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今天不再提醒

为什么聪明的钱在抛售六旗:到处都是红旗

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Nitorum Capital刚刚退出了六旗娱乐(FUN),在第三季度抛售了近224,000股,价值1315万美元。这并不是一次随意的削减——这是四个季度中的第三次退出。

真实故事

他们在2024年底买入,当时六旗宣布了与希达乐园的大规模合并,炒作一个“全国性强者”。纸面上听起来不错。现实呢?股票在一年内暴跌67%,比历史最高点下跌了75%。

为什么抛售很重要

合并协同效应?从未实现。成本节约?无处可寻。与此同时,资本支出超支不断增加,因为公园需要设备更新。夏季季节受到重创(他们将其归咎于天气,但这很方便)。自由现金流变为负数。

压缩

六旗的市值现在为15亿美元,而净债务为$5B 。这是一个危险的比例。由于自由现金流为负,商业模式受挫,他们需要一个强劲的2026年,否则债务将成为真正的问题。

银色的边缘

激进投资者JANA Partners持有了一部分股份,这可能会有所帮助。如果他们真的恢复那历史上的10%净利润率呢?目前股价的市盈率仅为5倍。这是一个上行空间——但这是一个很大的“如果”。

底线: 当动量基金开始撤出时,值得问问为什么。六旗刚刚证明,规模并不是战略。

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