进来的人要付出代价。
• 外部催化剂也太重要了。 一条推文、一项监管行动、一则新闻头条都可能戳破泡沫。

底线

伽马挤压在现代市场中确实是一种真实现象，尤其是在零售参与和期权交易量激增的情况下。但这也是为什么大多数交易者应该坐下来观看而不是参与的原因。对于那些在开始时没有提前布局的人来说，风险回报是糟糕的。

如果你想交易期权，就要了解希腊字母。如果你理解了希腊字母，你可能永远不会想要进行伽马挤压交易。