铂金与钯金：2026年市场分裂初现

到2025年，两个贵金属将跟随黄金的步伐，但它们的道路将在明年急剧分叉。

到目前为止的2025年故事

铂金一直是表现突出的品种，在十月份达到每盎司1,725美元，年初至今上涨了90%，随后回落至1,600美元区间。仍然位于12年高点。钯金紧随其后，涨幅达到80%，达每盎司1,630美元，现在交易价格在1,430美元左右。

这两种金属都随黄金的抛物线走势而上涨。但铂金有额外的动力：地面库存紧张，南非和北美的生产中断，以及中国对珠宝的需求激增，因为黄金溢价促使买家转向替代品。投资流入铂金ETP也刺激了需求。

钯金？它跟随了势头，但基本面较弱——分析师将其形容为“滞后者”，工业前景平平。

有趣的地方在这里：2026年分歧

Metals Focus刚刚发布了他们的年度展望，而这两种金属的故事截然不同。

铂金：看涨案例完好

• 实体赤字扩大：2025年为415,000盎司，2026年扩大至480,000盎司
• 矿产供应降至12年低点(，排除2020)，同比下降2%，新项目上线寥寥无几
• 需求表现好于预期：预计中国玻璃和化工行业将反弹1%
• 价格目标：2026年平均每盎司$1,670，(相比2025年上涨34%

采矿的结构性阻力——多年的投资不足导致真正的供应稀缺——是铂金的秘密武器。

钯金：熊市案例构建

• 实际物理赤字缩小: 2024年为566,000盎司 → 2025年为367,000盎司 → 2026年为178,000盎司
• 由于回收活动恢复了10%，供应紧缩得以逆转
• 尽管矿产生产下降了3%，但总供应量仍然上升了1%
• 汽车行业需求进一步下滑，因为电动车的采用)虽然减缓(仍在侵蚀催化剂转换器的使用
• 价格展望：2025年第四季度每盎司1,350美元，2026年第四季度滑落至每盎司1,150美元

为什么分裂？

这两种金属面临着相同的矿业供应压力，但铂金的需求侧正在恶化。汽车行业——铂金的主要市场——正在随着电动车趋势的成熟而转向更便宜的替代品。回收利用正在增加，消除了稀缺性。结果：赤字消失，价格压缩。

铂金躲过了这一劫。其需求更加多样化)珠宝、工业玻璃、化学品(，关键是，它在汽车应用中正逐步取代钯金，催化转换器制造商正在优化成本。

重点总结

2026年将成为两个金属的故事：铂金因供应稀缺和稳定需求而受到结构性助力，而钯金则面临着赤字缩小和行业轮动的阻力。对于投资者来说，这是一个罕见的情况，贵金属市场并没有齐头并进——铂金受益于贵金属的反弹，而钯金则被抛在了后面。