掃描下載 Gate App
qrCode
更多下載方式
今天不再提醒

現貨vs期貨:爲什麼投資者願意花更多錢買未來的商品?

robot
摘要生成中

你有沒有想過,爲什麼石油、糧食這些大宗商品的未來價格往往比現在的價格還貴?這叫升水(Contango),是期貨市場裏一個能賺錢的信號。

什麼是升水?一張圖讀懂

現貨價格 vs 期貨價格的關係決定了市場情緒:

  • 升水:現貨價格 < 期貨價格(市場看漲)
  • 貼水:現貨價格 > 期貨價格(市場看跌)

舉例:小麥現在310美元/5000蒲式耳,但3個月後的合約報價340美元。這種價格曲線向上的狀態就是升水,說明投資者預期後續還要漲。

爲什麼會升水?4個核心原因

1. 通脹預期

  • 如果投資者認爲通脹會持續,他們就願意爲未來的商品支付更高價格
  • 邏輯:現在100塊錢的油,3個月後因爲通脹可能值120塊

2. 供應鏈風險

  • 壞天氣摧毀農田?投資者就會搶購遠期合約
  • 反過來,豐收年份會導致現貨暴跌,形成升水

3. 存儲成本(Cost of Carry) ← 最容易忽視

  • 存石油要錢,買保險要錢,防鏽防潮也要錢
  • 有些公司寧可花更多錢買遠期合約,也不想現在買現貨後去承擔倉儲費用
  • 這是升水存在的主要原因

4. 市場不確定性

  • 買家傾向於鎖定未來價格,而不是賭現貨價格
  • VIX期貨就是典型:“我不知道6個月後股市什麼樣,保險錢我先交了”

怎麼用升水賺錢?

消費者角度

  • 看到油價升水了 → 現在買便宜機票,鎖定成本
  • 看到建材升水了 → 現在裝修,未來更貴

投資者角度(期貨交易)

  • 如果你認爲市場高估了未來價格
  • 賣出遠期合約(比如$90/桶)→ 等到期日以更低現貨價($85/桶)買進 → 賺$5/桶差價

商品ETF陷阱

  • 大多數商品ETF不持有實物,而是滾動交易期貨合約
  • 升水時代購: ETF每次展期都要以更高價格買新合約 → 持續虧損 → 做空這些ETF反而能賺錢
  • 這叫"期貨曲線損耗(Contango drag)"

升水 vs 貼水

升水 貼水
現貨 vs 期貨 現低期高 現高期低
市場情緒 看漲 看跌
常見度 常見 罕見
觸發條件 通脹、供應充足 供應緊缺、通縮

真實案例:COVID-19的油價風暴

2020年疫情爆發,發生了魔幻的一幕:

  • 需求崩盤,航班停飛,現貨原油價格甚至跌到負數(供應商被迫倒貼錢給買家才能消化庫存)
  • 但遠期合約仍然報正價格,且價格較高
  • 這是典型的升水:市場知道這是短期衝擊,相信油價會反彈

升水對你的投資組合有什麼影響?

對股票直接影響不大,但間接影響很大:

  • 油價升水 → 航空公司成本壓力小 → 航空股利好
  • 油價升水 → 油企有利潤空間 → 能源股看漲
  • 監測大宗商品升貼水可以優化選股方向

對商品ETF影響最大:升水時代購會讓ETF表現跑輸現貨,這是個隱形成本。

風險提示

升水不是永久的,市場條件會快速改變。如果你基於"持續升水"做交易,被打臉的概率很高。記住:期貨價格只是預測,不是保證。

查看原文
此頁面可能包含第三方內容,僅供參考(非陳述或保證),不應被視為 Gate 認可其觀點表述,也不得被視為財務或專業建議。詳見聲明
  • 讚賞
  • 留言
  • 轉發
  • 分享
留言
0/400
暫無留言
交易,隨時隨地
qrCode
掃碼下載 Gate App
社群列表
繁體中文
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)