AI có thực sự đang trong một bong bóng? Những con số thực sự cho thấy điều gì

Question

Câu chuyện giảm giá xung quanh AI đang ở khắp mọi nơi—các trung tâm dữ liệu ma, các dự đoán tăng trưởng thổi phồng, và những lời thì thầm rằng toàn bộ điều này chỉ là sự phóng đại. Nhưng hãy cắt ngang qua tiếng ồn với các con số thực tế.

Câu Hỏi $5 Triệu

JPMorgan đã tính toán: nếu hạ tầng AI toàn cầu đạt $5 triệu vào năm 2030, thì khối tài sản đó sẽ cần tạo ra ~$650 tỷ trong doanh thu hàng năm chỉ để mang lại 10% lợi nhuận. Điều đó tương đương với hơn 150% doanh thu hàng năm của Apple và 30 lần doanh thu hiện tại của OpenAI.

Nghe có vẻ không thể? Có thể. Hoặc có thể đó chỉ là cách mà các cuộc cách mạng chuyển biến thực sự hoạt động.

Tại sao phân tích truyền thống lại sai lầm này

Đây là cái nhìn chính: AI không phải là một công nghệ bổ sung khác như di động hay đám mây.

Jensen Huang (NVIDIA) đã thành công gần đây—phần mềm cũ đã được biên dịch trước và tĩnh. AI thì khác. Nó cần tạo ra trí thông minh trong thời gian thực, nhận thức theo ngữ cảnh, liên tục sản xuất các token mới. Điều đó tốn kém tính toán. Rất tốn kém. Điều này có nghĩa là:

AI cần nhà máy, không chỉ phần mềm
Những nhà máy đó cần hàng trăm tỷ trong chi phí vốn
Goldman Sachs và BofA dự đoán chi tiêu cơ sở hạ tầng AI sẽ vượt qua $1 nghìn tỷ vào năm 2028
Năng lực tính toán cần thiết vẫn đang gia tăng, không giảm.

Các nhà phân tích Phố Wall đã liên tục đánh giá thấp quỹ đạo của NVIDIA. Họ dự đoán doanh thu $275B trong năm tài chính '27 - nhưng phép toán thực tế cho thấy công ty sẽ lớn hơn rất nhiều. Ngay cả những người lạc quan ban đầu cũng đã quá thận trọng.

Hai Giai Đoạn Đang Đến

Giai đoạn 1 (Bây giờ): AI sinh tạo và AI tác động thêm hàng trăm điểm cơ bản vào GDP.

Giai đoạn 2 (Tiếp theo): AI vật lý - xe tự hành, robot hình người, thành phố thông minh, nhà máy tự động. Các yêu cầu về tính toán? Về cơ bản là không thể định lượng ngay bây giờ. Những thiết bị biên hàng tỷ này cần một cơ sở hạ tầng tính toán thừa thãi, mạnh mẽ mà lớn hơn những gì chúng ta đang xây dựng ngày hôm nay.

Những Di Chuyển Tiền Thật

Các nhà đầu tư dài hạn như Baillie Gifford ( người đã phát hiện ra Tesla sớm ) hiện đang có NVIDIA là vị trí lớn nhất của họ. Họ suy nghĩ trong hàng thập kỷ, không phải trong các quý.

Chắc chắn, một số lĩnh vực đã hạ nhiệt—Meta, Oracle, CoreWeave đã chứng kiến sự điều chỉnh. Nhưng đó không phải là một bong bóng nổ. Đó là một sự tái thiết lập. Nhu cầu cơ bản về GPU NVIDIA vẫn không thể thỏa mãn.

Kết luận

Ngay bây giờ? Cuộc cách mạng AI vẫn chưa được đánh giá đúng mức. Chúng ta chưa ở giai đoạn hưng phấn nơi tiền ngu đổ vào. Vâng, hãy luôn cảnh giác. Vâng, hãy lọc bỏ những phân tích rác rưởi. Nhưng làn sóng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng chỉ mới bắt đầu, và nó sẽ không dừng lại khi chu kỳ hưng phấn kết thúc—bởi vì AI thực sự hoạt động và các công ty đang đua nhau để triển khai nó.

Chờ đợi kết quả kiếm tiền tiếp theo của NVIDIA. Phố Wall sẽ cần phải nâng cao ước tính một lần nữa. Bởi vì họ luôn đánh giá thấp.