Стурбовані переоцінкою штучного інтелекту? Чому TSMC залишається вашою інфраструктурною опорою

Бум штучного інтелекту беззаперечно трансформує галузь — але він також породжує справедливі питання щодо сталості. Оскільки оцінки досягають стратосферних рівнів і інвестори замислюються, чи ми спостерігаємо історичний переломний момент або просто хайп, багато хто шукає можливості отримати експозицію до зростання AI, одночасно хеджуючись від неминучої корекції. Тут на сцену виходить Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), компанія, яка пропонує щось дедалі рідше на цьому ринку: спосіб брати участь у інфраструктурі AI, не ставлячи на карту свій портфель, чи виправдає сучасний ентузіазм технологічного сектору.

Незамінна роль у глобальному ланцюгу постачання AI

Щоб зрозуміти, чому TSMC виступає як унікальний інфраструктурний опорний пункт, розглянемо, як насправді працює сучасний AI. За кожною взаємодією з ChatGPT або моделлю машинного навчання прихована величезна обчислювальна інфраструктура. У дата-центрах по всьому світу розміщені графічні процесори (GPU), AI-ускорювачі та центральні процесори (CPU)— фізичне обладнання, яке робить штучний інтелект можливим. Компанії як Nvidia, Tesla і Broadcom проектують ці компоненти, але вони стикаються з критичним обмеженням: не можуть самостійно масштабувати їх виробництво.

Саме тут TSMC стає незамінною. Компанія володіє тим, що можна назвати функціональною монополією у виробництві найпередовіших чипів, необхідних для роботи дата-центрів. Вона має технології, точність і масштаб виробництва, яких не може досягти жоден інший конкурент. Чи то Apple збирає iPhone, Broadcom постачає мережеве обладнання, чи Nvidia забезпечує AI-кластерів — майже всі великі технологічні компанії залежать від TSMC для реалізації своїх чип-дизайнів. Це не тимчасова перевага — це структурна особливість глобальної технологічної екосистеми, яка формувалася десятиліттями і яку важко швидко відтворити.

Захист вашого портфеля під час охолодження AI-циклу

Ось неприємна правда: навіть якщо інвестиції в AI різко сповільняться або капітальні витрати з сектору зменшаться, TSMC залишатиметься фундаментально стабільною. Компанія не залежить від будь-якого окремого тренду у галузі. У 2025 році TSMC заробила 122 мільярди доларів доходу, що на 36% більше ніж попереднього року, причому значну роль відіграв попит, пов’язаний з AI. Проте ця залежність від AI набагато менш небезпечна, ніж здається.

Причина проста: технологічне обладнання потребує чипів незалежно від того, який застосунок домінує на ринку. Коли ентузіазм щодо AI зменшиться — а історичні закономірності вказують, що це рано чи пізно станеться — базовий попит на напівпровідники не зникне. Він просто перераспреділяється. Apple все ще потребуватиме передових процесорів для смартфонів. Tesla продовжить купувати автомобільні чипи. Broadcom вироблятиме мережеве обладнання для не-AI застосувань. Кількість компаній, що залежать від TSMC як від основного виробничого партнера, створює диверсифіковану базу доходів, здатну витримати галузеві спади.

Поза AI: чому фундамент TSMC залишається міцним

Що відрізняє TSMC від компаній, побудованих цілком навколо історії AI, — це її закріплене конкурентне становище. Бар’єр для входу у виробництво передових чипів настільки високий, що жоден конкурент не зміг успішно оскаржити лідерство TSMC десятиліттями. Витрати на капітал, технологічна складність і ланцюги постачання створюють природну оборону, яка захищає бізнес через кілька циклів індустрії.

Навіть якщо попит, пов’язаний з AI, зменшиться, основний бізнес TSMC залишиться цілісним. Компанія налагодила стосунки з найважливішими технологічними гігантами світу — не тому, що у них є альтернативи, а тому, що TSMC довела свою ефективність, надійність і масштабованість як виробник номер один на планеті. Поки технологічна індустрія продовжує розвиватися і компанії проектують все більш потужні чипи, TSMC залишатиметься незамінною.

Аргументи на користь захисної інфраструктури сьогодні

Для інвесторів, які стають все більш стривоженими щодо високої оцінки AI, TSMC пропонує щось дедалі цінніше: експозицію до зростаючого технологічного тренду без необхідності вірити, що кожна компанія, орієнтована на AI, виконає очікування ринку. Ви не вкладаєте у конкретний застосунок AI-технології. Ви вкладаєте у інфраструктуру, яка потрібна кожній серйозній технологічній компанії, незалежно від того, які тренди виграють або програють на ринку.

Інвестиційна теза проста: коли ентузіазм ринку щодо спекулятивних технологічних акцій зазнає неминучої корекції, захисні бізнеси з реальними конкурентними перевагами і диверсифікованими потоками доходів зазвичай випереджають. TSMC відповідає цим критеріям. Компанія майже напевно зазнає повільнішого зростання, якщо капітальні витрати на AI зменшаться, але вона не зіткнеться з екзистенційними загрозами. Вона просто повернеться до статусу вже прибуткового, необхідного елемента глобальної технологічної інфраструктури — саме такого активу слід розглядати інвесторам, які скептично ставляться до високих оцінок для більш спекулятивних активів.