Cắt giảm lãi suất sắp đến: Ngân hàng lớn nào sẽ có lợi thế thực sự—Ngân hàng Mỹ hay Wells Fargo?

Với việc Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất, hai ngân hàng lớn đang thu hút sự chú ý nghiêm túc: Ngân hàng Mỹ (BAC) và Wells Fargo (WFC). Cả hai đều là những người chơi nhạy cảm với lãi suất, nhưng họ đang bước vào chu kỳ này từ những vị trí rất khác nhau. Đây là những gì làm cho cuộc đối đầu này trở nên thú vị.

Sân Chơi

Đầu tiên, cơ sở: cả hai cổ phiếu đều có một đợt tăng trưởng vững chắc vào năm 2025. BAC tăng 18,2%, trong khi WFC tăng 20,4%—vững chắc nhưng không bùng nổ. Về định giá, chúng đang ở ngang nhau trong khu vực hợp lý. BAC giao dịch ở mức 12,11X P/E tương lai, WFC ở mức 12,31X, cả hai đều thấp hơn mức trung bình của ngành ngân hàng là 13,93X. Về cổ tức, chúng đang giao dịch với lợi suất gần như giống hệt nhau (BAC 2,16% so với WFC 2,13%), cả hai đều vượt xa mức 1,52% của S&P 500.

Đây là nơi mà mọi thứ phân kỳ: ROE của WFC là 12.51% so với 10.76% của BAC. WFC đang tạo ra nhiều lợi nhuận hơn cho mỗi đô la vốn của cổ đông - nhưng điều đó có bền vững không?

Tại sao BAC có động lực

Chiến lược của Bank of America rất đơn giản: tận dụng quy mô. Ngân hàng đang nhắm đến mức tăng trưởng thu nhập trên 12% trong 3-5 năm tới với ROTCE từ 16-18%. Điều đó không phải là tưởng tượng—họ đang hỗ trợ điều đó bằng những bước đi cụ thể.

Khi lãi suất giảm, kế hoạch của BAC bao gồm:

• Chiến dịch chi nhánh: Mở 150+ trung tâm tài chính vào năm 2027 để nắm bắt nhiều cơ hội cho vay và bán chéo hơn.
• Cách tiếp cận số hóa trước: Tăng cường việc áp dụng kỹ thuật số để thúc đẩy NII mà không làm tăng chi phí tương ứng
• Tăng trưởng cho vay: Khi các yêu cầu về vốn quy định được nới lỏng, giải phóng vốn thừa, hãy mong đợi sự cho vay mạnh mẽ trong các phân khúc bền vững.
• Sự phục hồi của ngân hàng đầu tư: M&A đang nóng lên khi sự rõ ràng kinh tế trở lại; BAC nhắm đến CAGR trung bình một chữ số trong phí IB

Các ước tính đồng thuận cho thấy doanh thu BAC tăng trưởng 7,2% (2025) và 5,7% (2026), với lợi nhuận tăng 15,6% và 14,5% tương ứng. Thu nhập lãi ròng dự kiến sẽ tăng trưởng 5-7% vào năm 2026.

WFC's Wild Card: Sự Nâng Giới Hạn Tài Sản

Wells Fargo đã chơi với một tay bị trói lại từ năm 2018. Giờ đây, khi giới hạn tài sản đã biến mất (June 2025), ngân hàng đã được tự do.

Cách tiếp cận của ngân hàng đối với việc cắt giảm lãi suất tập trung vào:

• Chiến tranh gửi tiền: Cạnh tranh quyết liệt để thu hút tiền gửi khi chi phí tài trợ bình thường hóa
• Mở rộng cho vay cân bằng: Tăng trưởng danh mục cho vay tiêu dùng và doanh nghiệp mà không vượt quá khả năng
• Đa dạng hóa trên NII: Vì việc nén NIM là không thể tránh khỏi, WFC đang tăng cường các lĩnh vực tạo ra phí - ngân hàng đầu tư, giao dịch, quản lý tài sản, thanh toán
• Độ bền bìa: Ban quản lý dự kiến NII năm 2025 sẽ giữ nguyên so với năm trước, một dấu hiệu cho thấy họ đang quản lý quá trình chuyển đổi một cách cẩn thận.

Về lợi nhuận, đồng thuận WFC cho thấy tăng trưởng 17% vào năm 2025 và 10.8% vào năm 2026. Tăng trưởng doanh thu thì khiêm tốn hơn: 2.1% ( vào năm 2025 và 5.4% ) vào năm 2026—đây là một dấu hiệu đáng lo ngại so với xu hướng của BAC.

Sự Khác Biệt Thực Sự

Cả hai ngân hàng đều hưởng lợi từ lãi suất giảm. Cả hai đều có những hướng phát triển hấp dẫn. Nhưng đây là khoảng cách quan trọng:

Lợi nhuận của BAC dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng cao hơn (14.5% vào năm 2026 so với WFC là 10.8%), được hỗ trợ bởi sự mở rộng doanh thu rõ ràng và một cuốn sách chiến lược hiệu quả đã được chứng minh. Triển vọng NII của ngân hàng—tăng trưởng 5-7%—cung cấp một lợi thế rõ rệt.

WFC đang trong chế độ chuyển tiếp. Vâng, việc nâng giới hạn tài sản là rất lớn, nhưng ngân hàng vẫn cần phải chứng minh rằng nó có thể chuyển đổi tự do đó thành khả năng kiếm lợi bền vững. Hướng dẫn NII “hơi ổn định” của ban quản lý cho năm 2025 cho thấy họ đang thận trọng, điều này là hợp lý nhưng không thể hiện động lực tăng trưởng.

Bản Án

Trong một chu kỳ cắt giảm lãi suất, quy mô và khả năng thực hiện đã được chứng minh quan trọng hơn tiềm năng. Mục tiêu trung hạn của Bank of America là (12%+ tăng trưởng lợi nhuận, 16-18% ROTCE) được hỗ trợ bởi các sáng kiến cụ thể (mở rộng chi nhánh, quy mô số hóa, triển khai vốn) tạo ra một quỹ đạo lợi nhuận rõ ràng hơn. Tiềm năng tăng trưởng của Wells Fargo có đó, nhưng nó phụ thuộc nhiều hơn vào việc thực hiện thành công một mô hình kinh doanh mở rộng.

Cả hai đều có Zacks Rank #3 (Hold), nhưng nếu buộc phải chọn rủi ro-phần thưởng tốt hơn, BAC vượt trội hơn WFC khi lãi suất giảm. Khả năng của ngân hàng trong việc tăng trưởng NII trong khi mở rộng quy mô mang lại cho nó lợi thế thêm khi Fed bắt đầu nới lỏng.

Theo dõi chặt chẽ lợi nhuận Q1—chúng sẽ tiết lộ ngân hàng nào thực sự chuyển đổi động lực vĩ mô thành giá trị cho cổ đông.