每一个新的金融市场最初都被称为赌博

从17世纪的寿险，到股票期权、粮食期货、指数期货、天气期货、差价合约和今天的预测市场——循环是相同的。

步骤 1：这就是赌博
步骤2：这很有用
步骤 3：这是不可或缺的

保险最初是对生命的赌注
- 在1700年代，人们为陌生人购买保险，并对他们的死亡进行赌博。丑闻迫使议会采取行动。
- 两条法律创造了现代规则：您必须拥有可保险的利益。
• 1745年海洋保险法禁止了类似赌博的船舶保单。
• 1774年生命保险法案将该规则扩展至人寿保险单。
那条线将“下注”变成了风险转移。

伦敦的首次选择实际上被视为赌博而被禁止。
- 变更巷的时间交易看起来像是对价格的押注。议会通过了约翰·巴纳德爵士的法案(1734)，以打击股票投机。
- 法律阻止了非交付交易长达一个世纪。1860年废除，为合法选择和现代衍生品铺平了道路。

美国与投机交易所斗争，1880年代至1910年代。
- 投机商店允许客户对小麦或股票进行投注而不需要交割。各州称其为赌博并禁止了此行为。最高法院帮助划定了界限：
• Irwin v. Williar (1884): 如果各方意图进行真实交付或合法抵消，期货是有效的。没有交付的赌注可能是无效的。
• 交易委员会诉克里斯蒂谷物与股票公司 (1905)：交易所可以保护其价格报价，以制止投机商。
• Gatewood诉北卡罗来纳州 (1906)：对桶店的经典定义，作为价格的赌博场所。
合法的期货存活下来。小型投机公司消亡了。

谷物期货成为国家基础设施。
- 在早期的宪法失误后，国会通过了谷物期货法 (1922)。最高法院在交易委员会诉奥尔森案 (1923) 中维持了该法案。
- 期货从“赌博？”转变为联邦监管的商业。农民和商人利用它们来对冲价格风险。

金融指数期货起初看起来像是投机性投资……然后成为核心对冲工具。
- 1982年：Value Line和标准普尔500期货推出。批评者称之为“赌场”。1987年的崩盘与投资组合保险反馈相关，使得形势更糟。
- 然而，指数期货仍然存在，因为它们在大规模上对冲股票风险。今天，它们是最深的风险转移工具之一。

天气风险：从“你能押注于降雨吗？”到公用事业对冲。
- 1996年：康艾德首次进行场外天气对冲。1999年：芝加哥商品交易所上市天气期货。酒店、公用事业和农场使用度日合约来平滑当天气偏离正常时的收入。
- 那是对冲，不是赌场。

差价合约和差价投注：曾经是“游戏”，现在被法律划分开来。
- 1845年的《博彩法》使得赌注在法庭上无法强制执行。现代金融需要差异合约以便强制执行。
- 英国《金融服务与市场法案 2000》第 412 条规定，受监管的金融合同并不因为其类似于“赌博”而无效。
- 监管机构将差价合约、CFD和期权视为金融服务，而非赌博。

每次变化了什么？三次移动。
a) 定义一个现实世界的兴趣或交付。
b) 警方纯粹的赌注伪装成交易。
c) 将其余部分置于审慎监管和清算之下。

预测市场适合这个弧线。
- 评论人士认为这是“投注”。但历史检验是相同的：它们是否与实际结果相关，是否能为决策提供信息，并允许对事件风险进行对冲？
- 当答案是肯定的时，法律与市场往往在合法性上趋于一致：正如它们在保险、期货和气候对冲中所做的那样。

TL;博士
- 新市场在赌博的阴影中开始生活。
- 规则添加了可保利益、交付、保证金、清算和监管。
- 投机仍然存在，但实用性占主导地位。然后市场成为基础设施。