详解 AC 新项目 Flying Tulip：融资 2 亿美金背后的金融创新逻辑？

撰文：链上观

看了很多关于 DeFi 之父 AC@AndreCronjeTech 新项目@flyingtulip_的解读，感觉大家都被 1B 估值融$200 M 的炸裂消息整蒙圈了，毕竟飞翔郁金香的庞氏命名和高 FDV VC 币魔咒足以刺激大家的敏感神经。但，这轮高融资背后的逻辑到底是啥？我谈谈个人理解：

1）AC 原先 DeFi 创新领袖的感觉又回来了。

提到 AC，大家应暂时忘却@SonicLabs 链的拉垮，其真正号召力是对 DeFi 创新范式的定义，估值贵的逻辑也应该藏在这里。

Flying Tulip 按定义是一个全栈 DeFi 交易所，包含现货、合约、期权、借贷、衍生品等。听起来是把原先 Uniswap、AAVE、GMX 等具备的功能给聚合成一体了。嚯，又是缝合怪吗？

No，这个产品的创新在于单一流动性池的全功能集成，原先用户需要在多个 DeFi 协议间跳转组合的需求，可以在 Flying Tulip 同时完成，包括提供流动性+抵押借贷+开杠杆交易等。

这背后当然是链 infra+DeFi 应用+金融业务融合逻辑等同时趋于成熟的结果，会不会像 AC 过往 Keep 3 r、Solidly 那样实验失败，布吉岛。但其聚合流动性功能来的恰恰是时候；

2）「看跌期权」解决了 VC 币模式的痛点。

我看很多人把 Flying Tulip 的永久看跌期权解读成了「保本理财」，过于表象了。其深层次是设计了一套 DeFi 融资制度的博弈机制， 而 2 亿美金豪赌的勇气正来于此。

传统 VC 币的死穴在于，利益分配的结构性不公平。所谓机构低价买入，长时间锁仓，而散户有资格买入时，机构的币也开始解锁了，相当于散户要为机构的利润买单。

Flying Tulip 这套看跌期权直接掀桌子了，100%筹码给先给到投资者，0 锁仓，是不是很激进？

投资者持有 FT 代币等于保留保本权，不满意可以随时赎回质押的稳定币和加密资产（牺牲一点机会成本）；或者卖出 FT 代币，则质押的本金自动转移给基金会进行回购销毁（放弃本金）。

相当于，Flying Tulip 变成了一个「自我造血」的 DeFi 对冲基金：投资者出本金注入池子，项目方拿池子的稳定利息干活，FT 代币的市场买卖投机 行为则变成了持续回购代币来通缩的增长飞轮。

通俗点说，把原先项目最大的抛压投机行为转化成了回购动力，逼着投资人持续持有做家人。

3）用资本结构的创新换取产品 PMF 的落地时间。

介绍完上边的创新机制，大家一眼能看到 Bug，若投资者集体行权赎回是不是就 G 了？没错，但如果产品起来了，手续费收入会成为持续的额外回购支撑，代币进入正向飞轮。再次强调，这是博弈层面的机制创新，而不是一个简单的功能改进。

在我看来，这才是 AC 这个新产品的牛逼之处。为什么当前大部分项目都逃不过实验失败的终局，因为纯治理代币机制根本等不到产品 PMF 之前就不起作用了，加上市场一致的趋利行为，导致大多数产品都无疾而终。

而 Flying Tulip 给了项目方一个 build 项目的正确路径，锁定 DeFi 池子中的确定性的低收益即可（$1 B 资金池按 4%年化产生$40 M，足够支撑 5-10 年的慢节奏开发），至于项目会快速凋零还是高速成长，留给市场自己去博弈。（AC 最大的问题就是虎头蛇尾，好了，这次若出现蛇尾不怪 AC 了）

以上。

问题来了，是不是以后 DeFi 都可以效仿？可能答案还太早。Flying Tulip 的融资模式创新最关键的点在于 AC 这个人：前期要有足够的资金注入资金池（确保利息覆盖成本）、中期又能有足够的技术创新驱动（保证产品增长数据）、最后代币要有足够的二级市场买卖博弈支撑（买卖换手量和流动性才是生命力）。

不管怎样，在我看来，这次 Flying Tulip 的创新代表 Crypto 在融资模式上的大胆创新，会是 AC 在 DeFi 世界的集大成大作！

但，有 Keep3r 烂尾，Solidly 草草收场的先例，Flying Tulip 最终是 AC 的救赎神作，还是又一次晚节不保，咱等着看咯。