油價崩潰，刀漲，烏克蘭和平談判浮現

WTI原油今天遭受重創——下跌2.42%，觸及1.5周低點，RBOB汽油下滑3.06%以示匹配。罪魁禍首？更強的美元壓制能源估值，以及關於川普陣營正在悄悄籌備與俄羅斯達成烏克蘭和平協議的新消息。

什麼在壓制價格？

最新的EIA數據充其量是混合的。原油庫存下降了3.43M桶(，比預期的要大)，但汽油庫存膨脹了2.3M桶，而精煉油意外增加了171K桶。翻譯：需求看起來疲軟，供應擔憂正在緩解。

在地緣政治方面，俄羅斯的原油出口形勢正在遭受重創。Vortexa的數據表明，俄羅斯的石油運輸在11月初驟降至170萬桶/天——這是3年多以來的最低水平。烏克蘭正在系統性地焚燒俄羅斯的煉油廠(13-20%的產能被摧毀)，而新的美國/歐盟對俄羅斯油輪的制裁也沒有改善莫斯科的出口情況。

爲什麼石油仍然有底線

但事情是這樣的——俄羅斯的痛苦並不完全是價格下跌的壞事。OPEC+正在忙於應對全球石油市場從短缺轉變爲過剩。OPEC現在預測第三季度將出現50萬桶/天的過剩，而上個月的預測是40萬桶/天的短缺，國際能源署（IEA）預測2026年將出現400萬桶/天的過剩。盡管如此，持續的緊張局勢——伊朗搶奪油輪、對委內瑞拉的威脅、針對俄羅斯生產的制裁逐漸收緊——仍然爲價格提供了安全網。

真相

美國原油庫存比5年季節平均水平低5%，這比預期的要緊張。產量稍微下降至1383.4萬桶/日，上周創下1386.2萬桶/日的紀錄。鑽機數量正在上升，當前有(417個活躍鑽機，較8月的410個4年低點有所上升)，但仍遠低於2022年底的627個鑽機。OPEC+正在加大生產力度(十月達到了2907萬桶/日，爲2.5年來的最高水平)，以減少220萬桶/日的減產，但他們正面臨過剩的瓶頸。和平協議談判 + 強勢美元組合足以讓原油在短期內承壓。