Чи станеться крах фондового ринку у 2026 році? Розуміння побоювань Федеральної резервної щодо оцінки активів

Індекс S&P 500 продемонстрував вражаючий приріст третій рік поспіль у 2025 році, піднявшись на 16%. Але тепер, коли ми глибше занурюємося у 2026 рік — рік проміжних виборів — виникають серйозні питання щодо того, чи продовжиться ця серія перемог. Федеральна резервна система подала сигнал тривоги, попереджаючи, що оцінки акцій досягли небезпечних рівнів. У поєднанні з історичними моделями, які свідчать про слабкість ринку під час виборчих років, інвестори стикаються з справжньою невизначеністю щодо того, що принесе 2026 рік.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл привернув увагу у вересні, застерігаючи, що оцінки акцій «дуже високі за багатьма мірками». З того часу індекс S&P 500 продовжив зростати, підвищуючи оцінки ще більше. У листопаді член ради директорів ФРС Ліза Кук підкреслила цю проблему, зазначивши «збільшену ймовірність значних падінь цін активів». Звіт про фінансову стабільність центрального банку наголосив, що прогнозне співвідношення ціна-прибуток (P/E) S&P 500 тепер «близьке до верхньої межі його історичного діапазону».

Зараз індекс торгується за співвідношенням 22,2 до 1 за прогнозними прибутками — значною премією порівняно з десятирічною середньою величиною 18,7. Це важливо, оскільки історія показує чіткий патерн: коли оцінки досягають такого рівня, слідують значні корекції.

Історія турбулентності на ринку під час проміжних виборів

Проміжні вибори історично були складним періодом для інвесторів на фондовому ринку. З моменту створення індексу S&P 500 у 1957 році він пройшов через 17 проміжних виборів. У ці роки індекс у середньому приносив лише 1% доходу (без дивідендів), що суттєво відрізняється від типової середньорічної ставки у 9%. Коли партія, яка контролює президентство, зазнає поразки на проміжних виборах, ситуація стає ще гіршою. У такому сценарії індекс S&P 500 знижувався в середньому на 7%.

Чому таке відбувається? Проміжні вибори створюють значну політичну невизначеність. Політична партія, яка контролює президентство, зазвичай втрачає місця у Конгресі, що залишає інвесторів у невпевненості щодо напрямку економічної політики. Ринки не люблять невизначеність, і вона спричиняє продажі.

Однак є і позитивна сторона: ця невизначеність не триває довго. Історія показує, що шість місяців після проміжних виборів — з листопада по квітень — є одними з найсильніших періодів у будь-якому чотирирічному президентському циклі. За цей час індекс S&P 500 у середньому приносить 14% доходу, що свідчить про те, що будь-яка слабкість на початку виборчого року зазвичай різко змінюється пізніше.

Червоний прапор ФРС: історичні вершини оцінок

Попередження Федеральної резервної системи щодо переоцінки виходять за межі кількох обережних зауважень. Протоколи засідань FOMC у жовтні конкретно зазначили, що деякі учасники відзначили «розтягнуті оцінки активів», а кілька з них наголосили на «можливості хаотичного падіння цін акцій». Ця мова відображає справжню стурбованість політиків щодо поточного рівня ринку.

Особливу увагу привертає прогнозне співвідношення ціна-прибуток. За рівнем 22,2x індекс S&P 500 торгується вище рівня, який він досяг лише тричі в історії ринку. Кожен із цих періодів передував значним падінням.

Три рази ринок досягав таких рівнів оцінки — і всі закінчувалися падінням

Розуміння того, що трапилося, коли оцінки досягали таких екстремальних рівнів, дає важливий контекст для ризиків на 2026 рік:

Мильна бульбашка дот-комів (кінець 1990-х): Коли спекулятивні інтернет-акції захопили уяву інвесторів, співвідношення прогнозних PE індексу S&P 500 піднялося понад 22. Інвестори платили надзвичайно високі ціни за компанії з мінімальним прибутком. Розрахунок настав швидко. До жовтня 2002 року індекс впав на 49% від своїх максимумів.

Пандемічний бум (2021): Після стимулювальних заходів у період пандемії ринок знову побачив співвідношення PE понад 22. Інвестори недооцінювали, як порушення ланцюгів постачання та інфляція змінять економіку. До жовтня 2022 року індекс знизився на 25% від свого піку.

Ралі Трампа (2024–2025): Після виборів 2024 року очікування проринкових політик підштовхнули акції вгору, піднявши співвідношення PE понад 22 знову. Однак оголошення тарифів і невизначеність у торговій політиці похитнули довіру. До квітня 2025 року індекс уже знизився на 19% від максимумів.

Патерн незмінний: такі високі оцінки не тримаються довго.

Як орієнтуватися у 2026: що мають знати інвестори

Чи обвалиться ринок у 2026 році? Свідчення вказують на значний ризик зниження, хоча й не обов’язково катастрофічний крах. Поєднання історично високих оцінок і динаміки проміжних виборів створює складне середовище.

Співвідношення 22,2 не сигналізує про неминучий крах самостійно, але вказує, що S&P 500 оцінений майже ідеально. У поєднанні з типовою слабкістю ринку під час проміжних виборів — особливо на початку року — рівень ризику стає несприятливим.

Це не означає, що інвестори мають повністю виходити з акцій. Історичні дані показують, що хоча проміжні вибори зазвичай супроводжуються недоотриманням, відновлення настає за кілька місяців. Головне — розуміти майбутній ландшафт: 2026 може випробувати терпіння інвесторів, перш ніж настане відновлення після виборів.

Поточний стан ринку відображає і можливості, і ризики. Оцінки залишають мало місця для розчарувань, а невизначеність у виборчий рік може спричинити волатильність. Інвестори, які розуміють ці динаміки і відповідно налаштовуються, можуть бути краще підготовлені до того, що принесе 2026 рік на фондовому ринку.