Кандидат у темні коні раптово піднявся на передній план у виборах голови Федеральної резервної системи — що це означає

«Темна конячка» — це слово, яке означає найсильнішого кандидата, що з’явився несподівано. Виконавчий директор BlackRock Рік Лідер саме є цією «темною конячкою». Лише два тижні тому Лідер був маргінальним гравцем на ринку, а тепер швидко підвищує свою популярність у прогнозних ринках як найімовірніший кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи.

З’явлення цього кандидата-«темної конячки» має значення не лише як кадрові зміни. Це може вплинути на напрямок монетарної політики, ринок житла, ринок праці та економіку в цілому. Тому ми детальніше розглянемо, чому Лідер став настільки популярним, і які наслідки його підвищення мають для ринків.

Неочікуване зростання: за два тижні — найімовірніший кандидат

Два тижні тому Лідер був майже непоміченим. Однак зараз він уже вважається найімовірнішим кандидатом на посаду голови ФРС за рекомендацією адміністрації Трампа.

За повідомленнями Bloomberg, Трамп після зустрічі з Лідером на початку минулого місяця назвав його «дуже вражаючим». Це оцінювання не було просто лестю — воно базується на політичній згоді. Аналіз даних ринкових прогнозів показує, що підтримка Лідера зросла значно.

На момент написання статті ймовірність його призначення становить 43,5%. Це значно перевищує 29% у Кевіна Воруша, 9,2% у Крістофера Ворлера та 7,2% у Кевіна Хассета. Оскільки Трамп неодноразово висловлював бажання залишити Хассета у кріслі, ймовірно, конкуренція з Ворушем є основною.

Орієнтація на продуктивність і політика Трампа

Зростання Лідера як «темної конячки» пояснюється тим, що його політичні ідеї дуже збігаються з економічною стратегією Трампа. Він відкрито підтримує зниження ставок, що відповідає довгостроковому прагненню Трампа до зниження рівня відсоткових ставок.

Ще важливіше, що Лідер розуміє ефект монетарної політики не лише через статистику, а й через реальні економічні процеси. Зокрема, він має особливий погляд на «інновації у продуктивності».

Він глибоко розуміє, як штучний інтелект, автоматизація та логістичні технології змінюють економіку і ринок праці. Водночас, традиційна політика ФРС часто залежить від застарілих інфляційних даних і не враховує структурні зміни в економіці, стверджує Лідер.

Аналіз французького банку BNP Paribas показує, що Лідер підтримує цільовий рівень інфляції 2%, але має інший підхід до досягнення цієї мети та до економічних перспектив порівняно з чинними чиновниками. Він більше зосереджений на масштабі та стійкості підвищення продуктивності, ніж традиційний консенсус ФРС щодо впливу на зростання, інфляцію і ринок праці.

Засновник незалежної аналітичної організації 42 Macro Даріус Дейл застерігає, що дані про інфляцію зазвичай досягають піку у пізніх стадіях бізнес-циклу і їх використання для політики часто запізнюється. Він вважає, що Лідер — це людина, яка розуміє масштаб змін у продуктивності і усвідомлює проблему затримки у довгостроковій політиці.

Ринок житла і нерівність — фокус політики

Політичні пріоритети Лідера чітко видно з його виступів. Особливо він зосереджений на ринку житла. З 2022 року через підвищення ставок активність у секторі знизилася, і доступних для купівлі об’єктів майже зникло. Хоча зниження ставок і почалося, але високі ставки залишаються тягарем.

За його аналізом, високі ставки впливають не лише на купівлю житла. Вони зменшують ліквідність ринку нерухомості і обмежують мобільність працівників. Це призводить до зниження будівельної активності, що негативно позначається на зайнятості та інфляції.

Ця орієнтація на ринок житла цілком збігається з політикою Трампа, який прагне знизити ставки і підтримати цей сектор. Політична позиція Лідера у цьому питанні є ідеальним доповненням до його економічної платформи.

Крім того, він часто говорить про розподіл ефектів монетарної політики. У інтерв’ю Wall Street Journal 2024 року він зазначив, що високі ставки найбільше шкодять позичальникам, орендарям і молодим сім’ям, тоді як заощаджувачі отримують вигоду. Він підкреслює, що високі витрати на кредити для низькооплачуваних споживачів мають серйозні наслідки, але не дуже допомагають у стримуванні інфляції.

Обговорення нерівності резонує з довготривалими побоюваннями демократів, що підвищення ставок погіршує становище низькооплачуваних. Однак Лідер тримає цю тему у межах рамок ФРС і зберігає політичну нейтральність.

Від Вашингтону до Уолл-стріт — кар’єра керівника BlackRock

Кар’єра Лідера у BlackRock символізує структурні зміни у фінансових ринках. Він приєднався до компанії у 2009 році, коли ринок кредитування був у кризі. Тоді BlackRock купила хедж-фонд R3 Capital Management, заснований Лідером.

Лідер був колишнім керівником Lehman Brothers. Після краху Lehman у 2008–2009 роках він продав акції R3 Capital, а BlackRock інтегрувала цей фонд у свою команду управління активами з фіксованим доходом. Це стратегічне придбання було успішним, і за майже 20 років активи у цьому секторі значно зросли.

Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк у недавньому фінансовому звіті зазначив, що активи під управлінням Лідера у сфері активного управління фіксованим доходом у 2025 році очолять всі активи активного трейдингу у компанії. Це свідчить про високий рівень довіри до Лідера.

Зв’язки між BlackRock і Вашингтоном підтверджуються і за часів адміністрації Байдена. Колишній заступник міністра фінансів Ворлі Адеєміо був радником BlackRock, а Браян Діс — голова Національної економічної ради при президенті. Також колишній головний стратег інвестицій Майк Пайл повернувся до BlackRock після консультацій з віцепрезидентом Харріс.

Призначення Лідера може закріпити цю модель співпраці між державою і бізнесом і для республіканської адміністрації. Це підніме питання конфлікту інтересів, адже багато колишніх чиновників, що досягли успіху у фінансових ринках, мають подібний досвід.

Однак Лідер не є новачком у ФРС. Він входить до складу Комітету з питань інвестицій у фінансові ринки ФРС, який надає зовнішню експертну підтримку.

Обмеження політики — глибоко вкорінена інфляційна психологія

Хоча політичні ідеї Лідера привертають увагу, внутрішня позиція ФРС щодо інфляції залишається консервативною. Психологічний вплив пандемічної інфляції досі сильний і може обмежити можливості для радикальних змін у політиці.

Аналіз французького банку BNP Paribas попереджає, що глибоко вкорінена думка про інфляцію у ФРС ускладнює швидке змінення курсу навіть за нових кандидатів. Чиновники постійно наголошують на ризиках надто раннього пом’якшення.

Воруш залишається потенційним суперником, але він виступає за внутрішні реформи ФРС, що викликає побоювання у деяких чиновників. У той час як погляди Лідера, ймовірно, більше відповідають очікуванням Трампа щодо «реального стану ринку і економіки».

Швидкий зліт «темної конячки» відбувається на тлі високих ставок і все ускладнюваних економічних сигналів. Його політична платформа, що збігається з економічною стратегією Трампа, є важливим фактором для його висунення у травні. Це може стати не лише кадровою новиною, а й символом нової фази у монетарній політиці США.