Equilibria: Pendle生態系統的飛輪引擎與增長催化劑

Pendle 在總鎖定價值和幣價雙雙實現十倍增長後，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲一個採用 ve-tokenomics 模型的代幣，Pendle 目前還缺少一個類似 Convex 的項目來充分發揮其潛力。Equilibria 正是爲填補這一空白而誕生的。本文將分析 Equilibria 的機制及其對 Pendle 和整個利率互換領域的價值。

vePendle 持有者可以享受以下權益：

1. 參與激勵分配的投票決策
2. 提升 PT/SY 資金池的收益
3. 獲得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易手續費

這些權益與當前業內標杆 veCRV 相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期對 vePendle 的流動性造成了一定影響。這就是 Equilibria 發揮作用的地方，它的運作方式與 Convex 非常相似。Equilibria 將永久鎖定 vePendle，並向用戶發行 ePendle 代幣，幫助提升 Pendle 的 AMM LP 收益。然後，將部分增強的收益分配給 ePendle 和 vlEQB 持有者，而 vlEQB 持有者還將享受額外的獎勵。

Pendle 近期的增長一方面源於其 V2 版本帶來的機制更新，另一方面很大程度上得益於 LSD（流動性質押衍生品）和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊的興起，爲 Pendle 提供了相對穩定的資產來源。

然而，Pendle 在獎勵機制方面還有潛力尚未完全開發。專業機構在 LSD 市場佔據較大份額，這些機構對定期收益有強烈需求。因此，LSD 協議爲了滿足這些機構的需求，理論上也有在 Pendle 平台上提供獎勵的空間。

盡管 Pendle 已經運營兩年，但在目前流通的 1.5 億 Pendle 中，只有 3000 萬被鎖定，這爲 Equilibria 的初期發展留下了一定空間。

Equilibria 最近宣布將在 5 月內開展啓動活動，根據用戶存入的 Pendle 數量空投 2% 總量的 $EQB 代幣。預計這將鎖定大量目前仍在流通的 Pendle。考慮到 Pendle 團隊核心成員也是 Equilibria 的多籤管理人之一，國庫和團隊持有的 Pendle 可能也會有相當一部分流入，Pendle 的整體鎖定比率有望進一步提升。

此外，Pendle 的代幣經濟學已經規劃在 2026 年快速通脹期結束後，實行永續 2% 的激勵通脹，這意味着 vePendle/vlEQB 持有者將有機會持續受益於獎勵收益。

由於 ePendle 和 vlEQB 本身也是生息資產，理論上它們可以與 Pendle 再次結合，構建自己的 YT/PT，以實現固定利率，更好地服務機構客戶，同時進一步促進 Pendle 生態系統的發展，實現總鎖定價值的飛輪增長。甚至在 Equilibria 開闢這條路徑後，其他 ve-token 的封裝項目也可能借鑑這一模式接入 Pendle 生態，幫助 Pendle 開拓新的市場。

總之，Equilibria 可以被視爲 Pendle 的 Convex。它的出現將進一步釋放 Pendle 的潛力，幫助其實現飛輪增長，從而激活整個利率互換領域的生態系統。