Goldman Sachs подала заяву на реєстрацію до SEC 14 квітня для ETF Goldman Sachs Bitcoin Premium Income, першого новинного повідомлення про біткойн ETF від гіганта Уолл-стріт, який пропонує безпосередньо випускати власний крипто-дохідний продукт, а не просто тримати сторонні спотові фонди.

Резюме

• Фонд інвестуватиме щонайменше 80% чистих активів у інструменти, що забезпечують експозицію до біткойна, переважно акції спотових ETP на біткойн, таких як IBIT від BlackRock і FBTC від Fidelity, а потім продаватиме кол-опціони на ці позиції для збору щомісячних премій.
• Рівень переказу опціонів коливатиметься від 40% до 100% експозиції залежно від ринкових умов, обмежуючи потенційний прибуток під час ралі в обмін на стабільний дохід, виплачуваний акціонерам.
• Старший аналітик ETF у Bloomberg Ерик Бальчунас описав продукт як «цукерку для бумерів», зазначаючи, що Goldman може обігнати конкурента — фонд BITA від BlackRock, використовуючи свою мережу розповсюдження та зв’язки з інституційними клієнтами.

ETF Goldman Sachs Bitcoin Premium Income, поданий у рамках Goldman Sachs ETF Trust як постфактумна поправка, не триматиме біткойн безпосередньо. Він спрямовує експозицію через спотові ETP на біткойн і потім генерує щомісячний дохід, продаючи кол-опціони проти цієї позиції. Сам фонд не володіє біткойном. Його продуктивність залежить від цін на базові спотові ETP та премій, отриманих від стратегії опціонів, що обмежує прибутки під час сильних ралі.

Заява з’явилася через тиждень після запуску Morgan Stanley Bitcoin Trust, що посилило гонку між найбільшими інституціями Уолл-стріт за частку на ринку криптовалют. Активи Goldman у розмірі від 3,5 до 3,65 трильйонів доларів дають її мережі розповсюдження досягнення, яке важко повторити іншим учасникам.

Чому Goldman рухається зараз

Генеральний директор Goldman Дейвід Соломон нещодавно сказав інвесторам: «Я спостерігач за біткойном», описуючи свої зусилля зрозуміти, як цифрові активи змінюють фінанси. Зараз у компанії вже є заява на реєстрацію і потенційний запуск орієнтовно на середину червня 2026 року, що залежить від стандартного 75-денного розгляду SEC, здається, завершує фазу спостереження. Раніше банк тримав понад $1 мільярдів у спотових акціях біткойна через продукти для клієнтів, але не пропонував випускати власний фонд.

Модель ETF для доходу розроблена для інвесторів, які хочуть експозицію до ринку біткойна, але віддають перевагу регулярним виплатам доходу, а не чистому зростанню ціни. У ринках з боковим рухом, коли спотовий біткойн торгується в межах, стратегія покритих кол-опціонів генерує премійний дохід, який не може запропонувати простий спотовий фонд. Спотові ETF на біткойн за 14 квітня залучили $412 мільйонів чистих інвестицій, у той самий день, коли Goldman подав заявку, що підкреслює розмір ринку, у який входить цей продукт.

Що це означає для екосистеми спотових ETF

IBIT від BlackRock зібрав $63,8 мільярдів чистих інвестицій з січня 2024 року. Запропонований фонд Goldman використовуватиме IBIT як основний базовий інструмент, ефективно маршрутизуючи інституційний попит через існуючу ліквідність BlackRock і водночас відрізняючись структурою. Якщо мережа розповсюдження Goldman приведе нових покупців до продуктів на основі покритих кол-опціонів на біткойн, це ще більше розширить інституційний слід у категорії спотових ETF.

Що отримують і що втрачають інвестори

Ризик очевидний. Продаж кол-опціонів збирає премію, генеруючи дохід, але водночас обмежує потенційний прибуток під час ралі. Під час різких зростань біткойна фонд буде відставати від простого спотового ETF на суму обмеженого зростання. У випадках стабільних або знижувальних ринків премійний дохід пом’якшує втрати.

Ця асиметрія добре підходить інвесторам, які володіють біткойном для диверсифікації портфеля та отримання доходу, а не для спекуляцій на напрямку. Клієнтська база Goldman у приватних багатствах і інституційних управліннях активами включає значну частку інвесторів із цим профілем, тому мережа розповсюдження банку є структурною перевагою продукту, а не просто каналом збуту.