Рей Даліо попереджає, що надвигаюча війна за капітал може змінити ринки та бум штучного інтелекту

Накопичуються геополітичні та фінансові напруження, які зливаються у те, що Рей Даліо тепер називає нависаючою капітальною війною, з глибокими наслідками для ринків і глобальної розбудови штучного інтелекту.

Різке попередження Даліо щодо глобального фінансового порядку

На початку лютого 2026 року мільярдер-інвестор Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates, зробив одне з найжорсткіших оцінювань світової економіки. Говорячи на Саміті урядів світу в Дубаї 2 лютого, він попередив, що зростаючі геополітичні напруження незабаром можуть спричинити руйнівний конфлікт щодо капіталу.

Даліо описав цю майбутню конфронтацію як своєрідну фінансову боротьбу, яка порушує глобальні потоки грошей і змінює спосіб руху капіталу між країнами. За його словами, інфраструктура, яка раніше дозволяла вільно перетинати кордони, тепер руйнується під тиском санкцій, регуляторних заходів і політичних суперечностей.

Він підсумував свою точку зору у низці різких висловлювань. Даліо закликав інвесторів «продавати боргові активи та купувати золото», заявив, що «світовий порядок, яким ми його знали, зник», і попередив, що «ми йдемо у дуже темні часи». Однак він також розглядає ці зміни як частину повторюваного історичного патерну, а не як однократний шок.

6-й етап Великого циклу та зростання конфлікту за капітал

Даліо розміщує цей момент у межах того, що він називає Великим циклом — довгостроковою рамкою для розуміння еволюції імперій, економік і ринків. Він стверджує, що світ тепер увійшов у «6-й етап», пізню фазу, коли правила міжнародної системи руйнуються, а домінує груба сила.

На 6-му етапі формальні угоди та багатосторонні інститути втрачають свою владу. Більше того, країни все частіше використовують торгівлю, технології та фінанси як зброю для просування стратегічних інтересів. Даліо наголошує, що цей процес рідко починається з армій; зазвичай економічний тиск приходить першим, а у разі загострення напруженості — й відкритий конфлікт.

У рамках цієї моделі Даліо визначає п’ять перехресних фронтів конфлікту: торгові війни, технологічні війни, війни за капітал, геополітичні боротьби та військові конфлікти. Вихідний капітальний конфлікт, на його думку, зосереджений навколо контролю над фінансуванням, резервами та фінансовими вузлами, які можна використовувати для винагороди союзників і покарання суперників.

Фінансування інфраструктури штучного інтелекту та бум, залежний від боргу

Тимчасовий аспект попередження Даліо особливо важливий для сектору штучного інтелекту. Глобальні компанії змагаються за створення дата-центрів, придбання високопродуктивних чипів і розширення мереж, які забезпечать наступне покоління застосунків ШІ. Це будівництво інфраструктури є капіталомістким і передовим.

За оцінками галузі, для фінансування цього розширення потрібно близько 3 трильйонів доларів до 2030 року. Більша частина цієї суми, ймовірно, буде залучена через позики на ринках облігацій, у традиційних банках і зростаючих приватних кредитних пулів. Це робить сектор особливо вразливим до будь-якого звуження глобальних фінансових умов.

Як зазначив один старший банкір, масштаб тягне сучасні капітальні ринки майже до межі. Метью МакКуїн, керівник кредитного напрямку в Bank of America, описав розгортання ШІ як «беспрецедентне» і наголосив, що компанії повинні залучати «кожне доступне джерело фінансування», щоб зберегти динаміку. Однак, якщо витрати на позики зростуть або ліквідність виснажиться, плани щодо ШІ можуть бути різко скориговані.

Теза Даліо припускає, що справжня капітальна війна може зробити таке фінансування не лише дорожчим, а й у деяких випадках — недоступним. У такій ситуації країни можуть зосередитися на внутрішніх стратегічних проектах, обмежити міжкордонне кредитування або активніше застосовувати фінансові санкції, що спричинить ланцюгові реакції на ринках боргу.

Закупівля іноземних облігацій і тиск на ринки боргу США

Побоювання Даліо безпосередньо пов’язані з структурою фінансування уряду США. Протягом десятиліть США мали великі дефіцити і залежали від значних позик для фінансування федеральних операцій. Іноземні інвестори, зокрема центральні банки та суверенні фонди, історично купували значну частку американських казначейських облігацій.

Цей іноземний попит був ключовим. Він допомагав тримати ставки нижчими, ніж вони могли б бути, і дозволяв Вашингтону та американському бізнесу позичати дешево. Однак ця модель тепер змінюється так, що вона може дестабілізувати ринки, якщо тенденція прискориться.

За словами Даліо, ключові іноземні покупці, такі як Китай і кілька країн Європи, зменшують свої закупівлі американських облігацій. Ці гравці бояться, що погіршення геополітичної конкуренції може призвести до санкцій, заморожування активів або ширших фінансових обмежень. Крім того, зменшення володіння американськими активами — один із способів зменшити цю вразливість.

Якщо цей спад у закупівлях іноземних облігацій триватиме, США доведеться робити складний вибір: або підвищувати ставки, щоб залучити альтернативних покупців, або послаблювати долар через зниження довіри до боргу США. Обидва сценарії ускладнять фінансові умови і можуть підірвати зростання у таких сферах, як технології та ШІ.

Історичні паралелі: 2000, 2008 і 1930-ті

Даліо підкріплює своє попередження історичними прикладами, коли напруження на кредитних ринках спричиняли набагато ширші кризи. Одним із ключових прикладів є крах доткомів 2000 року, особливо раптове замороження ринку високоризикових облігацій того року.

Наприкінці 1990-х компанії активно позичали для будівництва телекомунікаційної інфраструктури, щоб підтримати ранній інтернет. Коли ставки зросли і ризикова активність знизилася, нові борги перестали з’являтися. У результаті кредитна криза спричинила обвал цін акцій компаній з високим рівнем боргу, що показує, як порушення на ринку боргу швидко може перерости у обвал на фондовому ринку.

Фінансова криза 2008 року була наслідком ширшого патерну. Коли стало зрозуміло, що іпотечні цінні папери були набагато ризикованішими, ніж здавалося, довіра до банківської системи зруйнувалася. Крім того, кредитування зупинилося не лише у секторі нерухомості, а й у всій економіці, уражаючи компанії, які не мали прямого зв’язку з ринком нерухомості або Уолл-стріт.

Даліо також проводить довгу історичну паралель із 1930-ми роками. Тоді відбувалися глобальні боргові кризи, протекціоністські політики і посилення націоналізму. Країни вводили тарифи та обмеження на капітал, застосовуючи економічну зброю першою, а військові конфлікти починалися пізніше, у Другій світовій війні. Він бачить тривожні рими між тим періодом і сучасною ситуацією.

Гонка США та Китаю і конфлікт навколо Тайваню

У геополітичній основі моделі Даліо лежить суперництво США і Китаю. Конфлікт охоплює технології, торгівлю, капітал і військову позицію. Особливе місце займає суперечка навколо Тайваню — найнебезпечніша точка напруженості для глобальної системи.

Даліо зазначає, що обидві сторони — Вашингтон і Пекін — тепер мають здатність завдати один одному катастрофічної шкоди економічно і військово. Крім того, кожна сторона сильно залежить від іншої через торгівлю і фінансові канали. Це підвищує ризик неправильних дій і непередбачуваних наслідків.

У такому середовищі довіра стає найціннішим і найрідкіснішим ресурсом. Коли великі суперники можуть знищити один одного, збереження взаємної впевненості є життєво важливим для запобігання ескалації. Однак він застерігає, що історія показує, що довгострокове управління такими суперечностями — «надзвичайно рідкісне».

Наслідки для криптовалют і золота

Ці макросистемні зміни мають складні наслідки для цифрових активів. Біткоїн та інші криптовалюти функціонують поза традиційними банківськими системами і не залежать від центральних посередників для переміщення цінностей через кордони. Це може зробити їх більш стійкими до певних контролів капіталу і цензури.

Аналітик Тед Піллоу вважає, що послаблення довіри до традиційних грошей і суверенного боргу з часом може підтримати інтерес до криптоактивів як альтернативних засобів збереження цінності або транзакційних платформ. Крім того, молодші інвестори часто вважають цифрові активи логічним захистом від політичних помилок і системних ризиків.

Однак Даліо та інші макроаналітики попереджають, що шлях не буде гладким. У періоди гострих криз інвестори часто спрямовуються до добре відомих безпечних активів, таких як золото, а не до волатильних інструментів. Швидкі обмеження ліквідності і примусове ліквідовування активів можуть спричинити різкі коливання цін на криптовалюти, навіть якщо довгострокова ідея залишається чинною.

Останні ринкові тенденції підкреслюють цю напруженість. Золото досягло рекордних максимумів у останні місяці, підтримане геополітичним напруженням і побоюваннями щодо інфляції та фіскальної стабільності. Тим часом, основні криптовалюти важко відновлювалися після жовтневого падіння через тарифні обмеження, що свідчить про те, що багато великих інвесторів все ще віддають перевагу золоту у моменти напруженості.

Інвестиційні стратегії в епоху ШІ з обмеженим боргом

Якщо вартість позик продовжить зростати, компанії, що сильно залежать від дешевих позик для швидкого розширення, можуть опинитися під загрозою. Крім того, будь-яке зниження доступу до кредитів суттєво вдарить по секторах, де початкові капітальні витрати величезні, а окупність — невизначена і довгострокова.

Більш широке повідомлення Даліо полягає в тому, що інвестори мають переоцінити ризики балансових звітів. Компанії з міцними грошовими потоками, помірним рівнем заборгованості і здатністю самостійно фінансувати важливі проекти можуть бути більш стійкими у разі кризи на ринку боргу або його колапсу.

Однак періоди ринкових збоїв також створюють можливості. Інвестори з достатнім рівнем ліквідності і довгостроковою перспективою можуть використати серйозний спад у ШІ або ширших ринках для накопичення високоякісних активів за зниженими цінами. Однак для цього потрібна терплячість і терпимість до волатильності.

Як попередження Даліо вписується у ширший контекст

Останні зауваження Даліо базуються на роках коментарів щодо зростаючих геополітичних ризиків, зростаючого боргового навантаження і зміщення сил. Його попередні сигнали включали те, що багато інтерпретували як попередження про економіку Рея Даліо, наголошуючи, що незбалансоване позичання і політична поляризація можуть покласти край фінансовому порядку після холодної війни.

Критики іноді стверджують, що модель Даліо надмірно зосереджена на історичних циклах і недооцінює інновації та інституційні адаптації. Однак навіть скептики визнають, що сучасна ситуація з високим боргом, швидкими технологічними змінами і суперництвом великих держав є незвичайною.

Для політиків головне — управляти цими перехідними процесами без запуску системної кризи. Для інвесторів — орієнтуватися у світі, де традиційні уявлення про безпечні активи, резервні валюти і міжкордонний капітал можуть більше не відповідати реальності. Більше ніж будь-коли, важливо диверсифікувати активи і географії.

Висновок: навігація у нестабільному фінансовому середовищі

Останнє попередження Даліо окреслює майбутні роки як випробування стійкості глобальної фінансової системи. З урахуванням потреби ШІ у трильйонах нових капіталів, зменшення іноземного попиту на борг США і зростання геополітичної напруженості, і політики, і інвестори стикаються з більш вразливим середовищем. Однак розуміння історичних патернів, на яких наголошує Даліо, може допомогти учасникам ринку підготуватися до шоків, визначити стійкі активи і позиціонуватися для можливостей, що виникнуть у разі різкого переоцінювання.