为什么XRP的痛苦反映了比特币的恐慌

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资料来源：CryptoNewsNet 原始标题：为什么 XRP 的痛苦反映了比特币的恐慌 原始链接：

比特币流动性压力与ETF反转

加密货币市场目前正在经历自2022年底以来最严重的流动性压力测试，在过去一个月中损失了超过$1 万亿的价值。虽然头条波动集中在比特币上，但结构性损害正深深渗透到XRP和以太坊等大盘资产中。

这些平行崩溃并不是孤立事件。它们代表了一种同步的流动性冲击，正在迫使数字资产生态系统中的风险重新定价。

市场下跌开始时是逐渐的价格修正，但很快加速成为由特定市场群体驱动的流动性事件。根据CheckOnChain的数据，交易者在11月21日单日锁定了$1 亿美元的损失，这一天的损失实现排名为全年最重的损失实现日之一。

数据显示，卖压主要来自于持有时间不足3个月的投资者。这些参与者在统计上对波动反应最为敏感，通常在价格接近局部高点时进入市场。因此，当价格走势变得不利时，他们通常是第一个退出的。

Glassnode 数据进一步证实了这一点，显示比特币的短期持有者利润/亏损比率已降至 2022 年熊市最深处时的水平。这个指标表明，近期购买者的群体正在积极在弱势中卖出。

确实，这种市场行为反映了经典的晚期恐惧，这通常是显著回调的特征。然而，与2022年的崩盘不同，后者是由信贷传染和交易所破产引发的，目前的投降是由于边际需求的耗尽和杠杆的机械性解除所驱动。

CryptoQuant 数据显示，目前市场缺乏任何显著的鲸鱼活动。此外，这种链上抛售与机构资金流的急剧逆转相吻合。美国现货比特币 ETF 面临重新的卖压，产品在 11 月 20 日录得 $903 万的资金流出——这是本月最大的单日数据，也是自产品于 2024 年 1 月推出以来最显著的流出之一。

这些赎回的规模已经抹去了之前救助反弹的资本流入。11月现在有望成为ETF赎回记录中最糟糕的月份，目前流出的总额已达到37.9亿美元，已经超过了2月份创下的纪录。

比特币ETF目前的管理资产比其历史最高点下降了39.8亿美元，标志着其短暂历史中的第二大回撤。由于这些基金被迫出售基础资产以满足赎回请求，它们给已经难以吸收来自恐慌的短期持有者的供应的现货市场增加了卖出压力。

XRP 资本耗尽与盈利崩溃

尽管比特币是波动性的来源，但XRP已成为流动性紧缩的次级影响的晴雨表。XRP在某些波动窗口期间历史上曾与比特币脱钩，但在这种情况下，其损失与市场领导者紧密相关。

随着比特币价格跌至$80,000，XRP在过去24小时内下降了近9%，并且首次跌破$2 。这加速了一个在基本面上已经形成的下行趋势，因为流动性正在退出山寨币市场。

根据Glassnode的数据，XRP的30日指数移动平均线(的实现损失已飙升至)百万每天——这一交易量上次出现在2025年4月。该指标确认，抛售已经不再局限于比特币的投机投资者，而是扩展到主要山寨币的持有者。

投降严重影响了XRP网络的盈利能力。链上数据表明，只有58.5%的流通XRP供应处于盈利状态，这是自2024年11月以来的最低水平，当时该代币交易接近$0.53。因此，大约41.5%的所有流通XRP都处于未实现损失中，约有265亿个代币由亏损投资者持有。

这种高比例的亏损供应为任何潜在的价格回升创造了阻力。当价格试图反弹时，处于亏损状态的持有者通常会寻求在保本水平退出他们的仓位，这会产生持续的卖压，限制上行的动能。

值得注意的是，目前的下跌发生在尽管社区对新推出的 XRP ETF 表现出热情的情况下。这些数据显示，宏观流动性约束和来自比特币下跌的压力完全掩盖了任何可能与 XRP 生态系统相关的看涨叙事。

结构性弱点

XRP损失的速度和严重性可以归因于它与比特币之间的结构性差异。XRP缺乏深厚的机构现货流动性和来自ETF流入的显著买入，这在比特币经历高波动时期时可以偶尔提供缓冲。XRP的订单簿通常较薄，使得大量卖出流动对价格稳定性的影响更大。

此外，与日益机构化的比特币市场相比，该资产拥有更分散的散户持有者基础。散户投资者通常对价格波动更加敏感，并且在大幅市场调整期间更容易出现恐慌性抛售。

技术指标反映了这种结构性弱点。该代币最近形成了一个"死亡交叉"，价格跌破了50日和200日移动平均线。这种技术形态被交易者广泛视为动能耗尽的信号，并常常在持续卖压的时期之前出现。

然而，主要驱动因素仍然是更广泛的市场动态。当比特币经历由ETF资金流出和短期持有者清算驱动的流动性事件时，山寨币作为系统的缓冲器，放大了波动性而不是减弱它。在这些阶段，比特币的流动性并不会转移到山寨币上；相反，它完全退出了加密经济，转向法币或稳定币。这使得像XRP这样的资产易受次生恐慌性抛售的影响。

市场展望

当前市场结构的特征是一个有害的反馈循环。比特币价格的下降会触发ETF的资金流出。这些流出迫使基金发行者进行现货抛售，进而导致价格进一步下跌。价格的降低引发短期持有者的恐慌，他们在流动性不足的市场中抛售。

由于市场整体流动性下降，XRP等山寨币因订单薄弱而遭受更大的损失。这种恶化的情绪进一步引发了更多的ETF赎回。这种循环动态解释了为何即使在没有针对该资产的负面新闻的情况下，XRP的损失仍在加速——其驱动因素是系统性的，而非孤立的。

市场参与者主要关注比特币作为信号，但XRP的实现损失激增则反映了市场脆弱性的更深层次症状，这种脆弱性源于结构性流动性约束和当前投资者基础的构成。

比特币的稳定性将取决于其吸收来自ETF的卖压和重建短期持有者信心的能力。在流出量的适度减少或现货需求的回归之前，流动性较弱的资产将继续面临下行风险。

XRP在这个环境中作为一个关键的指标。如果其盈利指标稳定，这可能表明市场已经清除了大多数弱手。然而，如果损失继续增加，这表明流动性紧缩尚未找到底部。