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5月CPI:低于预期,提升降息概率
要点
▪️预期驱逐移民导致整体服务价格(人力成本)上升的问题没有出现,服务价格反而因整体需求和就业走弱,有所下降
▪️商品价格没有大幅受关税影,算上4月关税战争开始前,商家抢进口补库存的行为,美国商家库存预期能支撑至四季度,意味着对通胀的影响也会推迟到四季度,但目前来看压力比预想得小。
▪️美联储具备降息条件,货币政策传导有时滞性,并非等到CPI回落到2%的标准目标才会调整政策,在看到通胀回落趋势和经济放缓迹象时提前进行预防性降息,以避免滞后反应带来更大经济代价。
当前实际利率偏高,而此前美联储因关税不确定性而谨慎观望。关税降级后,政策掣肘明显缓解,反而提升了美联储在年内启动降息的概率。
关税缓和叠加潜在降息,能共同缓解美国当前的宏观压力,提振地产与顺周期等利率敏感板块,降低经济陷入衰退的风险。