Logic đầu tư đứng sau sự tăng lên lớn của cổ phiếu MSTR

Kể từ đầu năm nay, giá cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) đã tăng vọt từ 69 USD lên đỉnh điểm 543 USD vào tuần trước, với tỷ lệ tăng vượt xa Bitcoin. Đáng chú ý là, ngay cả khi Bitcoin điều chỉnh do một số sự kiện, MSTR vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Hiện tượng này đã thúc đẩy chúng tôi xem xét lại logic đầu tư của MSTR: nó không chỉ đơn thuần là đi theo làn sóng của Bitcoin, mà còn có mô hình hoạt động và chiến lược độc đáo của riêng nó.

Chiến lược cốt lõi của MSTR: phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin

MSTR ban đầu là một nhà cung cấp hệ thống báo cáo thông minh thương mại, nhưng lĩnh vực này đã dần suy yếu. Ngày nay, chiến lược cốt lõi của công ty đã chuyển sang việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua vào một lượng lớn Bitcoin và coi nó như một phần quan trọng trong tài sản của công ty.

Giới thiệu về trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi là một công cụ tài chính đặc biệt. Nhà đầu tư mua trái phiếu này có thể chọn thu hồi vốn gốc và lãi suất khi đến hạn, hoặc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty theo giá đã thỏa thuận.

• Nếu giá cổ phiếu tăng lên mạnh mẽ, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi cổ phiếu, dẫn đến việc cổ phần của công ty bị pha loãng.
• Nếu giá cổ phiếu biểu hiện bình thường, nhà đầu tư có thể chọn thu hồi vốn và lãi, công ty sẽ phải chịu chi phí vốn tương ứng.

Logic hoạt động của MSTR

• Sử dụng vốn huy động từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin.
• Bằng cách này, MSTR không ngừng gia tăng số lượng Bitcoin nắm giữ, đồng thời giá trị Bitcoin tương ứng với mỗi cổ phiếu cũng đang tăng lên.

Ví dụ, theo dữ liệu đầu năm 2024, số lượng Bitcoin tương ứng với 100 cổ phiếu MSTR đã tăng từ 0.091 lên 0.107, và đến ngày 16 tháng 11 đã đạt 0.12.

Trong ba quý đầu năm 2024, MSTR đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ từ 189.000 lên 252.000 thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, tăng 33,3%, trong khi tổng số cổ phiếu chỉ bị pha loãng 13,2% trong cùng kỳ. Điều này có nghĩa là số lượng Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu đã tăng từ 0,091 lên 0,107, quyền lợi nắm giữ Bitcoin đang dần được cải thiện.

Tiến triển mới nhất

Vào ngày 16 tháng 11, MSTR đã thông báo mua 51.78 nghìn Bitcoin với giá 4.6 tỷ USD, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 331.2 nghìn. Theo xu hướng này, số lượng Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu MSTR đã gần đạt 0.12. Từ góc độ Bitcoin, "quyền lợi" Bitcoin của các cổ đông MSTR đang không ngừng tăng lên.

Đặc điểm và rủi ro của chế độ MSTR

Cách hoạt động của MSTR tương tự như việc sử dụng hiệu ứng đòn bẩy của Phố Wall để tích lũy Bitcoin:

• Liên tục phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, thông qua việc pha loãng cổ phần để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần.
• Đối với các nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu MSTR tương đương với việc nắm giữ Bitcoin một cách gián tiếp, đồng thời còn được hưởng lợi từ việc tăng giá Bitcoin mang lại.

Mô hình này tương tự như quỹ đầu tư, tức là sử dụng vốn mới huy động được để nâng cao quyền lợi của các cổ đông cũ, thông qua việc tiếp tục huy động vốn để duy trì hoạt động.

Các yếu tố rủi ro tiềm ẩn

• Khó khăn trong việc huy động vốn: Nếu giá cổ phiếu hoạt động không tốt, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi sau này có thể gặp khó khăn, ảnh hưởng đến tính bền vững của mô hình.
• Pha loãng quá mức: Nếu tốc độ phát hành cổ phiếu mới vượt quá tốc độ nắm giữ Bitcoin, có thể dẫn đến việc thu hẹp quyền lợi của cổ đông.
• Mô hình bị sao chép: Nếu ngày càng nhiều công ty bắt chước mô hình của MSTR, sự cạnh tranh gia tăng có thể khiến nó mất đi tính độc đáo.

Ý nghĩa chiến lược và rủi ro đầu tư của MSTR

Về lâu dài, việc tích lũy Bitcoin của các tập đoàn lớn ở Mỹ có ý nghĩa chiến lược. Xét đến tổng số Bitcoin chỉ có 21 triệu đồng, dự trữ quốc gia của Mỹ có thể chiếm tới 3 triệu đồng. Đối với các tập đoàn lớn, việc "gom coin" không chỉ là một hành động đầu tư, mà còn là một lựa chọn chiến lược lâu dài.

Tuy nhiên, hiện tại vị trí giá cổ phiếu MSTR có rủi ro khá lớn, các nhà đầu tư nên thận trọng trong việc giao dịch:

• Nếu giá Bitcoin điều chỉnh, giá cổ phiếu MSTR có thể chịu mức giảm lớn hơn do hiệu ứng đòn bẩy của nó.
• Công ty có thể tiếp tục duy trì mô hình tăng trưởng cao hay không phụ thuộc vào khả năng huy động vốn trong tương lai và môi trường cạnh tranh trên thị trường.

Gợi ý đầu tư

Trường hợp của MSTR cung cấp cho chúng ta những gợi ý đầu tư quý giá. Nó thể hiện niềm tin mạnh mẽ của thị trường vốn Mỹ vào giá trị dài hạn của Bitcoin, cũng như các chiến lược sáng tạo trong việc tích lũy tài sản kỹ thuật số thông qua các công cụ tài chính. Mặc dù mô hình này có vẻ đơn giản, nhưng nó phản ánh sự hiểu biết sâu sắc về sự phát triển trong tương lai của Bitcoin.

Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là phải rút ra bài học từ đó, liên tục nâng cao trình độ nhận thức và tầm nhìn đầu tư của mình. Việc bỏ lỡ cơ hội đầu tư không phải là điều đáng sợ, điều quan trọng là phải học cách phân tích logic đằng sau và áp dụng nó trong các quyết định đầu tư trong tương lai.