降息即將來臨：哪家大銀行獲得真正的優勢——美麗國銀行還是富國銀行？

隨着联准会準備降息，兩家重量級銀行正受到嚴肅關注：美麗國 (BAC) 和 威爾斯法戈 (WFC)。兩者都是對利率敏感的參與者，但它們在這一周期的起點截然不同。這場對決的有趣之處在於此。

競爭環境

首先，基線：這兩只股票在2025年都有不錯的表現。BAC上漲了18.2%，而WFC上漲了20.4%——雖然表現穩健，但並不爆炸。在估值方面，它們不相上下，處於合理區間。BAC的前瞻市盈率爲12.11倍，WFC爲12.31倍，均低於銀行業平均的13.93倍。在股息方面，它們的收益率幾乎一致(BAC 2.16% vs WFC 2.13%)，均遠超標準普爾500的1.52%。

這裏是事情分歧的地方：WFC的股本回報率爲12.51%，而BAC爲10.76%。WFC每一美元的股東權益獲得的利潤更多——但這是否可持續？

爲什麼BAC具有動能

美麗國銀行的策略很簡單：利用規模。該銀行的目標是在未來3-5年內實現12%以上的收益增長，ROTC在16-18%之間。這不是空中樓閣——他們以具體行動來支持這一目標。

當利率下降時，BAC的操作手冊包括：

• 分支衝刺：到2027年開設150多個金融中心，以捕捉更多的貸款和交叉銷售機會
• 數字優先策略: 提升數字採納以推動淨利息收入，而不增加相應的成本
• 貸款增長：隨着監管資本要求的放松釋放出多餘資本，預計在韌性強的領域會出現激進的貸款。
• 投資銀行反彈：隨着經濟透明度的恢復，並購活動正在升溫；BAC 目標在投資銀行費用中實現中個位數的年復合增長率

共識估計顯示BAC收入在2025年增長7.2% (和在2026年增長5.7%，收益分別攀升15.6%和14.5%。預計淨利息收入在2026年增長5-7%。

WFC的野生牌：資產上限解除

自2018年以來，富國銀行一直在一只手被束縛的情況下運作。現在資產上限已經解除)年6月2025(，銀行得以釋放。

銀行的降息策略側重於：

• 存款戰爭：在融資成本正常化的情況下，積極競爭存款
• 平衡貸款擴張：在不過度擴張的情況下，增加消費者和企業貸款總額
• 多元化超越淨利息收入: 由於淨利差壓縮是不可避免的，WFC 正在加倍投資於創收的業務——投資銀行、交易、財富管理、支付
• 利潤率韌性：管理層預計2025年淨利息收入(NII)大致與去年持平，表明他們正在謹慎管理過渡。

對於收益，WFC共識顯示2025年增長17%，2026年增長10.8%。收入增長則更爲溫和：2025年爲2.1% )，2026年爲5.4% (——與BAC的軌跡相比，這是一個警示信號。

真實的差異

兩家銀行都受益於利率下降。兩家銀行都有引人注目的增長角度。但這裏是關鍵的差距：

BAC的收益預計將維持更高的增長 )14.5% 在2026年，相較於WFC的10.8%(，得益於更清晰的收入擴張和經過驗證的效率操作手冊。該銀行的NII前景——5-7%的增長——提供了切實的順風。

WFC 正在過渡模式。是的，資產上限的解除是巨大的，但銀行仍然需要證明它能將這種自由轉化爲持久的收益能力。管理層對 2025 年的 “大致穩定” NII 指引表明他們在採取保守態度，這雖然是明智的，但並沒有大聲呼喊出增長催化劑。

判決

在降息週期中，規模和經過驗證的執行比潛力更重要。美麗國銀行的中期目標)12%+的收益增長，16-18%的ROTCE(，得益於具體舉措)分支擴展、數字化規模、資本部署(，創造了更清晰的收益軌跡。富國銀行的上行空間存在，但更依賴於成功執行擴展的商業模式。

兩者都擁有 Zacks Rank #3 )持有(，但如果被迫選擇更好的風險回報，BAC 優於 WFC，因爲利率下降。該銀行在擴大規模的同時增長 NII 的能力使其在联准会開始放寬時有了額外的動力。

密切關注第一季度的收益——它們將揭示哪家銀行實際上正在將宏觀順風轉化爲股東價值。