數字資產庫 (DAT) 是不是一時的潮流？

2025年將看到傳統企業將加密貨幣整合到其資產負債表中。受到川普總統的支持加密貨幣政策的推動，許多公司大膽在這一領域進行大規模投資，通過並購或在美麗國證券市場上市。

然而，這些“DATs” (數字資產金庫 – Digital Asset Treasuries) 正逐漸失去吸引力，因爲這一組中許多公司的股票價格持續下跌。

輕鬆訪問權限 – 特別優勢

一些顯著的名稱如 Strategy (Bitcoin)、Bitmine (Ethereum) 和 Forward Industries (Solana) 在上個月都經歷了大幅下跌。曾經被投資者視爲市場“明星”的這些，現在卻紛紛拋售 DATs 的股票。DATs 的輝煌時期是否已經結束？

根據Jean-Marc Bonnefous，Tellurian Capital的管理合夥人，DATs的熱度源於它們爲投資者提供了接觸加密貨幣的機會，而無需直接操作錢包、交易所或復雜的區塊鏈。

“DATs，作爲一家上市公司，是一種便利且合規的方式，幫助美國的投資機構擁有數字資產，而無需改變當前的運營流程，”Bonnefous分享道。

這個故事始於2020年，當時在Michael Saylor的領導下，Strategy (NASDAQ: MSTR)決定在疫情期間將公司的一部分現金轉換爲比特幣。到目前爲止，Strategy已持有649,870 BTC，平均購買價格爲每個74,430美元。

Strategy 持有目前 DAT 所持有的總 BTC 的 60% | 來源：CoinMarketCap盡管如此，許多機構投資者在市場下行的背景下對投資 DATs 的決定感到“後悔”，同時加密貨幣和傳統資產都在下跌。然而，Strategy 依然憑藉多年的經驗和穩固的市場地位佔據獨特優勢。

“戰略擁有數十年的收入，深厚的金融行業關係，並且是構建與比特幣的大規模地位的先驅，帶來了信譽和低成本資金，”FG Nexus的首席執行官Maja Vujinovic指出，(NASDAQ: FGNX)。“新的DAT沒有這種優勢。”

NAV和mNAV – 評估價值的鑰匙

對於新DAT，投資者需要特別注意資產淨值(NAV)和市值與NAV(的比率mNAV)作爲重要的評估指標。

“NAV是公司當前所持有的加密貨幣的實際價值，”Vujinovic女士解釋道。“mNAV反映了市場願意爲企業的戰略、聲譽和運營效率支付的額外金額。”

自5月1日以來，國債的總NAV開始上升，當DAT開始起飛 | 來源: Artemis值得注意的是，DAT的熱潮在2025年10月10日達到頂峯，恰逢加密市場大規模清算，導致190億美元的價值蒸發。許多投資者可能尚未充分認識到該市場中槓杆使用的程度，交易可能放大至100倍，導致大幅度的價格下跌。

從10月份接近1200億美元的高峯以來，DAT的淨資產價值（NAV）已降至80億美元以下，依據Artemis的數據。一些觀點認爲，正是貪婪推動了價格漲，隨後又在槓杆作用下導致市場下跌。

“DATs被視爲對數字資產生態系統的槓杆投資，能夠帶來翻倍的收益，但在市場下跌時也會擴大風險，”Ark Labs的Alex Bergeron表示。

多樣化 – DATs 的生存之道

大多數DATs無法僅通過持有加密貨幣來維持業務運作。如果企業的價值僅基於淨資產價值(NAV)，由於運營和管理成本，股票將被低估。

因此，各個DAT需要在挖掘加密貨幣的資金方面進行創新，以提高mNAV。mNAV是面向未來的市值指標，反映了加密貨幣的價值以及投資者對企業發展潛力的期望。

各DAT可以基於數字資產發行債務——這一策略自2020年以來幫助Strategy積累了價值550億美元的儲備。這也是Strategy在行業中保持領先地位的原因。

“與多樣化戰略相比，許多其他DAT走在了前面，”Amboss首席執行官Jesse Shrader評論道。“然而，新DAT可以專注於盈利領域，或在低風險盈利機會的新領域建立先鋒戰略。”

新的DAT需要通過持有的加密貨幣尋找收入來源，例如通過借貸、使用衍生品、質押以獲得利息，或以優惠價格購買更多數字資產。一個在公開市場上專業的團隊將是長期成功的決定性因素。

風險規避趨勢 – 當前挑戰

當前的加密貨幣市場相比於5月和6月的活躍階段顯得“乏力”——那時DAT熱潮席卷而來。比特幣價格目前在91,000美元左右，回到了5月的起點。

比特幣價格圖表 | 來源：Coinphoton有跡象表明“風險規避 – 降低風險”的環境正在進行中，投資者優先選擇持有現金，拋售流動性較強的資產。加密貨幣和各類DAT顯然是這一趨勢的受害者。

“上市股票易於買賣，因此新買家將進一步增加市場上本已高企的‘風險偏好/風險厭惡’波動，”Bonnefous評論道。

一些DAT可以經受住風浪，但肯定會有困難階段，甚至會發生並購或合並交易，當投資者確定哪些企業能夠通過有效運營維持超出淨資產價值的價值時。

“下一代獲勝的DAT企業將是那些創造實際價值的企業：來自質押的收入、智能風險防範、代幣化和專業的財務管理，”Vujinovic女士確認道。

總之，DATs正面臨一個重大轉折點：要麼創新和多樣化以生存，要麼被排除在數字資產市場的殘酷競爭之外。

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