Câu lạc bộ Tỷ đô: Cổ phiếu công nghệ Mega-Cap nào thực sự xứng đáng với tiền của bạn ngay bây giờ?

Chỉ có 10 công ty đại chúng từng phá vỡ ngưỡng định giá $1 nghìn tỷ. Chín công ty giao dịch trên các sàn giao dịch của Mỹ: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway và Taiwan Semiconductor. Niêm yết này giống như một danh sách những người có ảnh hưởng trên thị trường - nhưng điều này có nghĩa là: không phải tất cả các công ty nghìn tỷ đều giống nhau.

Vấn Đề Với Những Lựa Chọn Rõ Ràng

Lấy Nvidia làm ví dụ. Cổ phiếu đã tăng vọt 861% kể từ đầu năm 2023 nhờ cơn sốt AI và vị trí thống trị của chip H100. Nhưng lịch sử cho chúng ta thấy một điều quan trọng: mọi sự thay đổi mô hình công nghệ lớn trong 30 năm qua đều đã trải qua một giai đoạn bong bóng khắc nghiệt. AI cảm thấy khác biệt cho đến khi nó không còn. Không có ngoại lệ.

Cái bẫy khác của Apple. Đúng, nó đang có hơn 700 tỷ đô la trong việc mua lại cổ phiếu kể từ năm 2013 và chiếm ưu thế về thị phần điện thoại thông minh. Nhưng hãy nhìn kỹ hơn: doanh số iPhone, Mac và iPad đã giảm mạnh trong hai năm qua. Công ty đang giao dịch với P/E tương lai là 31—đắt đỏ cho một động cơ tăng trưởng mà thực sự đang trì trệ. Các định giá cao cấp yêu cầu tăng trưởng cao cấp. Apple không đang giao hàng.

Tesla? Đây là một cổ phiếu ô tô với định giá rất cao. Điều giết chết nó là: 51% thu nhập trước thuế của Tesla trong chín tháng đầu năm 2024 đến từ tín dụng quy định và lãi suất từ tiền mặt, không phải từ doanh số bán xe thực tế. Điều đó thì không bền vững. Hồ sơ của Elon về các đổi mới đã hứa hẹn thì chỉ ở mức trung bình.

Món Hàng Kêu Gào Mà Không Ai Nói Tới

Alphabet nổi bật. Vâng, lĩnh vực quảng cáo cốt lõi của nó có tính chu kỳ—76% doanh thu 84,7 tỷ USD của Q2 đến từ quảng cáo. Nhưng hai yếu tố biến điểm yếu này thành điểm mạnh:

1. Toán Học của Chu Kỳ Kinh Tế Trong số 12 cuộc suy thoái của Mỹ kể từ năm 1945, 9 cuộc kết thúc trong vòng dưới 12 tháng. Hầu hết các giai đoạn tăng trưởng kinh tế kéo dài nhiều năm hoặc thậm chí hàng thập kỷ. Các doanh nghiệp phụ thuộc vào quảng cáo phát triển mạnh mẽ trong những giai đoạn tăng trưởng dài này. Sự thống trị của Google—chiếm 90% thị phần tìm kiếm toàn cầu trong hơn 9 năm liên tiếp—mang lại cho nó sức mạnh định giá mà hầu hết các công ty đều mơ ước.

2. Google Cloud là câu chuyện thật sự Google Cloud đứng thứ #3 toàn cầu với 10% thị phần và đã chuyển sang có lãi bền vững vào năm 2023. Chu kỳ chi tiêu cho đám mây? Chúng tôi vẫn đang trong giai đoạn đầu. Thêm vào đó, việc tích hợp AI sinh sinh, và quỹ đạo tăng trưởng của phân khúc này tăng tốc đáng kể.

Khoảng cách định giá Alphabet đang giao dịch với mức nhân 19 lần lợi nhuận dự kiến năm 2025 và dưới 14 lần dòng tiền dự kiến. Điều này tương đương với mức giảm giá 18% so với P/E dự kiến trung bình 5 năm và giảm 23% so với các bội số dòng tiền điển hình của nó. Công ty cũng đã giảm số lượng cổ phiếu của mình xuống 11,6% từ đỉnh, làm tăng EPS một cách tự nhiên. Vị thế tiền mặt: $100,7B.

Trong câu lạc bộ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, Alphabet là công ty kết hợp giữa định giá hợp lý với lợi thế cạnh tranh bền vững và đà tăng trưởng thực sự mà hầu hết các nhà đầu tư đang bỏ qua.