Standard Chartered прогнозує $1T тендер казначейства, оскільки попит на стабільні монети змінює структуру боргу США

Цифрові активи тихо переформатовують фінансування уряду США, оскільки зростаючий попит на стабількоіни спрямовує величезні капітальні пулі у ринки казначейських облігацій.

Прогноз Стандарта Чартеред щодо казначейських облігацій на 1 трильйон доларів

Нові дослідження Стандарта Чартеред стверджують, що стрімкий розвиток сектору стабількоінів може створити до 1 трильйона доларів нових попитів на казначейські біллі до 2028 року, створюючи потужного нових структурного покупця державного боргу.

Зі зростанням великих емітентів очікується, що вони стануть основними покупцями державних цінних паперів, фактично перетворюючи цифрові долари на серйозну силу у традиційних фінансах. Більше того, цей зсув може змінити спосіб фінансування США у найближчі роки.

Ключові фігури, що стоять за попитом на казначейські облігації, зумовлений стабількоінами

Аналітики Стандарта Чартеред прогнозують, що загальна ринкова капіталізація стабількоінів може вирости до 2 трильйонів доларів до кінця 2028 року, порівняно з приблизно 300 мільярдами сьогодні. Такий розвиток означає багатократне розширення ліквідності токенізованих доларів.

Однак банк попереджає, що емітенти ймовірно поглинуть близько 1 трильйона доларів у короткострокових T-біллях, що може спричинити потенційний дефіцит пропозиції, якщо Казначейство США не адаптує схеми випуску до цього нового джерела попиту.

Зв’язок цього з еволюцією регуляторної рамки у США. За законом GENIUS, оператори стабількоінів повинні тримати резерви переважно у високоякісних ліквідних активах, що сприяє формуванню портфелів, орієнтованих на сегмент короткострокових казначейських цінних паперів від 0 до 3 місяців.

Чому стабількоіни стають фінансовою силою

Стабількоіни значно вийшли за межі своєї початкової ролі як інструменту торгівлі на криптовалютних біржах. Замість цього вони дедалі більше функціонують як стабільні покупці державного боргу США, інтегруючи криптоінфраструктуру у глобальні потоки фіксованого доходу.

Після прийняття закону GENIUS у липні 2025 року, регульовані емітенти були зобов’язані забезпечувати свої токени активами, такими як короткострокові казначейські облігації США. Це, фактично, закріпило попит на високоякісне ліквідне забезпечення у структурі основних стабількоінів.

Запас існуючих токенів залишається близько 300 мільярдів доларів. Стандарт Чартеред вважає, що недавнє уповільнення зростання є тимчасовим і очікує нової хвилі розширення, особливо у країнах з високою інфляцією, де попит на доларові інструменти зростає.

Крім того, банк підкреслює, що користувачі у країнах з високою інфляцією дедалі більше переводять заощадження у доларові токени. Зі зростанням капіталу у ці інструменти, резерви цифрового долара, що їх підтримують, спрямовуються у державний борг США, забезпечуючи постійну та часто недооцінену підтримку ринків казначейських облігацій.

Розбір прогнозу на 1 трильйон доларів

Аналітики Стандарта Чартеред Джефреї Кендрик і Джон Девіс детально описують механізми своєї прогнози, зв’язуючи випуск токенів із розподілом резервів уздовж кривої доходності.

Вони очікують, що стабількоіни зростуть до загальної ринкової капіталізації 2 трильйонів доларів до 2028 року. Враховуючи поточні структури резервів, таке розширення може створити додатковий обсяг купівлі короткострокових казначейських біллів у розмірі 0,8–1,0 трильйона доларів, зосереджений у найкоротшому сегменті.

Практично, аналітики стверджують, що великі емітенти можуть стати одними з найбільших покупців короткострокових казначейських облігацій у світі. Якщо схеми випуску залишаться без змін, у доповіді зазначається, що попит на T-біллі перевищить пропозицію приблизно на 0,9 трильйона доларів протягом наступних трьох років.

Близько двох третин цього прогнозованого зростання очікується з боку країн, що розвиваються, де місцеві заощаджувачі часто віддають перевагу доларовим інструментам перед внутрішніми валютами. Важливо, що більша частина цього буде новим чистим попитом, а не простим перерозподілом існуючих портфелів казначейських цінних паперів.

За словами авторів, це становить формування структурного попиту на американський борг, при цьому стабількоіни виступають як безперервне джерело ліквідності для передньої частини кривої доходності.

Наслідки для випуску боргу США та політики

Масштаб прогнозу настільки великий, що Казначейство США вже не може розглядати стабількоіни як нішеве явище. Замість цього вони тепер безпосередньо перетинаються з ключовими питаннями фінансування боргу США та стабільності ринків.

Якщо пропозиція не буде адаптована, аналітики попереджають, що короткострокові T-біллі можуть стати дедалі менш доступними. Однак посадовці Казначейства можуть відповісти зміщенням випуску у бік передньої частини кривої, щоб задовольнити нових покупців і уникнути посилення дефіциту казначейських біллів.

Міністр казначейства Скотт Бессент вже натякнув, що стабількоіни незабаром можуть стати важливим каналом фінансування уряду США. Це створює двонапрямну вигоду: долар зміцнює свою присутність на цифрових ринках, тоді як держава забезпечує зростаючу програмну базу покупців.

Водночас, глибша інтеграція означає і більш тісний контроль. З розвитком нових регуляцій за законом GENIUS та іншими правилами, співпраця між приватними емітентами стабількоінів і менеджерами державного боргу, ймовірно, посилиться, посилюючи зв’язок між on-chain ліквідністю та потребами федерального фінансування.

Моделі забезпечення та майбутнє фінансування цифрового долара

Інновації у структурах забезпечення швидко прогресують, з експериментами від токенізованих депозитів до диверсифікованих портфелів у стилі грошового ринку. Однак короткострокові казначейські облігації залишаються центральними у питаннях регуляторної прийнятності та управління ризиками.

Крім того, політики прагнуть забезпечити концентрацію резервів у найнадійніших сегментах кривої, підсилюючи роль T-біллів як основного активу, що підтримує основні доларові токени. Такий підхід зберігає систему прив’язаною до встановлених орієнтирів.

Підсумовуючи, стабількоіни перетворюються на стратегічний канал фінансування для США, їхній зростаючий шлях тісно пов’язаний із випуском казначейських цінних паперів, регуляторними рішеннями та глобалізацією використання цифрового долара.