Crypto SMA: Новий альтернативний варіант для зареєстрованих інвестиційних радників у порівнянні з Bitcoin ETF

Значне схвалення спотових Bitcoin ETF на початку 2024 року кардинально змінило спосіб доступу інституцій до цифрових активів. Регуляторне зелене світло спричинило значний потік капіталу у цю сферу, закріпивши Bitcoin ETF як основний інструмент для управління багатством, сімейних офісів та зареєстрованих інвестиційних радників (RIA), які шукають відповідний криптоекспозицію. Однак ця подія одночасно підняла важливе стратегічне питання: чи є Bitcoin ETF єдиним рішенням для участі інституцій у цифрових активах, чи слід також розглядати інші інвестиційні інструменти, що пропонують більшу гнучкість і диверсифікацію?

Відповідь все більше схиляється до додаткового підходу. Поряд із спотовими Bitcoin ETF з’явилися крипто-окремо керовані рахунки (SMA)—індивідуальні портфелі цифрових активів, адаптовані до потреб інституцій, які набирають популярності серед досвідчених інвесторів і радників, що керують значним капіталом клієнтів.

Розуміння ландшафту інвестицій у цифрові активи

Схвалення SEC Bitcoin ETF усунуло регуляторний бар’єр, який довго обмежував участь роздрібних інвесторів у криптовалютних ринках. Забезпечуючи безпечний, відповідний доступ до Bitcoin через традиційну брокерську інфраструктуру, спотові ETF спростили питання зберігання та безпеки, що раніше стримували інституційне впровадження.

Однак введення цих інструментів відкрили інституційним інвесторам ширше розуміння: Bitcoin є лише одним компонентом зростаючої екосистеми цифрових активів. З розвитком криптовалют і технології блокчейн спектр доступних активів значно розширився—від усталених криптовалют, таких як Ethereum, до нових протоколів і токенізованих реальних активів (RWA), що обіцяють нові інвестиційні можливості.

Ця еволюція створила нові виклики для RIA, які керують портфелями клієнтів. Як слід структурувати їхні крипто-розподіли? Які інструменти найкраще задовольняють попит клієнтів на диверсифіковану експозицію поза одним активом? Ці питання показали обмеження рішень, орієнтованих лише на Bitcoin.

Чому Crypto SMA пропонує стратегічні переваги для інституцій

Окремо керовані рахунки давно використовуються як базова інвестиційна структура у традиційних фінансах, дозволяючи пряме володіння цінними паперами у сферах акцій, облігацій та інших активів. Crypto SMA застосовують цю перевірену модель до цифрових активів, пропонуючи інституційного рівня переваги, спеціально адаптовані для криптовалют.

Основна перевага crypto SMA полягає у її гнучкості. На відміну від спотових Bitcoin ETF, обмежених окремими активами або заздалегідь визначеними кошиками, crypto SMA дозволяє інституціям створювати цілком налаштовані портфелі відповідно до їхніх інвестиційних ідей та цілей клієнтів. Наприклад, сімейний офіс, який прагне до 60% у Bitcoin і 40% у Ethereum, може створити SMA, що точно відображає цю пропорцію, уникаючи жорсткості стандартних ETF. Це налаштування поширюється й на мультиактивні стратегії, що дозволяє інституціям включати нові протоколи, токенізовані RWA або складні хеджингові стратегії, що реагують на змінні ринкові умови.

Не менш важливо, що структура crypto SMA забезпечує пряме володіння активами, а не похідними інструментами. Клієнти володіють базовими цифровими активами, а не частками фонду, що забезпечує прозорість і контроль, недоступний через пулінгові інвестиційні механізми.

Регуляторне дотримання, зберігання та архітектура безпеки

Як Bitcoin ETF, так і crypto SMA працюють у рамках регульованих систем, спрямованих на захист інституційних активів. Однак їхні системи відповідності мають суттєві відмінності.

Основою відповідної crypto SMA є кваліфікований зберігач—регульована структура, яка відповідає за сегрегацію активів клієнтів, запобігання змішуванню та виконання фідуціарних обов’язків. Останні пропозиції SEC підкреслюють важливість кваліфікованих зберігачів у всіх класах активів, включно з цифровими. Це відображає еволюцію індустрії у напрямку інституційної інфраструктури, де протоколи зберігання визначають, чи заслуговують інвестиційні інструменти на інституційне застосування.

Bitcoin ETF делегують зберігання фондам, що працюють під суворим регуляторним контролем. Crypto SMA дозволяє інституціям обирати своїх партнерів-зберігачів, створюючи можливості для узгодження практик зберігання з конкретними ризик-менеджментами та операційними вимогами. Така архітектурна гнучкість дозволяє RIAs оптимізувати безпеку, зберігаючи повну відповідність регуляторним стандартам.

Оптимізація портфеля через податкову ефективність і налаштування

Однією з найпривабливіших переваг crypto SMA є можливість податкового планування. Оскільки SMA являє собою пряме володіння окремими активами, що належать конкретним клієнтам, інституції можуть застосовувати складні податкові стратегії для кожного портфеля.

Наприклад, техніка податкового збирання збитків дозволяє інвесторам компенсувати реалізовані прибутки з реалізованими збитками—це системно можливо через структуру SMA. Це може суттєво підвищити чистий дохід після оподаткування, особливо в умовах високоволатильних активів, де часто трапляються просадки. Bitcoin ETF, як пулінговий інструмент, не може запропонувати таку індивідуальну податкову оптимізацію для всіх інвесторів одночасно.

Крім того, структура SMA дозволяє динамічно перерозподіляти портфель і вносити стратегічні коригування відповідно до аналізу ринку, цілей клієнтів і нових можливостей. Професійні менеджери, що керують crypto SMA, можуть постійно коригувати позиції, змінюючи пропорції між Bitcoin, Ethereum, альтернативними криптовалютами та RWA, базуючись на відносних оцінках і ринкових циклах.

Стратегічна рамка прийняття рішень: Bitcoin ETF vs Crypto SMA

Для RIAs і інституцій, що оцінюють інструменти для розгортання цифрових активів, Bitcoin ETF і crypto SMA слід розглядати як доповнювальні, а не взаємовиключні рішення. Різні профілі клієнтів і цілі інвестування можуть віддавати перевагу різним рішенням або їх комбінаціям.

Bitcoin ETF ідеально підходять у випадках, коли інституції прагнуть до спрощеного, пасивного доступу до Bitcoin із мінімальними операційними витратами. Стандартизований формат ETF забезпечує прозорість, фіксовані комісії та інтеграцію з існуючою торговою інфраструктурою. Для новачків у цифрових активах спотові Bitcoin ETF є найменш складним входом.

Crypto SMA стає стратегічно цінним, коли інституції потребують мультиактивної експозиції, персоналізованої податкової оптимізації або складних можливостей побудови портфеля. Сімейні офіси з великим капіталом, компанії з управління багатством, що обслуговують високоприбуткових клієнтів, і прогресивні RIAs, які прагнуть до диференційованих сервісів, схиляються до crypto SMA як основного інструменту.

Ландшафт інституційних цифрових активів значно зріс, пропонуючи RIAs та іншим менеджерам інвестицій кілька шляхів задовольнити попит клієнтів на криптоекспозицію. Систематична оцінка можливостей підтримки активів, гнучкості розподілу портфеля, податкової ефективності та регуляторного дотримання для обох інструментів—Bitcoin ETF і crypto SMA—дозволяє інституціям формувати свої програми цифрових активів відповідно до конкретних стратегічних цілей і профілів клієнтів. Наявність обох інструментів зміцнює загальну інвестиційну екосистему, відкриваючи ширші можливості для участі інституцій у цифрових активах із впевненістю.