#STRCHitsAllTimeLow Công ty đã đặt cược tất cả vào Bitcoin hiện đang chứng kiến cấu trúc vốn của mình hấp thụ hậu quả — trong thời gian thực.

🔹 Những gì đã xảy ra vào thứ Sáu
Cổ phiếu ưu đãi Chuỗi A vĩnh viễn có lãi suất thay đổi của Strategy — STRC — đã chạm mức thấp lịch sử $71,40 vào thứ Sáu, ngày 26 tháng 6, đặt nó thấp hơn khoảng 28,6% so với mệnh giá $100. Cổ phiếu phổ thông MSTR giảm xuống $83,12, giảm 26% trong tuần và thấp hơn 81,8% so với mức cao nhất 52 tuần là $457,22. MSTR hiện đã giảm 36% trong tám phiên giao dịch liên tiếp — đạt mức thấp nhất trong 28 tháng. Cả hai chứng khoán đều giảm đồng thời, trong cùng một tuần, nén toàn bộ cấu trúc vốn của Strategy vào trạng thái căng thẳng nhất kể từ khi vị thế được xây dựng.
🔹 Những con số bên dưới
Strategy nắm giữ 847.363 BTC — kho dự trữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới — được mua với giá trung bình khoảng $75.651 mỗi coin. Với Bitcoin giao dịch gần $58.000–$61.000, công ty đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện ước tính $10,6 tỷ, với mọi Bitcoin được mua trong năm 2024, 2025 và 2026 hiện đang ở dưới nước. CryptoQuant lưu ý rằng bất kỳ đợt bán bắt buộc nào ở giá hiện tại sẽ kết tinh các khoản lỗ lớn và phá hủy giá trị cổ đông. Vị thế là có thật. Các khoản lỗ là chưa thực hiện. Sự khác biệt này có ý nghĩa rất lớn.
🔹 Sự siết chặt cấu trúc vốn
Nghĩa vụ cổ tức hàng năm trên chứng khoán ưu đãi của Strategy đã tăng gần gấp bốn lần kể từ đầu năm 2026, từ khoảng $300 triệu lên $1,2 tỷ. Dự trữ tiền mặt ở mức khoảng $1,4 tỷ — cung cấp khoảng mười tháng đường băng ở tốc độ đốt hiện tại. Strategy đã mua lại $1,5 tỷ trái phiếu cao cấp chuyển đổi lãi suất 0% đáo hạn năm 2029 vào tháng 5, làm giảm thêm đệm tiền mặt có sẵn để tài trợ cho nghĩa vụ cổ tức STRC. Các nhà phân tích của CryptoQuant khuyến nghị Strategy tạm dừng mua Bitcoin và xây dựng lại dự trữ tiền mặt lên $2,8 tỷ — khoảng 24 tháng chi trả cổ tức — như ngưỡng cần thiết để STRC phục hồi về mệnh giá.
🔹 Những gì Strategy thực sự đang làm
Bất chấp sự suy giảm của STRC và sự thoái lui của Bitcoin, Strategy vẫn tiếp tục tích lũy — mua 520 BTC từ ngày 15 đến 21 tháng 6 với giá khoảng $34,9 triệu đồng thời xây dựng lại dự trữ USD lên $1,4 tỷ thông qua bán cổ phiếu MSTR. Công ty đang mua Bitcoin ở mức $60.000 trong khi cổ phiếu ưu đãi của chính mình giao dịch ở mức $71. Quyết định đó tiết lộ chính xác cách Saylor đang đọc chu kỳ hiện tại.
🔹 Tín hiệu thị trường đang gửi đi
Giá trị tài sản ròng thị trường doanh nghiệp của Strategy tạm thời giảm xuống dưới 1,0 — có nghĩa là thị trường trong thời gian ngắn đã định giá toàn bộ công ty thấp hơn so với lượng Bitcoin thô mà nó nắm giữ. Trong các chu kỳ trước, mNAV giảm xuống dưới 1,0 đã đánh dấu các điểm vào lệnh hấp dẫn nhất về mặt lịch sử cho vị thế MSTR dài hạn. Một cuộc điều tra pháp lý của Rosen Law Firm về các tiết lộ chứng khoán tiềm năng trên tất cả năm chứng khoán Strategy — MSTR, STRF, STRC, STRK và STRD — thêm một lớp không chắc chắn mà các bàn giao dịch tổ chức đang định giá cùng với sự suy giảm của Bitcoin.
▫️ Luận điểm đã xây dựng vị thế này vẫn nguyên vẹn. Dòng thời gian đang chịu áp lực. Strategy nắm giữ $50 tỷ Bitcoin so với $8,2 tỷ nợ, với $1,4 tỷ tiền mặt và $1,2 tỷ nghĩa vụ cổ tức hàng năm. Phép toán sẽ giải quyết gọn gàng nếu Bitcoin phục hồi trên $75.000. Nó thắt chặt đáng kể nếu mức giá hiện tại kéo dài đến cuối năm 2026.
Một công ty nắm giữ nhiều Bitcoin hơn bất kỳ tổ chức nào trên trái đất, ngồi trên khoản lỗ chưa thực hiện lớn hơn hầu hết bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, vẫn đang mua thêm — trong khi cổ phiếu ưu đãi của nó giao dịch thấp hơn 28% so với mệnh giá. Không có điểm trung gian về cách bạn đọc điều đó.
Bạn coi STRC dưới mệnh giá là tín hiệu khủng hoảng hay điểm vào lệnh — và câu trả lời của bạn có thay đổi tùy thuộc vào nơi bạn nghĩ Bitcoin sẽ kết thúc vào cuối năm không?