Що таке великий обвал — аналіз розпаду світового ринку наприкінці 2025 року

2025 року, в середині листопада, у день, що носить ім’я Чорної п’ятниці, світові фінансові ринки одночасно зазнали падіння. Американські акції швидко знижувалися, одночасно продавалися акції Гонконгу та А-акції, а біткоїн тимчасово опустився нижче 86 000 доларів, навіть золото, яке вважається притулком, не уникнуло падіння. Всі ризикові активи були під тиском, і цей великий крах був не кризою окремого класу активів, а системним резонансом, що поширився на весь світовий ринок. То що ж сталося насправді у цій несподіваній великій кризі?

Повний масштаб системного падіння — одночасний продаж ризикових активів

Після «Чорного понеділка» американські акції знову зазнали значного зниження. Індекс Nasdaq 100 знизився майже на 5% від своїх денних максимумів і закінчив день з падінням на 2,4%. Від високої точки 29 жовтня він знизився на 7,9%. Акції Nvidia спочатку зросли більш ніж на 5%, але зрештою повернулися до падіння, і за одну ніч у всьому ринку було втрачено 2 трильйони доларів.

Акції Гонконгу та А-акції з іншого боку Тихого океану також не залишилися без втрат. Індекс Hang Seng знизився на 2,3%, а Shanghai Composite опустився нижче 3900 пунктів, з падінням майже 2%. Найсерйозніше постраждав ринок криптовалют. Біткоїн опустився нижче 86 000 доларів, Ethereum — нижче 2800 доларів, і за 24 години понад 245 000 людей були змушені зазнати ліквідації на суму понад 930 мільйонів доларів.

З високої точки 126 000 доларів у жовтні біткоїн знизився, втративши всі здобутки з початку 2025 року і показавши мінус 9% від початкової ціни року. Страх охоплює весь ринок, і ще більше занепокоєння викликає те, що навіть золото, яке вважалося «притулком» ризикових активів, не витримало і знизилося на 0,5%, залишаючись близько 4000 доларів за унцію.

Цей великий крах був не просто технічною корекцією, а результатом комплексного тиску, що одночасно вплинув на всі ризикові активи.

Зміна очікувань ФРС — швидкий крах очікувань на зниження ставок

Перш за все слід згадати різке змінення позиції Федеральної резервної системи США (ФРС). Протягом останніх двох місяців ринок був налаштований на очікування зниження ставок у грудні, але кілька членів ФРС несподівано висловили тверду позицію «більш жорсткої» політики. Оскільки інфляція знижувалася повільно, а ринок праці залишався сильним, заяви про те, що «не виключають подальшого посилення монетарної політики за потреби», різко охолодили ринок і нагадали про реальність.

Ринок зрозумів цю повідомлення так: «Зниження ставок у грудні? Це ілюзія».

Дані CME «FRB Watch» яскраво ілюструють цю зміну настрою. Ймовірність зниження ставок, яка місяць тому становила 93,7%, за кілька тижнів впала до 42,9%. Швидкий крах очікувань спричинив миттєве падіння американських акцій і криптовалют з рівня «зліту» до стану «у реанімації».

Дев’ять причин падіння за версією Goldman Sachs — вразливість ринкової структури

Після того, як ФРС зруйнувала очікування зниження ставок, найбільше уваги привернули акції Nvidia. Компанія опублікувала квартальні результати, що перевищили очікування, і повинна була підживити технологічний сектор, але навіть цей «ідеальний» фактор швидко втратив силу і перетворився на збитки. Негативні новини перестали піднімати ціну акцій, і це стало найжорсткішим сигналом.

Партнер Goldman Sachs, Джон Фладд, у внутрішньому звіті зазначив: «Один лише каталізатор не може пояснити таку сильну зміну настроїв», і наголосив, що комплекс факторів спричинив цей великий крах. Команда Goldman Sachs виділила дев’ять причин падіння американського ринку:

1. Вичерпання позитивних новин Nvidia — квартальні результати перевищили очікування, але Goldman вважає, що «справжні хороші новини, які не отримують належної оцінки, — поганий знак». Це свідчить про те, що ринок вже врахував ці дані.

2. Зростання занепокоєння щодо приватного кредитування — член ради директорів ФРС Ліза Кук попередила про вразливість у секторі приватних кредитів і можливий ризик для фінсистеми через складні взаємозв’язки. Різке розширення кредитних спредів підтверджує цю тривогу.

3. Невизначеність у даних про зайнятість — дані за вересень були сильними, але не дали чітких сигналів щодо рішення ФРС у грудні. Це посилило сумніви щодо очікувань щодо ставок.

4. Ланцюгова реакція у криптовалютному ринку — прорив психологічної межі у 90 000 доларів для біткоїна спричинив масовий продаж ризикових активів. Це відбулося раніше за падіння американських акцій і свідчить про те, що ринок ризиків починає знижатися з високоризикових сегментів.

5. Посилення продажів CTA (commodity trading advisor) — CTA були у надлишковому лонгу. При прориві короткострокових технічних рівнів систематичні продажі активізувалися і посилили падіння.

6. Повторне входження «повітряних сил» — короткострокові позиції активізувалися, що сприяло подальшому зниженню цін.

7. Неуспіх великих азіатських технологічних компаній — низька динаміка SK Hynix, SoftBank і інших не підтримала американський ринок зовнішніми факторами.

8. Швидке виснаження ліквідності — торгівельна активність у провідних компаніях S&P 500 значно знизилася, що ускладнило навіть невеликі продажі і спричинило сильні коливання цін.

9. Макроекономічна торгівля переважає мікро — зростання частки торгів ETF у структурі ринку, що свідчить про домінування макрофакторів і пасивних інвестицій над фундаментальними даними окремих компаній.

Вразливість ліквідності — автоматичні продажі та ETF

Цей великий крах відкрив глибокі структурні проблеми ринку. Поточна ліквідність не така міцна, як здається. «Технології + AI» перетворилися на змагання за капітал у світі, і навіть невеликі зміни можуть спричинити ланцюгову реакцію.

Особливо важливо врахувати, що дедалі більше алгоритмічних стратегій, ETF і пасивних інвестицій підтримують ринок, змінюючи його структуру. Автоматизація торгівлі сприяє тому, що «односторонній масовий продаж» стає більш ймовірним. Маленький тригер може викликати ланцюгову реакцію алгоритмів і прискорити падіння, яке перевищує людські можливості.

Криптовалюти як індикатор ринку — роль BTC змінюється

Цікаво, що цей великий крах почався з біткоїна, і криптовалюти нарешті стали справжнім індикатором глобальних цінових процесів. BTC і ETH вже не є периферійними активами, а перетворилися на «індикатори температури» глобальних ризиків і стали передовими у відображенні ринкових настроїв.

Зараз ціна BTC становить 68 100 доларів, ETH — 1980 доларів (станом на лютий 2026 року), і навіть кілька місяців після падіння 2025 року ринок ще перебуває у корекційній фазі. Це свідчить про те, що ринок входить у процес істинного дна.

Чи справді закінчився бичий ринок — суть ринкової корекції

Щоб відповісти на це питання, звернемося до останніх висловлювань Рея Даліо, засновника Bridgewater Associates. Він визнає, що інвестиції в AI створюють бульбашку, але вважає, що інвесторам не потрібно поспішати з продажами.

Поточна ситуація не повністю відповідає вершинам бульбашки 1999 або 1929 років. За деякими показниками, ринок США зараз приблизно на 80% від рівня тих часів. Це не означає, що потрібно швидко продавати, а радше — що «перед обвалом ще багато зростань».

Головне — цей великий крах був не випадковим «чорним лебедем», а колективною панікою через швидкий і сильний крах очікувань. Він також висвітлив кілька важливих проблем: реальна ліквідність ринку виявилася більш вразливою, ніж здається, а автоматизовані торгівельні системи і пасивні інвестиції створюють структурну вразливість.

У майбутньому ринок, ймовірно, увійде не у повний медвежий цикл, а у фазу високої волатильності. Потрібен час для переоцінки очікувань щодо зростання і ставок, і хоча цикл інвестицій у AI ще не закінчився, епоха «зростання за думкою» завершилася. Ринок перейде від очікувань до фіксації прибутків.

У цьому падінні найшвидше знизяться ризикові активи з високим кредитним плечем і низькою ліквідністю — криптовалюти, але і вони першими можуть показати відскок. Цей великий крах має стати для учасників ринку сигналом глибше зрозуміти структуру ринку і посилити управління ризиками.