#数字货币市场回升 最近市場回調30%+，不少人開始喊「牛市結束」。先別急着恐慌——把2017、2021和這輪2025年的行情拉出來對比，會發現劇本根本不一樣。

這輪是政策牛疊加流動性牛，跟前兩次完全不同。2017年那次是搶在監管落地前的最後狂歡,2021年則是機構在禁令後抄底再拉高。而2025年?美國先擁抱後內訌，目前只是政策蜜月期結束後的正常獲利了結,資金在避險切換(黃金這段時間確實更香)。30-35%的回撤屬於健康調整,還沒到結構性崩盤那一步。

回頭看歷史,每次某些區域「突然松口」都是大資金入場信號——2017年9.4前夕、2021年9月禁令後偷偷回流,都印證過這個規律。2025年9月個人持有政策松綁,扮演的就是類似角色。真正決定下一輪熊市深度的,是2026年美國會不會兌現「戰略比特幣儲備」購買承諾,以及联准会能否繼續寬松。如果這兩個條件落地,大概率再跌30-50%(最低觸及5-6萬美元)後就會結束調整,2026-2027年重啓新週期。

至於2022年那種跌77%的系統性崩盤?目前概率不到15%。那次是借貸平台爆雷引發的連鎖踩踏,這輪不是散戶空氣幣牛,也沒有大規模槓杆堆積。最可能的劇本是類似2018/2022年那樣回撤50-65%,然後因爲美國國庫真金白銀買BTC而開啓下一輪超級週期。這輪牛市還沒死,只是從「川普牛」切換成了「黃金牛」在搶戲罷了。