HudBay có thể duy trì dòng tiền ổn định khi đồng đồng trở nên rối ren?

HudBay Minerals vừa công bố tám quý liên tiếp có dòng tiền tự do dương—hơn $400M trong năm qua—mặc dù có cháy rừng ở Manitoba, hỗn loạn xã hội ở Peru và những cơn ác mộng về chuỗi cung ứng. Thực sự điều đó rất ấn tượng.

Vấn đề là: chi phí tiền mặt hợp nhất của họ chỉ dừng lại ở mức 42 cent/lb, với các khoản tín dụng từ sản phẩm phụ vàng giúp giảm chi phí dự kiến năm 2025 xuống còn 15-35 cent/lb mỗi pound đồng. Một số hoạt động hầu như đang chạy với chi phí đồng ròng gần bằng không. Đó là một sự đệm nghiêm trọng chống lại những biến động giá đồng.

Sự tiếp xúc đồng-vàng kép của họ cũng đang làm việc chăm chỉ. Khi đồng bị ảnh hưởng, sản lượng vàng từ Peru và Manitoba tăng lên để bù đắp—một hàng rào tự nhiên đang chứng minh giá trị của nó khi sự không chắc chắn vĩ mô kéo dài.

Nhưng có một điều kiện. Lạm phát tiếp tục nghiền nát người khai thác trên toàn cầu. HudBay đã cắt giảm CapEx năm 2025 là 35 triệu USD, nhưng chủ yếu là do vấn đề thời gian. Dự án siêu lớn Copper World của họ là một con quái vật nhiều năm có thể làm tăng chi tiêu một lần nữa. Trong khi đó, “sự bất ổn ổn định” của Peru (lời của Giám đốc điều hành, không phải của chúng tôi) có nghĩa là rủi ro chính trị không bao giờ hoàn toàn biến mất - các cuộc ngừng hoạt động tạm thời đã xảy ra trong năm nay.

Kết luận? Cấu trúc chi phí thực sự mạnh mẽ, đòn bẩy vàng là có thật, và ban quản lý không liều lĩnh với vốn. Nhưng để duy trì chuỗi FCF này cần sự chính xác trong hoạt động và, hãy thành thật mà nói, một chút may mắn. Biến động đồng sẽ là bài kiểm tra thực sự.

Cổ phiếu tăng 94% kể từ đầu năm. Giao dịch ở mức 13,26 lần P/E dự phóng—dưới mức trung bình 5 năm. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận 56% vào năm 2025.