HudBay能否在铜市混乱中保持其现金流的持续增长？

HudBay Minerals刚刚连续八个季度实现正自由现金流——在过去一年中超过$400M ——尽管面临马尼托巴省的野火、秘鲁的社会动荡和供应链的噩梦。这实际上很令人印象深刻。

事情是这样的：他们的综合现金成本仅为每磅42美分，黄金副产品信用使预计2025年的成本降至每磅15-35美分。某些操作基本上以接近零的净铜成本运行。这对铜价波动提供了一个严肃的缓冲。

他们的双重铜金暴露也在发挥重要作用。当铜受到冲击时，秘鲁和曼托巴的黄金生产弥补了这一缺口——这是一个随着宏观不确定性持续而证明其价值的自然对冲。

但有一个问题。通货膨胀在全球范围内持续压迫矿工。HudBay 将2025年资本支出削减了3500万美元，但这主要是时间上的调整。他们的铜世界大型项目是一个多年的庞然大物，可能会再次导致支出激增。与此同时，秘鲁的“稳定不稳定”(首席执行官的话，不是我们的)，意味着政治风险永远不会完全消失——今年已经发生了临时停工。

结论？成本结构确实强劲，黄金杠杆是真实存在的，管理层在资金使用上并不鲁莽。但要维持这种自由现金流的连续性，需要运营的精准性，并且说实话，还需要一些运气。铜价的波动将是真正的考验。

股票年初至今上涨94%。以13.26倍的前瞻市盈率交易——低于5年中位数。分析师预计2025年盈利增长56%。