伊朗衝突不只漲油！尿素一個月暴漲 34% 糧食安全拉警報

伊朗衝突引發的市場衝擊，已遠超石油範疇。霍爾木茲海峽的實際封鎖正在對全球化肥供應鏈造成直接衝擊，尿素截至 3 月 16 日的基準價格已達每噸 601 美元，較一個月前上漲超過 34%，較去年同期上漲 57%。與此同時，WTI 原油接近每桶 90 美元，比特幣週二早盤一度飆升至 75,000 美元。

霍爾木茲封鎖：被忽視的化肥供應鏈衝擊

（來源：Trading Economics）

媒體焦點集中在油價飆升，但霍爾木茲海峽對農業供應鏈的衝擊同樣深遠。根據聯合國貿易與發展會議數據，約 1,600 萬噸化肥——佔全球化肥海運貿易的三分之一——每年通過霍爾木茲海峽運輸，其中超過三分之二為尿素。海峽封鎖對多種大宗商品形成連鎖衝擊：

農業化肥（尿素）：全球最廣泛使用的氮肥，直接影響全球糧食生產成本與農業供應鏈

工業原料：鋁、塑膠等工業商品的生產與物流依賴霍爾木茲的暢通運輸，同樣受阻

能源衍生商品：天然氣和石油供應中斷，推高所有以能源為核心投入的商品生產成本

尿素為何對能源衝擊如此敏感

尿素的生產過程高度依賴天然氣：天然氣是哈柏-博施法合成氨的核心工業原料，約佔尿素生產成本的 70% 至 90%。因此，當霍爾木茲海峽封鎖推高中東天然氣和石油的供應風險溢價時，化肥生產商的原料成本直接上升，並迅速傳導至市場價格。

預測市場 Myriad 目前追蹤一個關鍵門檻：3 月 25 日尿素基準價格是否將超過每噸 610 美元。截至本文撰寫，已報 601 美元，距離門檻不足 10 美元。尿素除用作農業氮肥外，也被用於部分動物飼料，其價格波動對全球農業生產成本具有廣泛傳導效應。

跨市場連動：油價逼 90 美元，比特幣重現避險敘事

伊朗衝突引發的跨市場連動同步顯現。WTI 原油受供應擔憂推升，接近每桶 90 美元；Myriad 的預測數據顯示油價上漲至 120 美元的機率為 65%，較前一天的 76% 有所回落。

比特幣週二早盤一度飆升至 75,000 美元。QCP Capital 分析師週一指出，加密市場近期走勢顯示：「比特幣作為『數位避險資產』或『地緣政治對沖工具』的論述可能正在重現，市場正在實時檢驗這一命題。」分析師注意到，在中東衝突升溫期間，部分資金出現從黃金 ETF 轉向比特幣 ETF 的流向分化，但比特幣避險資產的定性在業界仍存在爭議。

常見問題

尿素為何在伊朗衝突中成為受衝擊最大的化肥品種？

約三分之一的全球化肥海運貿易通過霍爾木茲海峽，其中超過三分之二是尿素。海峽封鎖直接切斷主要供應路徑；加之尿素生產高度依賴天然氣，能源供應風險的雙重疊加推動了尿素的大幅漲價。

霍爾木茲海峽封鎖除尿素外，還波及哪些市場？

除化肥外，鋁、塑膠等工業原料的供應物流同樣受阻，並通過推高石油和天然氣價格，對所有以能源為核心投入的商品生產造成成本壓力。原油 WTI 已接近每桶 90 美元，比特幣也因地緣政治因素出現資金流入。

比特幣在此次伊朗衝突中扮演避險資產的說法可信嗎？

QCP Capital 分析師指出市場正在實時驗證比特幣的「地緣政治對沖工具」論，部分機構資金確實出現向比特幣 ETF 的流向分化。然而，比特幣在歷史上也曾在衝突初期與其他風險資產同步下跌，此一定性目前在業界仍屬具爭議性的觀點。