交易量屢創新高、預測市場走強，Neutrl 成新一代場外套利黑馬

在感恩節之際，預測市場迎來前所未有的熱度，交易量屢創新高、資金湧入速度驚人，新創平台加速登場，整體格局快速變動。與此同時，新興協議 Neutrl 透過場外交易套利與中性策略打造的收益型產品，成為近期加密貨幣領域最受矚目的亮點之一。即便市場波動不斷，投資人仍看到足以感恩的結構性成長與創新契機，本文摘自 Blockworks 數據分析，重點整理編譯。

預測市場競爭升級 資金戰全面爆發

預測市場在近期進入高度競爭期，大型平台爭奪主導地位，融資規模快速膨脹，形成如同購買軍備般的資金較量。Kalshi 宣布完成 10 億美元融資後，估值攀升至 110 億美元；紐約證券交易所亦以 90 億美元估值向 Polymarket 投資 20 億美元。市場消息顯示，Polymarket 正洽談以 120 億至 150 億美元估值進行新一輪融資，顯示投資人對市場成長性的預期加速。

活躍度亦同步突破紀錄，市場週交易量於兩週前達到 36.8 億美元，為上屆大選高峰時期的逾 2.4 倍。交易量暴增的最大推力來自新平台 Opinion Labs ，該平台獲得 YZi Labs 等投資方支持，在短時間內攫取近三分之一的市場交易量，業界普遍認為此增長主要來自平台的挖礦獎勵所驅動。其指標性市場，如「中本聰是否會在 2025 年移動比特幣」的預測項目，單一市場名目交易量便高達 12.8 億美元，占其總量 32 %。此類題材在自然情況下難以出現如此異常的交易活躍度。更值得注意的是，儘管交易量巨大，Opinion Labs 的未平倉合約僅占市場總量的 14 %，顯示參與度並非完全由外部因素驅動。

相較之下，Polymarket 的交易結構分佈更為均衡，運動、加密貨幣與政治預測分別占上週交易量的 38 %、28 % 與 17 %。Kalshi 則呈現明顯的類別集中化，其中高達 85.5 % 的交易量來自體育項目。整體而言，體育類預測逐漸成為所有平台成長的主要驅動力。

體育成長帶動新策略、Sire 協議受關注

體育項目的崛起，也帶動鏈上專注體育領域的策略協議獲得更高能見度。其中，Sire 協議以「鏈上體育博彩對沖基金」定位吸引市場注意。該協議利用 Score Subnet 的 AI 模型直接從比賽影片提取資訊，尋找賠率中的系統性低效。根據最新數據，其代理在 32 天內以 50 萬美元金庫資金完成 26.77 萬美元規模的交易，平均勝率 58 %，週化報酬接近 10 %。隨著 FanDuel 也準備推出自家預測產品，市場將邁向平台各自分工、或單一平台獨大等可能性的新階段。

Neutrl 以 NUSD 切入 打開場外交易收益管道

在眾多創新協議中，Neutrl 近期受到廣泛關注，其推出的 NUSD 是一種以場外交易套利、市場中性策略與資金費率低效捕捉為基礎的合成美元，旨在將以往隱藏於機構或專業交易員手中的收益來源開放給普羅用戶。

NUSD 的資金配置包括：約 20% 用於承接場外交易（OTC）折扣代幣，再以對沖市場鎖定差價。折扣幅度依鎖倉期限而定，最高可逾 50%。此策略特別受惠於熊市中供應過剩的代幣環境。

約 60% 採用與 Ethena 類似的 delta 中性策略，持有現貨並做空永續合約以賺取資金費與基差收益。其餘資金則留存於 USDC、USDT、USDe 等穩定儲備，用於支撐贖回需求，降低波動風險。

Neutrl 背後團隊具備傳統金融與 DeFi 雙重背景，並獲得大型場外交易平台 STIX 支援，使其更容易取得折扣代幣流。然而，風險仍存，包括空頭部位的自動去槓桿問題以及未來收益在 TVL 成長後能否維持等挑戰，儘管如此，Blockworks 分析師認為 Neutrl 為今年最具突破性的協議之一，其在市場擴張期的表現將成為加密金融創新的重要風向指標。

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