12月降息的概率超过70%：比特币交易者是否相信这会改变局面？

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资料来源：CryptoNewsNet 原始标题：12月降息的概率再次超过70%：比特币交易者是否相信这会改变局势？ 原始链接： CME FedWatch 现在暗示在 12 月 9-10 日的会议上，联邦储备将有超过 70% 的概率将利率下调 25 个基点，从 3.75%-4.00% 降至 3.50%-3.75%.

这标志着11月21日的戏剧性日内逆转，当时纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯告诉记者，美联储仍然可以在"近期"内降息，而不会威胁到其2%的通胀目标。

几天前，同样的概率在30%左右，受到政府数据暂停发布和美联储鹰派评论的影响。

现在的问题是，12月的减息是否有足够的信心将比特币(BTC)从保护模式中拉出来，或者宏观顺风是否来得太晚，对一个已经流出杠杆和ETF资金的市场。

在11月20日至21日之间，比特币从$91,554.96暴跌至$80,600，随后在新闻稿发布时回升至$84,116.67。这一波动让投资者感到担忧，他们不确定BTC是否在本周期以$126,000达到了其局部高点，并且没有向上移动的动力。

降息叙事对比特币很重要，因为它直接转化为实际收益和流动性。

在过去两个月中，经过通胀调整的国债收益率上升，因为市场预期放宽政策的可能性降低，导致资金流出高贝塔资产，并收紧全球流动性。

如果美联储现在实施市场预期的降息并发出更多降息的信号，实际收益率应该会压缩，流动性应该会扩大，这些条件在历史上与比特币的表现优于其他资产相关联。

然而，来自Glassnode的链上数据和衍生品定位显示市场尚未反转。

近期买家处于亏损状态，ETF正在流血，期权交易者为下行保护支付双位数的溢价。

什么改变了，以及为什么赔率变化如此迅速

威廉姆斯的评论冲击了一个刚刚将12月的概率重新定价至30%的市场，因为就业数据的不确定性。

他表示，短期内的降息仍然可行，而不会危及通货膨胀控制，这使得交易者能够重新押注降息。到11月21日收盘时，FedWatch的概率已飙升至70%以上，逆转了数周以来的下滑趋势。

这种波动反映了市场对美联储信息的敏感程度，因为在2025年已经进行了两次降息，最近一次是在10月29日，这使得基金利率降至3.75%-4.00%，并宣布量化紧缩将在12月1日结束。

9月份的就业数据为119,000，失业率上升至4.4%，这一数据让华尔街意见分歧。摩根大通、渣打银行和摩根士丹利撤回了他们的12月降息预期，认为就业数据并不足够疲弱以证明进一步放松政策的必要性。

花旗银行、德意志银行和富国银行坚持认为，失业率的上升证明了美联储有空间进行宽松。威廉姆斯的言论改变了局势，验证了鸽派的观点。

市场现在预计美联储在12月份有70%的可能性会采取行动，如果通胀保持受控，预计在2026年会进一步放宽政策。

10年期名义国债收益率今年已经下降了大约60个基点，而TIPS盈亏平衡点仅略高于2.2%，这表明市场相信即使政策放松，通胀也可以保持稳定。

真实收益、流动性，以及为什么比特币在意

比特币与实际收益之间的关系已成为今秋主导的宏观叙事。

通胀调整后国债收益率上升，导致资本流出比特币等零收益资产。

S&P Global的研究表明，比特币与实际收益率之间存在负相关关系，自2017年以来这一关系有所加强，随着政策放松和流动性扩张，该资产往往表现更好。

Bitwise的研究将比特币与全球M2货币供应进行叠加，显示出货币增长再加速和美联储政策放松的时期与比特币表现强劲相吻合。

近期美元回调和M2扩张的再度加大应该会成为助力，一旦市场相信降息将会持续。

12月的减息配合进一步放松的指引将限制实际收益，并重建历史上支持比特币的流动性背景。

然而，这种机制只有在削减到位且坚定时才有效。一次性削减后如果伴随鹰派指引，将导致实际收益率上升和流动性受限。

威廉姆斯的评论很重要，因为它们暗示美联储认为还有多次行动的空间，而不仅仅是在12月进行一次象征性的降息。如果这被证明是正确的，那么走向实际收益率下降和美元走软的道路就变得可信，这给比特币提供了从随流动性抛售转向与流动性趋势的机会。

Glassnode 在链上和衍生品中观察到的内容

Glassnode在11月19日的报告中分析了最近下跌的影响有多严重，以及为何市场的持仓仍然保持防御性。

比特币跌破了短期持有者成本基础和-1标准差带，滑落至$97,000以下，并短暂触及$89,000，这在11月21日加剧，BTC几乎失去了$80,000的支撑。

这几乎使所有近期的投资者都处于未实现的亏损状态，并将95,000-$97,000区间变成了阻力位。

Glassnode 估计目前有 630 万 BTC 处于亏损状态，主要在 -10% 到 -23.6% 范围内，这一分布更像是 2022 年的震荡熊市，而不是完全的抛售。

两个价格水平突出。活跃投资者的实现价格约为$88,600，代表了定期交易的币种的平均成本基础。

真实市场均值接近$82,000，标志着轻微调整与更深的2022年式熊市阶段之间的阈值。比特币目前在这些水平之间交易。

链下流动加强了谨慎。美国现货ETF显示出明显的负七天平均值，11月流出接近$3 亿。

这表明机构配置者并没有介入购买下跌的资产。期货未平仓合约随着价格的下跌而逐渐减少，这意味着交易者正在降低风险，而不是增加杠杆。

期权定位显示保护模式。隐含波动率回升至上次在十月清算事件中看到的水平，偏斜急剧倾斜为负，一个星期的认沽期权交易价格比认购期权高出两位数。

净流入显示交易者在$90,000的看跌期权上支付高价，同时仅增加了适度的看涨期权敞口。Glassnode的解读是，交易商处于短delta状态，并通过卖出期货进行对冲，这在市场走弱时会机械性地增加压力。

前进的道路取决于美联储的信念

12月的减产加上进一步放松的指导将限制实际收益率并重建流动性，这是Bitwise和S&P Global认为对比特币历史上有利的条件。

目前在FedWatch中定价的70%概率反映出越来越多的信心，即美联储认为有一条减轻压力而不重新点燃通胀的道路，这正是比特币需要翻转叙述的原因。

但是Glassnode的链上和衍生品数据表明，当前的局势仍然脆弱。最近的买家处于亏损状态，ETF正在流失，杠杆正在解除，而期权的持仓更倾向于保护而非信心。

这意味着，即使是12月的减息，如果没有对未来行动的明确指引，也可能不会立即引发反转。

如果美联储有所妥协或进行一次性降息，同时强调通胀风险，那么宏观冲击可能过于微弱，无法改变ETF流动或转变风险偏好。

比特币将继续被压制在$95,000-$97,000的阻力位以下，Glassnode现在认为这是结构性的。

威廉姆斯的评论打开了一扇门。12月的减息和前瞻指引可能会使其进一步宽松。是否足以将比特币推向更高水平，取决于美联储是否将12月视为新一轮宽松周期的开始，还是仅仅是短暂的重新校准的结束。

市场对前者的概率定价为70%。链上数据显示，交易者尚未确信。