Розуміння формули маржі обслуговування та її ролі у торгівлі опціонами

Перш ніж почати торгівлю опціонами з маржею, вам потрібно засвоїти один критично важливий концепт: як працюють рівень підтримки маржі (maintenance margin) та початковий рівень маржі (initial margin). Ці два показники безпосередньо визначають, чи буде ваша позиція ліквідована або виживе під час ринкової волатильності. Розберімося, що потрібно знати трейдерам про формулу підтримки маржі та як вона захищає і вас, і біржу.

Чому підтримка маржі є необхідною?

Коли ви торгуєте опціонами, вимоги до маржі існують для забезпечення того, щоб трейдери могли покрити свої зобов’язання. Уявіть підтримку маржі як страховий запас — це мінімальна сума капіталу, яку потрібно тримати на рахунку, щоб ваша позиція залишалася відкритою.

Ось ключова різниця: Довгі позиції з опціонами (коли ви купуєте) не вимагають підтримки маржі, оскільки ваш ризик обмежений сплатою премії. Але короткі позиції (продаж опціонів) обов’язково вимагають підтримки маржі, оскільки ви піддаєтеся потенційно необмеженим збиткам. Якщо баланс вашого рахунку опуститься нижче порогу підтримки маржі, ваша позиція буде автоматично ліквідована.

Початкова маржа проти підтримки маржі: основні відмінності

Давайте з’ясуємо, що відрізняє ці два поняття:

Початкова маржа (IM) — це сума капіталу, необхідна для відкриття нової позиції. Зазвичай вона вища за підтримку маржі, оскільки включає запас безпеки.

Підтримка маржі (MM) — це мінімальна сума, яку потрібно тримати на рахунку для утримання існуючої позиції. Якщо баланс рахунку опуститься нижче цього рівня, позиція автоматично ліквідується.

Зв’язок простий: відкриваючи позицію, ви повинні виконати вимогу початкової маржі. Після відкриття — підтримувати рівень підтримки маржі. Ця двошарова система дає трейдерам певний запас — ваша позиція не буде ліквідована одразу після невеликого несприятливого руху цін.

Покрокове розбиття формули підтримки маржі

Для торгівлі опціонами формула підтримки маржі для короткої позиції виглядає так:

MM позиції = [Max(MM фактор × Індексна ціна, MM фактор × Ціна маркера опціону) + Ціна маркера опціону + ставка збору за ліквідацію × Індексна ціна] × Об’єм позиції

Розберімо цю формулу по частинах:

1. MM фактор × Індексна ціна — порівнює ціну базового активу з ціною маркера опціону, береться більша з них
2. Ціна маркера опціону — додає поточну ціну опціону
3. Ставка збору за ліквідацію × Індексна ціна — враховує вартість примусової ліквідації
4. Помножте всю суму на об’єм позиції (у абсолютних значеннях)

Приклад реального розрахунку

Уявімо, ви продаєте 1 BTC у опціонах BTCUSDT з такими параметрами:

• Індексна ціна BTC: $30,000
• Ціна маркера опціону: $300
• MM фактор для BTC: 3%
• Ставка збору за ліквідацію: 0.2%

Розрахунок MM позиції:

• MM фактор × Індексна ціна = 3% × $30,000 = $900
• MM фактор × Ціна маркера = 3% × $300 = $9
• Max(900, 9) = $900
• Додаємо ціну маркера: $900 + $300 = $1,200
• Додаємо збір за ліквідацію: $1,200 + (0.2% × $30,000) = $1,200 + $60 = $1,260
• MM позиції = $1,260 × 1 = $1,260 USDT

Якщо баланс вашого маржевого рахунку становить $10,000, то співвідношення MM становитиме 12.6% — тобто ви використовуєте 12.6% доступного капіталу для підтримки цієї позиції.

Розрахунок MM позиції: практичні приклади

Розглянемо ще один сценарій. У вас кілька коротких опціонних позицій:

Сценарій: ви продаєте 2 контракти BTC з різними параметрами:

• Контракт 1: MM = $1,260
• Контракт 2: MM = $950
• Загальний баланс маржі: $15,000

Загальний MM = $1,260 + $950 = $2,210
Відсоток MM = $2,210 / $15,000 ≈ 14.73%

Це означає, що ви можете опуститися нижче 14.73% використання маржі перед ризиком ліквідації. Якщо баланс знизиться до саме цього рівня, ви досягнете порогу ліквідації.

Важливість розрахунку початкової маржі

Вимоги до початкової маржі суттєво різняться залежно від типу дії. Біржа розраховує IM у трьох сценаріях:

Купівля для відкриття (Buy to Open)

Коли ви купуєте опціон, IM для ордеру обчислюється так:

IM ордеру = Премія + Торговий збір

Приклад: ви купуєте 1 BTC колл-опціон за $300 (премія), при ціні BTC $30,000.

• Премія = 1 × $300 = $300
• Торговий збір = Мін(0.03% × $30,000, 7% × $300) = Мін($9, $21) = $9
• IM ордеру = $300 + $9 = $309 USDT

Продаж для відкриття (Sell to Open)

Продаж опціонів вимагає значно більшої IM, оскільки ви берете на себе необмежений ризик. Формула IM для ордеру тут більш складна і враховує найгірші сценарії. Зазвичай IM буде близьким до значення MM після виконання ордеру.

Закриття коротких позицій (Buy to Close)

Зазвичай для закриття позицій IM потрібно нульове, оскільки маржа, звільнена при закритті, зазвичай покриває премію. Але якщо маржа, звільнена при закритті, недостатня, потрібно внести додаткову IM.

Ключові параметри для основних активів

Різні криптовалюти мають різні профілі ризику, тому біржа застосовує різні параметри:

Що означають ці фактори: Вищий MM фактор означає, що біржа вимагає більших буферів для ризикованих активів. XRP і DOGE мають 10% MM факторів (проти 3% для BTC), оскільки вони більш волатильні. При розрахунку формули підтримки маржі ці фактори використовуються як входи.

Додаткові фіксовані параметри застосовуються до всіх активів:

• Максимальна частка транзакції у ціні ордеру: 7%
• Ставка збору за ліквідацію: 0.2%
• Тейкерська комісія: 0.03%

Основні режими торгівлі та їх вплив на маржу

В режимі Cross Margin: коли ви ставите ордер на купівлю, премія та торгові збори одразу займають маржу. Після виконання ордеру система коригує розрахунок IM і віднімає його з вашого грошового балансу. Це означає, що весь капітал рахунку підтримує ваші позиції.

В режимі Portfolio Margin: початкова маржа розраховується інакше і не займається після виконання ордеру, що дає більше гнучкості.

Типові помилки трейдерів з підтримкою маржі

1. Плутанина між IM і MM: не розуміння, що MM завжди нижча за IM, може призвести до несподіваних ліквідацій
2. Ігнорування різниць у MM факторах: не враховують, що SOL або DOGE вимагають у 3 рази більший буфер, ніж BTC
3. Зневажання зборів за ліквідацію: не враховують 0.2% ставку збору у своїх ризикових розрахунках
4. Перевищення левериджу без моніторингу відсотка MM рахунку: не слідкують за загальним рівнем підтримки маржі у портфелі

Розрахунок IM для позицій у портфелі

Для вже відкритих позицій (не нових ордерів) потрібно окремо розраховувати IM позиції. Це схоже з розрахунком MM, але застосовується до початкової маржі:

IM позиції = Max(IM позиції, MM позиції)

Система бере більший із двох — або розрахункову початкову маржу, або вимогу підтримки маржі. Це гарантує, що ваші позиції завжди належним чином забезпечені капіталом.

При підрахунку загального IM портфеля ви сумуєте всі IM позицій і всі IM ордерів. Відсоток IM рахунку показує, яка частина вашого маржевого балансу зайнята для підтримки та відкриття позицій.

Підсумовуючи: повна картина

Розуміння формули підтримки маржі — це не лише теоретична вправа, а життєва необхідність. Кожен компонент формули (MM фактор, ціна маркера, збори за ліквідацію) безпосередньо впливає на те, скільки капіталу потрібно для утримання позицій.

Формула підтримки маржі захищає вас, щоб ви не опинилися в ситуації, коли не зможете покрити свої зобов’язання. Вона захищає і біржу, гарантує, що вони зможуть ліквідувати вашу позицію у разі проблем. Засвоїте цю формулу, слідкуйте за співвідношенням MM% у вашому рахунку — і будете торгувати з впевненістю, знаючи, де знаходиться межа ліквідації.