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直观外科公司的达芬奇机器人背后的真正赚钱机器
达芬奇手术机器人抢占了头条,但真正赚钱的不是卖机器,而是耗材和维护服务。
数据看这里:Q3 2025新装置同比增长13%,但手术量增长了20%。这意味着什么?每台机器正在做更多生意。
收入结构的变化
目前来看:
10年前,机器销售还占30%的收入。按这个趋势,10年后很可能降到20%,而耗材/服务会膨胀到80%。
这就是年金式收入——用一次机器,就要持续买耗材。稳定、可预测、躺赚。
估值几何?
P/E 72倍,看起来贵。但相比S&P 500的29倍平均水平,它确实溢价。不过放在自己5年历史来看,价格差不多。
问题不是贵不贵,而是这个增长故事能否继续。如果手术量持续跑赢新机器装机,耗材业务就能继续飙升。那就值得关注。