Các công ty khai thác vàng rơi vào tình thế khó khăn: Liệu việc tập trung vào các mỏ cao cấp có thể đảo ngược tình thế?

Sổ cái của Newmont đang nói chuyện

Công ty Newmont (NEM) sản xuất vàng trong quý ba đạt 1,42 triệu ounce, giảm 15% so với cùng kỳ năm trước và giảm liên tiếp trong quý thứ ba. Thủ phạm chính là “cắt giảm chiến lược” - loại bỏ tài sản kém hiệu quả, All in Tier-1 (mỏ loại 1). Nghe có vẻ như là một chiến lược thông minh để tăng hiệu quả, nhưng chi phí cho sản lượng ngắn hạn là khá nặng nề.

Công ty dự kiến sản lượng cả năm sẽ đạt 5.9 triệu ounce, trong quý IV dự kiến đạt 1.415 triệu ounce, điều này có nghĩa là sẽ giảm một bậc so với quý trước. Công suất mới của Ahafo North và việc tăng tốc của mỏ vàng Nevada không thể bù đắp cho ảnh hưởng của việc khai thác cạn kiệt tại Yanacocha và sự suy giảm chất lượng tại Ahafo South.

Câu hỏi quan trọng đặt ra là: Mỏ cao cấp mới có thể leo dốc nhanh như thế nào? Trần sản lượng có thể đạt được kỳ vọng hay không? Nếu không, mục tiêu lợi nhuận năm 2025 sẽ phải giảm.

Đồng nghiệp cũng không tốt hơn.

Barrick Gold (B) sản lượng quý ba đạt 829,000 ounce, giảm 12% so với cùng kỳ năm trước, giảm liên tiếp trong hai quý. Nguyên nhân lần này là do mỏ Loulo-Gounkoto ngừng hoạt động. Họ đặt cược vào việc quý bốn có thể phục hồi.

So với đó, Công ty Khai thác Mỏ Agnic Eagle (AEM) được coi là ổn định. Sản lượng quý ba đạt 866,963 ounce, gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước, dự kiến duy trì từ 3.3 đến 3.5 triệu ounce trong cả năm. Tiến độ trong chín tháng đầu năm đạt 77% so với điểm giữa của hướng dẫn cả năm, nhịp độ không bị rối loạn.

Sự so sánh giữa ba công ty này rất thú vị: Newmont đang điều chỉnh, Barrick đang cầm cự, Agnico đang tiến hành một cách vững chắc. Ngành công nghiệp đang trải qua một cuộc tái cấu trúc năng lực sản xuất.

Diễn biến giá cổ phiếu và trò chơi định giá

NEM đã tăng 124,3% trong năm nay, vượt qua mức trung bình của ngành là 115,1% - đợt này chủ yếu nhờ vào giá vàng. Hiện tại, tỷ lệ P/E 12 tháng trước khi giao dịch cổ phiếu là 11,7 lần, rẻ hơn khoảng 5% so với mức trung bình của ngành là 12,35 lần.

Nhưng câu chuyện phía sau định giá thì thú vị hơn: Các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận mỗi cổ phiếu của NEM sẽ tăng lần lượt 71,3% và 22,1% vào năm 2025 và 2026. Trong 60 ngày qua, những dự đoán này đã được điều chỉnh tăng, cho thấy thị trường vẫn tự tin vào chiến lược chuyển đổi của họ.

Xếp hạng Zacks hiện tại của NEM là cấp độ 2 (mua vào), từ góc độ dữ liệu, sự kết hợp giữa giá vàng cao và tối ưu hóa công suất có thể hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Tuy nhiên, rủi ro sản lượng tiếp tục sụt giảm không thể bị bỏ qua - liệu đây thực sự có phải là con đường tất yếu dẫn đến tăng trưởng chất lượng cao hay chỉ là một cái bẫy, thị trường đang bỏ phiếu bằng tiền.