预测市场需要现代投资组合理论 (MPT)

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- 现代投资组合理论向投资者展示了如何通过相关性而不仅仅是收益来平衡资产。

- 预测市场尚未拥有这样的工具包。

- 事件串联、相关矩阵和投资组合层面的对冲可能会改变这一点。

1. 协方差扼杀股票挑选

在1950年代之前，投资主要是选股。
交易者专注于个别股票，追求绝对回报。

然后哈里·马克维茨提出了现代投资组合理论(MPT)。
他的关键洞察：重要的不是回报，而是资产如何共同移动。
- 混合低相关或负相关资产在不降低回报的情况下降低了波动性
- 这导致了有效前沿：在给定风险水平下的最大回报

影响是巨大的：
- 资产配置
- 风险管理
- 整个行业如共同基金、ETF和风险平价

金融从选股发展到真正的投资组合构建。

2. 独立是海市蜃楼

今天的预测市场类似于 MPT 之前的金融。每个合约都被单独定价和交易：
(1) 候选人X会赢吗？
(2) 通货膨胀会超过3%吗？
(3) 比特币会交易超过 $100k 吗？

交易者可能持有许多合约，但没有结构化的方法来管理信念组合。以下头寸紧密相连，但市场将它们视为独立风险。
- 特朗普赢得总统职位
- 共和党赢得参议院

宏观方面也是如此。这些市场是相关的，但交易者缺乏工具来进行规模调整或对冲。
- 美联储将在九月降息
- 失业率超过5百分之

结果是累积的风险敞口、流动性不足，以及临时对冲。

3. 针对事件级对冲

预测市场可以直接借鉴现代投资组合理论（MPT）：

(1) 复合引擎：交易者将事件组合成一个单一头寸 (“共和党赢得参议院，特朗普赢得总统”)，解锁类似体育博彩的多腿暴露，但具有机构流动性。

(2) 相关矩阵：平台发布事件的共同运动数据，例如州选举与总统结果或通货膨胀与降息，使交易者能够看到重叠的风险。

(3) 投资组合仪表板：交易者不仅仅看到孤立的投资，而是将风险敞口视为“信念边界”，将预期收益与方差绘制在一起，从而实现系统性的再平衡。

(4) 合成对冲：市场制造商创造结构化产品，例如在一系列州选举中做多，同时在全国结果中做空，类似于股票中的多空行业策略。

这些工具将使交易者以与投资者管理股票或债券相同的方式管理预测风险：不是一次性交易，而是作为一个投资组合。

4. 为什么这很重要

没有相关性对冲，预测交易仍然浅薄且以散户为主。有了它：

> 流动性改善是因为市场做市商可以抵消相关的风险曝光，而不是撤出。

> 机构资本的进入是因为对冲基金考虑的是风险分层和交叉对冲，而不是孤立的投机。

> 创新通过概率的波动扩散、事件的ETF和条件篮子而倍增。

5. 马科维茨引擎，请

谁将构建第一个事件风险的投资组合引擎？

将原始事件合约转化为相关投资组合的平台，将为预测市场带来马科维茨对投资所做的贡献。