Sự thật về việc bán khống: Thực ra nó tốt cho thị trường

Bán khống có tiếng xấu, nhưng đây là những gì dữ liệu thực sự cho thấy: nó chủ yếu được thực hiện bởi nhà tạo lập thị trường và các nhà giao dịch giữ cho thị trường hiệu quả, không phải là những kẻ xấu làm sập cổ phiếu.

Ai thực sự đang Short?

Hóa ra những người chơi lớn thực hiện Short không phải là các quỹ phòng hộ đặt cược chống lại các công ty—họ là những người trung gian. Nhà tạo lập thị trường Short khi họ mua trước để thực hiện đơn hàng của bạn. Các nhà giao dịch chênh lệch giá Short các cổ phiếu liên quan để giúp các giao dịch mua lớn diễn ra. Các nhà giao dịch ETF Short để giữ giá cả công bằng. Những người này đóng vị trí trong vài giờ hoặc vài ngày, không giữ các vị thế Short lớn.

Quỹ đầu cơ? Họ cũng bán khống, nhưng thường thì họ vẫn có vị thế dài tổng thể. Chỉ có 1,3% quỹ đầu cơ là những người bán khống chuyên dụng. Vậy câu chuyện về việc bán khống có quy mô lớn và phối hợp? Thực sự không diễn ra ở quy mô lớn.

Dữ liệu không nói dối:

• Cổ phiếu điển hình có ~40-50% khối lượng giao dịch hàng ngày là các giao dịch bán khống (khớp với hoạt động trung gian)
• Vị thế Short trung bình trên các lĩnh vực: 5% hoặc ít hơn cổ phiếu
• Giao dịch thất bại: liên tục dưới 0.01% vốn hóa thị trường (~$2-5B khi khối lượng hàng ngày của Mỹ là $700B)
• Ba phần tư số cổ phiếu không có lỗi nào vào bất kỳ ngày nào
• Ngay cả trong các vụ sụp đổ thị trường, Short giảm xuống, không tăng lên

Tại sao shorts thực sự giúp bạn:

Nghiên cứu học thuật rất rõ ràng: bán khống làm thu hẹp chênh lệch giá mua - giá bán, tăng cường tính thanh khoản và cải thiện độ chính xác của giá cả. Dịch nghĩa: bạn trả ít hơn để giao dịch, và các công ty có thể huy động vốn rẻ hơn. Khi nào việc bán khống bị hạn chế? Chênh lệch giá mở rộng, tính thanh khoản cạn kiệt, cổ phiếu vẫn giảm giá dù sao.

Bộ ngắt mạch vẫn tồn tại:

Khi một cổ phiếu giảm 10% trong ngày, quy tắc uptick bắt đầu có hiệu lực. Những người bán khống không thể đặt giá thầu - họ phải chờ người mua đến với họ. Điều này làm chậm việc bán tháo nhưng không cấm nó.

Kết luận: Việc bán khống là một tính năng, không phải là một lỗi. Dữ liệu cho thấy hầu hết các giao dịch bán khống là hoạt động tạo lập thị trường hợp pháp, không phải là thao túng. Và khi các nhà đầu tư dài hạn muốn rút khỏi các cổ phiếu bị bán khống nhiều, họ sẽ thu hồi cổ phiếu đã cho vay của mình, buộc các giao dịch bán khống phải bù đắp và tăng áp lực mua.