Dưới áp lực của trái phiếu kho bạc Mỹ, không phải stablecoin được hỗ trợ mà là CIRCLE.

Đạo luật GENIUS được thông qua vào năm 2025 đã có hiệu lực tại cấp liên bang từ tháng 7.

1、Chỉ công nhận "stablecoin thanh toán" (USDC), không công nhận những đồng coin lộn xộn của bạn.

Tập trung vào chức năng Thanh toán + Thanh toán
Rõ ràng định nghĩa nó là tài sản kỹ thuật số (digital asset), không phải là tiền tệ kỹ thuật số
Có đầu tư tài chính / phân phối lợi nhuận / điều chỉnh thuật toán thì đều không nằm trên "con đường chính".

Chỉ có loại mô hình "Tôi đưa bạn 1 đô la, bạn đưa tôi 1 đồng stablecoin, có thể đổi lại bất cứ lúc nào" mới là nhân vật chính. Hoàn toàn là mô hình USDC.

2. Ai có thể phát? Ngưỡng cao đến mức vô lý - kiểu "Phố Wall + vòng bạn bè USDC"

GENIUS giới hạn người phát hành là "người phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép" :
công ty con của tổ chức gửi tiền (ngân hàng được bảo hiểm FDIC)
Nhà phát hành phi ngân hàng được cấp phép ở cấp liên bang
hoặc các nhà phát hành cấp bang phù hợp với tiêu chuẩn liên bang thống nhất
Và:
Phát hành quy mô vượt quá 100 tỷ đô la, phải tuân thủ giám sát liên bang.
Nhỏ hơn có thể hoạt động theo khung tiểu bang với điều kiện đáp ứng các tiêu chuẩn liên bang.

Bộ ngưỡng này cơ bản đã khóa chặt tình hình ở:

“Ngân hàng lớn tuân thủ + Công nghệ tài chính có nền tảng quản lý mạnh (như Circle)”
Nhóm nhỏ, DAO phi tập trung, đội ngũ hoàn toàn nguyên bản crypto cơ bản không thể tham gia.

3. Quỹ dự trữ được quản lý như thế nào? — Chỉ công nhận "USD + Trái phiếu Mỹ".
GENIUS và một số dự thảo trước đó có sự nhất quán cao về yêu cầu dự trữ:
Phải có ≥ 1:1 dự trữ (không có Hypo, đòn bẩy gì cả)
Tài sản dự trữ giới hạn là:
Tiền mặt / Tiền gửi không kỳ hạn
Trái phiếu kho bạc Mỹ (T-bills và các trái phiếu ngắn hạn khác)
Mua lại / Hoán đổi ngược và các tài sản siêu rủi ro thấp khác
và tài sản có rủi ro thấp cùng cấp được cơ quan quản lý phê duyệt

Dự luật sẽ trực tiếp ghi mô hình USDC vào luật pháp, trở thành tiêu chuẩn ngành.

4. Chuỗi quản lý: Cục Dự trữ Liên bang + Bộ Tài chính + Ủy ban mới thành lập + Toàn bộ AML/BSA
Cục Dự trữ Liên bang: Quản lý tiền tệ và rủi ro hệ thống

Cục Giám sát Tiền tệ (OCC), FDIC: Quản lý ngân hàng / Tổ chức gửi tiền

Bộ Tài chính + Ủy ban Kiểm tra Chứng nhận Stablecoin mới: quản lý giấy phép và đánh giá

Tất cả các nhà phát hành đều phải tuân thủ:
Luật bảo mật ngân hàng (BSA)
Chống rửa tiền (AML)
Tài trợ chống khủng bố (CFT)
Một bộ nghĩa vụ bảo vệ người tiêu dùng

Kết luận:
Cường độ quản lý = Cấp ngân hàng.
Người phát hành stablecoin đã được kéo vào "vòng lõi" của hệ thống tài chính Mỹ từ vị trí pháp lý.
Ai đã ở trong vòng này?
Circle, các ngân hàng lớn của Mỹ, công ty tín thác được quản lý.

Mỹ đã thông qua các điều luật như GENIUS, ghi nhận "Stablecoin như USDC, giúp Mỹ mua trái phiếu Mỹ" như một câu trả lời chuẩn.
Được hỗ trợ là "mô hình USDC", không phải toàn bộ loại stablecoin.

USDC = được hệ thống chọn là "API đô la tuân thủ"
GENIUS = Đã áp dụng "đề xuất quốc gia + quy tắc trò chơi đã được viết chết" cho API này