Дощ стукає по склу вікна, я напівсонний і напівпритомний, коли матрац раптово опустився, і високий британський чоловік заліз зверху, синє волосся прилягає до чола, жовті очі в темряві блищать зловісною усмішкою.

Він сказав, що заліз через балкон і просто хотів обійняти мене спати, нахилившись, він натиснув рукою і прямо прослизнув у мою ковдру, я раптом усвідомив, що ще не дочитав білу книгу @TermMaxFi.
Останнім часом я перечитую білу книгу TermMaxFi і виявив, що їхній підхід до вирішення проблеми фіксованої ставки в DeFi досить цікавий, на відміну від багатьох проектів, які просто пакують концепцію, вони мають цілісну логіку від математичної моделі до технічної архітектури.
У вступі білої книги прямо вказано на основну проблему позик у DeFi: надто велика волатильність ставок, у традиційних фінансах 95% з 130 трильйонів доларів облігаційного ринку — це фіксовані ставки, 85% іпотек у США також з фіксованою ставкою, але у DeFi майже всі — плаваючі ставки, ця невизначеність ускладнює запуск серйозних фінансових стратегій у блокчейні.
Рішення TermMaxFi базується на трьохтоковій математичній моделі: коротко кажучи, вони розбивають позицію позики на два типи токенів: FT — безвідсотковий облігаційний токен, випущений з дисконтом і викуплений за номіналом при погашенні; XT — відповідає за відсотки, ці два токени завжди разом дорівнюють вартості боргового токена. Це дозволяє математично зробити фіксовану ставку реальною, а не залежати від централізованих оракулів або людського втручання.
Ще більш цікавою є їхня система ордерів із діапазоном, у традиційному DeFi позики або базуються на алгоритмічному ціноутворенні, або на книжці ордерів, і користувачі майже не мають впливу на ціну. TermMaxFi дозволяє користувачам налаштовувати криву ставок, наприклад, я готовий платити 5% для перших мільйонів, а понад — 7%, усі ордери збираються в один ринок, що забезпечує ліквідність і дає користувачам свободу ціноутворення.
У білуй книзі також детально пояснено, чому вони перейшли від моделі книжки ордерів до моделі AMM: ранні версії використовували ZK-технології та аукціони, але виявили, що ліквідність дуже розпорошена і досвід користувача ускладнений. Теперішній дизайн AMM дозволяє позики з різними термінами об’єднуватися в одному пулі, підвищуючи ефективність використання капіталу з 30-40% до понад 85%.
Щодо технічної архітектури, вони поділили її на чотири рівні: основа — математична модель, середній — система ордерів із діапазоном, вище — модуль функцій для користувачів, зовнішній — інтерфейс для інтеграції з екосистемою. Така багаторівнева структура забезпечує і стабільність, і гнучкість розширення.
У частині безпеки біла книга згадує про багаторазові аудити, цілодобовий моніторинг у мережі, багаторівневу архітектуру безпеки. У DeFi, особливо у продуктах із фіксованими ставками та левериджем, безпека має бути на першому місці.
Також у білуй книзі чітко визначено цільовий ринок: вони не прагнуть замінити існуючі протоколи з плаваючими ставками, а заповнити прогалину з фіксованими ставками у DeFi. Цільова аудиторія — організації, що потребують передбачуваних витрат, довгострокові індивідуальні інвестори та професійні трейдери, які хочуть будувати більш складні стратегії на стабільній основі.
Загалом, ця біла книга має міцну технічну базу, без зайвої маркетингової мішури. Для справжнього розвитку DeFi потрібні саме такі продукти, що дозволяють і позичальникам, і інвесторам планувати без зайвих ризиків.
Наостанок скажу, що команда проекту хороша — вже 800 учасників, і я не фішингую, у вас, справді, британський чоловік, є фото — є докази 🌚.