区块链

DeFi 领域正在经历罕见的回购热潮。Uniswap、Lido 等头部协议加速向传统金融模式靠拢，在手续费分配、代币回购与治理权分配等方面表现突出。这一趋势引发了业界对去中心化是否正被企业化趋势取代的广泛讨论。报告从最新回购政策入手，深入剖析 DeFi 行业在中心化争议、治理结构重塑及代币经济新趋势等方面面临的挑战。同时，提供了具有洞察力的分析视角，有助于理解行业下一阶段的演变。

Grayscale（灰度）已向纽交所递交 IPO 申请，标志这家管理规模达 350 亿美元的加密资产巨头迈向美国资本市场。其旗下覆盖 40 + 产品、45 + 加密币种，ETP/ETF 管理规模达约 339 亿美元。申请结构为“Up-C”模式，创始团队保留控制权。虽收入与利润略有下滑，但净利率高达 65%，展现资管业务优势。

2025 年 10 月，加密货币总市值呈现“先升后降”走势，显示市场信心不足、行情趋稳。受“BTCFi”叙事带动，Starknet 资金与活跃度均创新高，TVL 自 9 月底的 1.7 亿美元升至 2.45 亿美元。预测市场热度升温，Polymarket 与 Kalshi 月交易量突破 70 亿美元。隐私币板块强势回归，ZEC 月涨超 440%，领跑行情。融资方面，Web3 行业完成 130 笔、总额 51.2 亿美元的融资，环比增长 28.43%、金额增幅达 104.8%，创近一年次高，资金集中于 DeFi（21.5 亿美元）与底层基建。

美国证券交易委员会（SEC）主席近日在演讲中宣布，“Project Crypto”进入新阶段：将基于经济实质原则建立代币分类体系，并强调有关投资合同终止的法律逻辑。这标志着加密货币监管步入“清晰时代”。

文章结合具体案例，深入解析了这一变化的逻辑与市场反响，展现高估值ICO所蕴含的风险与机会。

Monad 在 Coinbase 上线前公布的 18 页销售文件，全面披露了代币分配、释放节奏、做市安排与风险提示。文件显示，仅 0.16% 的做市筹码将支撑 25 亿美元 FDV，揭示出项目在价格发现与流动性管理上的极度克制与谨慎。

文章详细分析了费用开关机制的技术细节、历史提案的失败原因以及 a16z 等关键角色的态度变化，同时探讨了提案通过后可能对 Uniswap 协议、流动性提供者（LP）和市场竞争格局产生的影响。

文章不仅揭示了这些项目背后的风险机制，如高杠杆、不透明的资产运作和复杂的金融策略，还探讨了 Curator 在 DeFi 借贷市场中的角色及其对风险扩散的影响。

文章详细分析了传统电网延伸的经济困境，以及太阳能硬体成本的显著下降如何为离网太阳能解决方案提供了新的机会。

文章详细介绍了波场 TRON 生态内的多种收益机制，包括稳定币的质押、借贷、流动性挖矿等，以及 TRX 的质押收益和价格增值潜力。

作者通过对比XRP的发展历史与传统金融基础设施，指出市场在评估XRP时的方法存在缺陷。

文章指出，当前全球流动性依然充裕，但受SOFR利率上升影响，资本主要流向国债市场，而非加密货币市场，使得加密货币市场目前处于自我融资阶段。

文章透过详细分析 Web2 技术人的现状，揭示了技术红利的终结、AI 的替代效应、平台依赖的风险、技能与收入结构的重构以及安全感的根源动摇。

MicroStrategy（MSTR）作为“比特币储备型企业”的典型案例，近期在华尔街出现了一次结构性套利操作：知名空头Jim Chanos做空MSTR，同时买入比特币（BTC），预计收益约为100%。本文深入解析了他的交易逻辑、MSTR比特币净资产倍数（mNAV）恶化的背后原因，以及该策略如何揭示加密资产与传统金融结合点的定价错位问题。

$PING 反弹 50%，原因在于其推出了基于 x402 协议的发射平台 c402.market。这一平台让所有新代币与 $PING 自动配对交易，使其从 meme 币跃升为 x402 生态“基础货币”。文章深入解析 c402.market 的机制设计、激励逻辑及潜在风险，并探讨 x402 协议如何在“造资产”叙事中迎来新一轮投机浪潮。