Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Khi nâng cấp Ethereum Shanghai đến gần, chức năng rút tiền thế chấp sẽ sớm được mở, lĩnh vực thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh của nó đang thu hút sự chú ý rộng rãi. So với đó, Polkadot đã sử dụng cơ chế PoS kể từ khi ra mắt vào năm 2019 và gần đây đã cho ra mắt nhiều công cụ liên quan đến thế chấp. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của cả hai từ nhiều góc độ, và phân tích ngắn gọn tình hình phát triển của các sản phẩm phái sinh.

So sánh cơ chế thế chấp

Ethereum áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), mỗi người xác nhận cần nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Người xác nhận vận hành một nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác nhận, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác nhận này được phân bổ ngẫu nhiên vào "ủy ban", chịu trách nhiệm xác nhận các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 dựa vào một tập hợp lớn những người xác nhận để đảm bảo khả năng sử dụng và hiệu quả: mỗi phân đoạn cần ít nhất 111 người xác nhận để vận hành mạng, mỗi phân đoạn trong một thời kỳ cần 256 người xác nhận để hoàn tất tất cả các phân đoạn. Nếu có 64 phân đoạn, thì cần 16384 người xác nhận.

Polkadot sử dụng cơ chế chứng minh quyền sở hữu được đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" đề cử người xác thực. Người đề cử không cần phải tự vận hành máy móc nhưng vẫn có thể nhận được phần thưởng từ hệ thống. Người đề cử cũng có thể tham gia vào nhóm người đề cử để giảm bớt rào cản tham gia và đơn giản hóa quy trình hoạt động. NPoS giúp quy mô tập hợp người xác thực cần thiết cho Polkadot nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 người xác thực, nếu có 100 chuỗi song song, chỉ cần 1000 người xác thực. Hiện tại, mạng Polkadot có 297 người xác thực, dự kiến sẽ cần 1000 người xác thực trong giai đoạn trưởng thành của mạng, vì vậy đã giới thiệu "Kế hoạch 1000 người xác thực" để tăng số lượng người xác thực.

So sánh dữ liệu thế chấp

Tính đến dữ liệu mới nhất, Ethereum có 16.44 triệu ETH đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, tổng số người xác thực là 513,000, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 4.32%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi tính đến lạm phát là 4.55%. Polkadot có 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp đạt 46.4%, số lượng người đề cử là 455,000, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp lịch sử là 15.39%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8.26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ tham gia thế chấp càng cao thì độ an toàn của mạng càng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, có thể là vì ETH thế chấp trong phiên bản hiện tại không thể rút ra. Dự kiến bản nâng cấp "Thượng Hải" hoàn thành vào tháng 3 sẽ hỗ trợ rút ETH thế chấp, lúc đó tỷ lệ thế chấp có thể sẽ tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, nhưng tỷ lệ thế chấp thực tế hầu hết thời gian duy trì ở mức 40%-60%.

Thời gian khóa và ngưỡng thế chấp

Ethereum hiện tại không thể rút ETH đã thế chấp, chức năng rút tiền sẽ được mở sau khi nâng cấp "Thượng Hải", thời gian khóa thế chấp là 27 giờ. Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày, thời gian khóa dài hơn tăng cường tính an toàn của giao thức, nhưng cũng có thể làm giảm mức độ tham gia của người thế chấp do tính linh hoạt giảm.

Về ngưỡng thế chấp, Ethereum chỉ hỗ trợ phương thức thế chấp gốc, tức là tự vận hành người xác thực, cần 32 ETH và kiến thức kỹ thuật tương ứng. Mặc dù có bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút, nhưng vẫn cần đầu tư 32 ETH.

Polkadot cung cấp bốn phương thức thế chấp gốc: chạy validator, đề cử trực tiếp, chạy pool đề cử và tham gia pool đề cử. Trong đó, tham gia pool đề cử có mức độ yêu cầu thấp nhất, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia. Polkadot còn cung cấp trang web "bảng điều khiển thế chấp" để người dùng dễ dàng thực hiện các thao tác thế chấp.

Tình trạng phát triển thế chấp thanh khoản

Thế chấp thanh khoản (LSD) cho phép người dùng nhận thưởng thế chấp trong khi vẫn giữ được tính thanh khoản của vốn, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Tỷ lệ thế chấp thanh khoản trên Ethereum cao, trong quý 1 năm 2023, khoảng 44% ETH thế chấp được thực hiện thông qua thế chấp thanh khoản, tổng TVL đạt 10 tỷ USD, trong đó một nền tảng giao dịch chiếm 73,42% thị phần.

Sản phẩm thế chấp thanh khoản trong hệ sinh thái Polkadot có sự phân bố TVL khá đồng đều, chủ yếu tập trung ở một vài chuỗi song song, tổng TVL khoảng 50.44 triệu USD, so với khối lượng thế chấp 592 triệu DOT, tỷ lệ phổ cập vẫn còn thấp, tiềm năng thị trường rất lớn. Sản phẩm thế chấp thanh khoản được phát triển dựa trên chuỗi song song của Polkadot có những ưu điểm như dễ dàng tích hợp đa chuỗi.

Tóm tắt

Ethereum và Polkadot có những đặc điểm riêng trong cơ chế thế chấp. Tỷ lệ thế chấp và lợi suất của Polkadot cao hơn, cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp gốc khác nhau, ngưỡng tham gia thấp. Thị trường thế chấp lưu động của Ethereum phát triển nhanh chóng. Với việc nâng cấp Shanghai của Ethereum và sự phổ biến hơn nữa của thế chấp lưu động trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc thế chấp của cả hai có thể sẽ thay đổi đáng kể. Sự phát triển trong tương lai đáng được tiếp tục quan tâm.