策略、Metaplanet、比特幣放大：

在接下來的5年、10年、20年內，策略（Strategy）和Metaplanet是我最喜歡的兩個槓桿比特幣投資選項。

這個尚未開發的前沿領域存在太多未知數，但為這兩家公司運算放大情境，看看如果比特幣論點成立，我會變得多富有，確實很有趣。

關於未知數，我們還不知道Metaplanet優先股會有多少即時需求。我認為會有非常多，因為他們已經從國際投資者那裡籌集了大量資金，但在這個遊戲中，確定性並不存在。

對他們來說的好事是，他們只需要再發行約$560m 的MERCURY，就能達到25%的放大，這是因為他們的持倉規模較小，而$560m 遠低於Strategy剛剛發行的$899m 的STRE。

關於Strategy，他們的計劃是讓可轉換債券轉為股權，這意味著未來3-7年他們需要發行更多優先股來彌補可轉換債的流失。目前有債務在手時，他們已放大27%，但這又是一個未知數。

我顯然對數位信貸持看多態度，且最好的產品總會在市場上勝出，所以我認為他們在優先股放大方面不會有任何問題……說實話，只要你做過預測，就不難理解為什麼他們不想將放大率提高到40%以上。

話雖如此，如果你現在是投資者，該買哪一家才是問題！有許多變數需要考慮……宏觀環境、監管問題等，但如果你假設這兩家公司在未來20年都能「安全地」執行他們的策略，那麼，強調Metaplanet的4.9% MERCURY與Strategy的平均(（我們姑且稱為約10%)）之間的息票拖累差異就很重要了。

兩者都在使用帶有永久優先股的數位信貸策略。假設未來20年兩者都放大25%，用以凸顯息票拖累的差異及其對每股聰成長(的影響——這很重要。如果你不相信這點，你就不該投資於以股份代表比特幣價值的公司)。

再假設從今天的價格起，BTC年複合成長率為30%。你可以選擇20-25%，但我用30%。這會對嗎？沒人知道。Saylor認為未來20年是30%，之後是20%。所以如果你不同意，請自己運算模型。

25%放大，30% BTC年複合成長率，調整息票拖累：

Strategy：
股份數：295,663,000
比特幣：650,000
每股聰：219,800

Metaplanet：
股份數：1,140,000,000
比特幣：30,823
每股聰：2,146

第5年每股聰：
MSTR：346,659
MTPLF：4,573

第10年每股聰：
MSTR：366,770
MTPLF：5,152

第20年每股聰：
MSTR：1,222,894
MTPLF：24,734

那麼，誰才是贏家？

息票拖累的差異非常顯著。

MSTR的每股聰絕對成長驚人，從27.4萬到122萬。Metaplanet從3,380到24,700。

但作為投資人，我更關心%成長。

MSTR的每股聰成長4.45倍。

Metaplanet的每股聰成長7.32倍。

MSTR每股聰年複合成長率：8%/年
MTPLF每股聰年複合成長率：11.2%/年

在前五年，成長率差距很小，但到了第20年，較低的息票拖累會雪球般地讓Metaplanet的曲線明顯更陡峭。

當然，我同時持有兩家公司的股份，根據不同的資本成本情境，持有與每股BTC成長原因各異。

如果談到規模安全與實現更高放大率的能力，我或許更偏好MSTR……

但若論日本的資本成本，若你想長期槓桿押注比特幣價格走勢，這無疑是Metaplanet巨大的優勢。