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直观外科公司的达芬奇机器人背后的真正赚钱机器

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达芬奇手术机器人抢占了头条,但真正赚钱的不是卖机器,而是耗材和维护服务

数据看这里:Q3 2025新装置同比增长13%,但手术量增长了20%。这意味着什么?每台机器正在做更多生意。

收入结构的变化

目前来看:

  • 机器销售占比25%
  • 耗材和配件占比60%(最大金主)
  • 维护服务占比15%

10年前,机器销售还占30%的收入。按这个趋势,10年后很可能降到20%,而耗材/服务会膨胀到80%。

这就是年金式收入——用一次机器,就要持续买耗材。稳定、可预测、躺赚。

估值几何?

P/E 72倍,看起来贵。但相比S&P 500的29倍平均水平,它确实溢价。不过放在自己5年历史来看,价格差不多。

问题不是贵不贵,而是这个增长故事能否继续。如果手术量持续跑赢新机器装机,耗材业务就能继续飙升。那就值得关注。

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