Tại sao các nhà đầu tư thông minh sử dụng Giá trị Doanh nghiệp thay vì Vốn hóa thị trường

Mua một công ty giống như mua một chiếc ô tô đã qua sử dụng—nếu có tiền mặt trong cốp, chi phí thực của bạn thả. Đó là ý tưởng cốt lõi đằng sau giá trị doanh nghiệp (EV).

Vốn hóa thị trường chỉ kể một nửa câu chuyện. Nó là mức giá mà thị trường chứng khoán định giá công ty, nhưng nó bỏ qua hai yếu tố quan trọng: nợ và tiền mặt. Khi bạn thực sự mua một công ty, bạn đang gánh toàn bộ nợ của nó VÀ giữ lại tiền mặt của nó. Vì vậy, chi phí mua lại thực sự là:

EV = Vốn Hóa Thị Trường + Tổng Nợ − Tiền Mặt

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

EV trở nên thực sự hữu ích khi so sánh các công ty bằng các tỷ lệ như EV/EBITDA. Giả sử hai công ty công nghệ đều giao dịch ở mức 15x P/E (giá trên lợi nhuận), nhưng một công ty đang chìm trong nợ trong khi công ty kia có rất nhiều tiền mặt. Chỉ số EV sẽ chỉ ra điều đó. Một công ty có thể là 12x EV/EBITDA (rẻ), công ty kia 20x (đắt)—những câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Ví dụ nhanh: Công ty trị giá $10B trên vốn hóa thị trường, $5B nợ, $1B tiền mặt = $14B giá trị doanh nghiệp. Nếu nó tạo ra $750M trong EBITDA, hệ số EV/EBITDA là 18.6x. Đối với phần mềm? Đó là một món hời. Đối với bán lẻ? Đó là đắt.

Cái Bẫy

EV có một điểm mù: nó không cho bạn biết liệu khoản nợ đó có đang được quản lý tốt hay không hoặc nó đang làm nghẹt công ty. Trong các ngành công nghiệp nặng vốn (sản xuất, dầu khí), EV cao có thể gây hiểu lầm vì chi phí thiết bị nặng làm tăng số liệu một cách giả tạo.

Kết luận: Luôn so sánh các công ty với trung bình ngành của họ. EV rất mạnh, nhưng ngữ cảnh là tất cả.