诺贝尔经济学家希勒警告：标准普尔500指数可能会挣扎十年

《华尔街七人》已将美国股市诱高至令人眩晕的高度——但诺贝尔奖得主罗伯特·希勒却降低了一个冷门看法：在未来10年内，不要对整体市场抱有太大期望。

数学不会说谎

Shiller的CAPE比率(周期调整市盈率)在九月份达到40+，仅在1999年互联网泡沫高峰期见过一次。他的模型给出了一个严峻的预测：到2035年，标准普尔500指数的年化回报仅为1.5%。减去历史2%的股息收益率？你基本上面临的是平稳到负增长的价格升值。

这种比较非常残酷：1990年代的科技热潮之后是2000年代的“失落十年”。历史再次押韵？

但是这里有个情节反转

Shiller并不是说要持有现金。他在指出实际价值所在的地方：

• 欧洲 (CAPE: 21.4) → 预期年回报率约为8.2%
• 日本 (CAPE: 25.1) → 预计年回报率约为6.5%
• 中小市值美国股票 → 比大型股票便宜得多

讽刺的是？欧洲和日本的指数今年已经上涨了25-30%，但仍然以S&P 500估值的一小部分进行交易。

真正的警告

AI不会改变经济并不是事实——它会改变。但Shiller非常清晰地传达了一个信息：生产力的提升将需要数年才能实现，而今天的巨头赢家可能会暴跌。下一个十年可能会奖励多样化，而不是集中在过热的巨头AI项目上。

简而言之：最佳的十年回报可能不会来自大家都在关注的地方。