Vào khoảnh khắc mở cửa ngày thứ Tư, biểu đồ thị trường đã rơi tự do — hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.6% trong nháy mắt, còn Bitcoin thì còn dữ dội hơn, giảm 6% trong nửa giờ, màn hình toàn màu xanh khiến người ta cảm thấy lo lắng.

Trong nhóm chat, mọi người xôn xao, tiếng gọi "chim thiên nga đen" liên tục vang lên, nhiều người hoảng sợ đã cắt lỗ ngay lập tức. Nhưng tôi đã phân tích kỹ một số dữ liệu then chốt, nhanh chóng nhận ra: đây hoàn toàn không phải là sự kiện bất ngờ, mà là dòng tiền rõ ràng bị rút ra.

Đầu tiên là phía Bộ Tài chính Mỹ. Chính phủ tạm ngưng hoạt động 38 ngày, tài khoản TGA đã cạn kiệt. Tuần trước, họ phát hành khẩn cấp 1630 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn, thị trường phải tiếp nhận bằng tiền thật, tương đương với việc rút hơn nghìn tỷ thanh khoản khỏi thị trường. Thị trường chứng khoán và tiền mã hóa vốn đã dựa vào dòng tiền để duy trì, việc rút máu như vậy làm sao không giảm?

Tiếp theo là thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một câu nói "Chưa xác định rõ chính sách" đã khiến kỳ vọng giảm lãi suất tháng 12 từ 70% xuống còn 45%. Dòng tiền ngắn hạn đã đêm đó giảm đòn bẩy, các lệnh đóng vị thế xuất hiện ào ạt, thanh khoản vốn đã căng thẳng càng thêm thắt, tốc độ giảm giá tăng vọt.

Cuối cùng còn một manh mối ẩn — tâm lý căng thẳng giữa các ngân hàng. Quy mô sử dụng các công cụ thanh khoản khẩn cấp của Fed đã vọt lên mức cao nhất sau đại dịch, thậm chí các khoản vay qua đêm giữa các ngân hàng cũng bắt đầu thắt chặt. Bề ngoài thị trường không thiếu tiền, nhưng tiền mặt thực tế đều bị khóa trong các đợt phát hành trái phiếu chính phủ và các giao dịch mua lại đảo ngược, hoàn toàn không thể chảy vào thị trường chứng khoán hay tiền mã hóa.

Thành thật mà nói, đợt giảm mạnh này không có nghĩa là thị trường gấu đã đến. Miễn là chính phủ kết thúc đình trệ, và Fed có chút nới lỏng, dòng tiền rút ra sẽ nhanh chóng trở lại. Hiện tại, hoảng loạn bán tháo chỉ là việc đem cổ phần ra sàn giá sàn; những ai còn tiền mặt, hãy chú ý đến các mã dẫn đầu bị bán quá mức, đó mới là chiến lược đúng đắn.