# Vở Kịch Radio Vệ Tinh Khiến Buffett Đặt Cược Lớn

Sirius XM (SIRI) là một nghiên cứu điển hình thú vị về cách các phương tiện truyền thông truyền thống thích ứng - hoặc gặp khó khăn trong việc thích ứng - trong kỷ nguyên phát trực tuyến.

**Mô Hình Kinh Doanh:**
76% doanh thu ($6.6B trong tổng số $8.7B năm ngoái) đến từ các khoản đăng ký ($10-$25/tháng). Doanh thu quảng cáo (Sirius + Pandora) chỉ chiếm 20%. Đây là một nguồn thu ổn định, không phải là một câu chuyện tăng trưởng.

**Thách thức:**
Số lượng người đăng ký đạt đỉnh ở mức 34,9 triệu cách đây bảy năm. Hiện tại, con số này là 32,8 triệu tính đến quý 3 năm 2025, với doanh thu giảm trong ba năm liên tiếp. Spotify và phát trực tuyến trên điện thoại thông minh là mối đe dọa thực sự - chúng đã từ từ nhưng chắc chắn xâm phạm vào thị phần của radio vệ tinh.

**Góc nhìn Berkshire:**
Warren Buffett đã âm thầm tích lũy kể từ mùa hè năm 2024 và hiện sở hữu 37% công ty. Tại sao? SIRI tạo ra hơn 1 tỷ đô la dòng tiền tự do hàng năm, giao dịch dưới 7 lần thu nhập tương lai, và mang lại lợi suất 5,3%. Đối với một nhà đầu tư giá trị, điều đó là hấp dẫn bất chấp những lo ngại về khả năng tồn tại lâu dài.

**Dòng cuối:**
Không phải là một trò chơi tăng trưởng cao, nhưng mô hình doanh thu định kỳ và cổ phần khổng lồ của Buffett cho thấy có sự hỗ trợ sàn ở đây. Câu hỏi thực sự: liệu họ có thể làm chậm sự rò rỉ người đăng ký hay đây là một sự suy giảm chậm?