Стратегія біткоїна: ювілей на горизонті, оскільки Майкл Сейлор готується до 100-ї покупки на тлі глибоких нереалізованих збитків...

Інвестори уважно стежать за активністю Strategy Bitcoin, яка сигналізує про ще один сміливий крок у розпал волатильного ринкового циклу.

Майкл Сейлор сигналізує про 100-ту покупку біткоїна

Голова Strategy Майкл Сейлор натякнув, що компанія готується до своєї 100-ї покупки біткоїна, підкреслюючи свою прихильність до агресивної політики резервів казначейства, яка почалася майже шість років тому. Останній крок відбувається під час виразного спаду, оскільки компанія продовжує купувати, навіть коли її велика позиція перебуває приблизно у мінусі близько 12,4 мільярдів доларів.

Очікувана операція стане 100-ю окремою покупкою з серпня 2020 року, коли Strategy вперше переключила свій корпоративний казначейський рахунок на біткоїн. З того часу компанія послідовно накопичує активи через різні ринкові цикли. Однак ця наступна покупка має символічне значення, підкреслюючи, наскільки далеко зайшла стратегія, незважаючи на зростаючі паперові збитки.

За останніми даними, Strategy зараз володіє 717 131 BTC за середньою ціною 76 027 доларів за монету, що становить інвестиційну базу понад 54 мільярди доларів. Крім того, ця застава дає компанії доступ до приблизно 3,4% фіксованого ліміту пропозиції біткоїна в 21 мільйон, що підсилює її статус найбільшого корпоративного власника на ринку.

Ключові метрики накопичення та сучасний ринковий контекст

З серпня 2020 року компанія здійснила 99 окремих транзакцій для збільшення своєї позиції. Сейлор нещодавно натякнув на наближення цієї віхи у X, опублікувавши графік з внутрішнього інструменту “StrategyTracker” з підписом “The Orange Century”. Ця фраза тепер стала скороченням для перших 100 покупок біткоїна компанією.

Для інвесторів, які уважно слідкували за діями Сейлора, такий пост часто є передвісником офіційної подачі форми 8-К у США. Зазвичай Strategy повідомляє про завершені покупки через ці документи незабаром після їх виконання. Однак, поки не з’явиться регуляторний документ, 100-та покупка залишається очікуванням ринку, а не підтвердженою подією.

Дані компанії показують, що Strategy стабільно купує біткоїн протягом 2020-х років, включаючи щонайменше одну покупку щомісяця з листопада 2024 року. Більше того, покупка цього тижня офіційно завершить 100-ту операцію з моменту початку стратегії Сейлора. Поточний запас у 717 131 BTC оцінюється приблизно у 47,5 мільярдів доларів за поточними цінами, що підкреслює, як коливання ринку змінюють доларову вартість його активів.

Однак агресивні покупки компанії на локальних вершинах підвищили її середню ціну входу до 76 027 доларів за монету. Оскільки біткоїн нещодавно торгувався нижче 67 000 доларів і на одному з етапів близько 64 700 доларів, казначейство зазнає значних нереалізованих збитків. Трейдери також купують захист від краху, що відображає тривалі побоювання щодо зниження у ширшому криптовалютному ринку.

Розходження потоків: виведення ETF проти корпоративної впевненості

Позиція Strategy різко контрастує з ширшими потоками інституційних інвесторів. Хоча спотові ETF на біткоїн зафіксували п’яту поспіль тиждень виведень, що свідчить про зниження попиту серед деяких інституцій, компанія Сейлора продовжує активно поглинати пропозицію. Це розходження підкреслює різницю між короткостроковими потоками капіталу та довгостроковими рішеннями щодо балансових звітів корпорацій.

Поведение компанії ілюструє один із варіантів довгострокової стратегії накопичення біткоїна, коли суб’єкт продовжує вкладати капітал попри несприятливу цінову динаміку. Крім того, підхід Strategy підсилює ідею, що деякі корпоративні казначейства розглядають біткоїн як стратегічний резервний капітал, а не чистий торговий актив. Однак цей підхід піддає акціонерів значним коливанням і ризикам фінансування.

Наступна 100-та покупка буде розглядатися як тест на терпіння інвесторів. З одного боку, ця віхова подія може зміцнити наратив Сейлора про непохитну впевненість. З іншого — вона посилює увагу до того, чи зможе компанія продовжувати використовувати кредитне плече і випускати акції, зберігаючи довгострокову цінність для звичайних акціонерів.

The Orange Century та механізми накопичення

У своєму останньому пості у X у суботу, Сейлор підписав “The Orange Century” ілюстрацією, яка підсумовує сукупні покупки компанії. Термін викликає образ сотні окремих подій купівлі, формуючи програму біткоїна компанії як визначену епоху в історії казначейства корпорацій, а не серію випадкових угод.

Крім того, для інвесторів цей підхід підкреслює, наскільки свідомо компанія діяла з 2020 року. Strategy не намагалася таймінгувати ринок у традиційному торговому сенсі. Замість цього вона здійснювала повторювані покупки під час ралі та спадів, ефективно застосовуючи структурований підхід, схожий на dollar-cost averaging.

Поточний план відображає ширше мислення щодо dollar-cost averaging у біткоїні, коли регулярні покупки зменшують психологічний тягар таймінгу і зосереджують увагу на довгостроковій впевненості. Однак, при масштабах компанії, з мільярдами доларів і використанням кредитного плеча, цей самий підхід підсилює потенційний прибуток і ризики для капітальної структури.

Фінансування: розмивання, борги та преференційні акції

Щоб підтримувати безперервні покупки, Strategy поступово розвивала інструменти фінансування. Останні звіти свідчать, що компанія перейшла до випуску преференційних акцій для залучення капіталу, а не покладається лише на традиційний борг або випуски акцій на ринку. Аналітики попереджають, що цей шлях може перетворити компанію на “машину розмивання”, якщо дивитися на показник BPS (Bitcoin per share).

У 2025 році Strategy випустила близько 7 мільярдів доларів у преференційних акціях — інструментах, що зазвичай мають високі дивідендні зобов’язання. Крім того, ці зобов’язання можуть тягнути за собою зниження грошових потоків у майбутньому, особливо якщо ціна біткоїна не зможе піднятися вище за середню вартість компанії. Виглядає очевидним, що потрібно більше капіталу для купівлі біткоїна сьогодні, але це може ускладнити і збільшити навантаження на капітальну структуру завтра.

Поряд із преференційними акціями, Strategy має справу з борговими зобов’язаннями приблизно на 6 мільярдів доларів, що мають погасити у 2028 році. Компанія планує “еquitизувати” значну частину цього конвертованого боргу з часом, що, ймовірно, збільшить кількість акцій. Однак керівництво стверджує, що такі кроки необхідні для збереження позиції у біткоїні без продажу активів.

Хоча хешрейт біткоїна показує V-подібне відновлення, що свідчить про міцну безпеку мережі та активність майнінгу, увага тепер зосереджена на балансі компанії. Кредитні аналітики та інвестори зважують, чи зможе компанія управляти своїми зобов’язаннями, зберігаючи цифровий активний портфель у ціновому середовищі нижче 70 000 доларів.

Тенденції корпоративних казначейств і вплив на ринок

Підхід Strategy змінив уявлення деяких корпорацій щодо цифрових активів. Його високопрофільна ставка надихнула інші суб’єкти експериментувати з меншими крипто-активами, часто у вигляді форм хеджування корпоративного казначейства у біткоїні. Такі компанії, як Consensys і Sharplink, розкрили володіння ETH, хоча й у набагато скромніших масштабах порівняно з Strategy.

Однак жодна інша публічна компанія не наближається до Strategy за рівнем експозиції у біткоїні або використанням кредитного плеча. Програма Strategy з біткоїном залишається унікальною за своїм розміром, агресивністю та залежністю від фінансування через капітальні ринки. Це робить її успіх або провал важливим фактором для майбутніх рішень рад і фінансових директорів щодо цифрових активів.

З наближенням до 100-ї покупки, увага зосереджена на тому, чи зможе Сейлор захистити цінність для акціонерів, керуючи великими борговими зобов’язаннями та преференційними обов’язками. Крім того, учасники ринку спостерігають за поведінкою компанії, якщо біткоїн залишатиметься нижче 70 000 доларів протягом тривалого часу, випробовуючи її фінансову стійкість і терпимість інвесторів до волатильності.

Перспективи напередодні 100-ї покупки

Наближення 100-ї операції — це більше ніж просто числова віхова подія; це референдум щодо однієї з найагресивніших корпоративних кампаній з купівлі біткоїна на сьогодні. Для деяких інвесторів ця непохитна позиція підтверджує тезу, що цифрові активи зрештою винагородять терплячих і з високою впевненістю тримачів.

Для інших поєднання великих нереалізованих збитків, значної емісії преференційних акцій і наближення боргових зобов’язань викликає питання щодо довгострокових ризиків. Однак, доки Сейлор зберігає контроль над розподілом капіталу і доступ до ринку залишається відкритим, швидкого повернення курсу не очікують.

У підсумку, 100-та покупка Strategy у біткоїні має стати кульмінацією років накопичення, кредитного левериджу і ринкової наративу в одному символічному події. Результат допоможе визначити, чи стане цей підхід моделлю для майбутніх корпоративних казначейств або застереженням щодо концентрації і фінансового інжинірингу у епосі цифрових активів.