#WhiteHouseTalksStablecoinYields

Уряд США знову опинився в центрі високоризикових дебатів щодо майбутнього цифрових фінансів, і цього разу увага зосереджена на доходах від стабількоінів — потенціалі криптоплатформ пропонувати відсотки або нагороди‑подібні доходи для власників токенів, прив’язаних до долара. Ці обговорення відбуваються на найвищому рівні, включаючи зустрічі, скликані Білим домом, за участю регуляторів, великих банків і лідерів криптовалютної сфери.

🏛 Що обговорюється
У центрі дискусій — ключовий момент у важливому законопроекті США, відомому як CLARITY Act, комплексному законопроекті, спрямованому прояснити регуляторні повноваження щодо цифрових активів і сприяти створенню міцної структури ринку криптовалют у США. Однак переговори щодо дозволу криптоплатформам пропонувати доходи від стабількоінів застрягли — і це спричинило безпосереднє втручання Білої доми.

Доходи від стабількоінів — це будь-яка форма відсотків, нагород або фінансових вигод, які платформи можуть надавати користувачам просто за утримання стабількоінів, таких як USDC або інші цифрові долари, прив’язані до долара. У децентралізованих фінансах (DeFi) такі стимули можуть походити від надання ліквідності, стейкінгу або протоколів, що приносять доходи, які розподіляються власникам.

🏦 Основні точки суперечок
Розбіжності здебільшого між традиційними фінансовими установами (особливо регіональними та спільнотними банками) і криптоіндустрією:
1. Побоювання банківського сектору
Традиційні банки стверджують, що дозволяючи високі доходи від стабількоінів, можна відтягнути депозити з традиційної банківської системи. Оскільки банки залежать від депозитів клієнтів для кредитування та інших економічних активностей, вони вважають, що продукти з високими доходами від стабількоінів — потенційно значно кращі за банківські ощадні рахунки — можуть порушити фінансову стабільність. Деякі представники банків навіть закликали до широких заборон на нагороди стабількоінів для захисту депозитних баз і кредитних можливостей.

2. Позиція криптоіндустрії
На відміну від цього, криптокомпанії та групи захисту вважають доходи від стабількоінів конкурентною особливістю продукту, яка сприяє ліквідності, залученню користувачів і інноваціям. Вони стверджують, що повна заборона або надмірно обмежувальні правила поставлять у невигідне становище американські платформи порівняно з міжнародними конкурентами і можуть уповільнити зростання регульованих цифрових фінансів у США. Індустрія наполягає, що доходи можна пропонувати відповідально в рамках добре регульованої системи.

🕊 Білий дім: просування компромісу
Білий дім активно посередницьки бере участь у цих обговореннях і, за словами старших радників, не вважає, що доходи від стабількоінів слід сприймати як екзистенціальну загрозу для банків. Радник Білої доми з криптовалют Патрік Віт публічно заявив, що банки не повинні боятися продуктів з доходами від стабількоінів, зазначаючи, що фінансові установи самі могли б пропонувати подібні послуги, якщо отримають відповідні регуляторні ліцензії. Такий тон свідчить про те, що політики зацікавлені у пошуку робочого компромісу, а не у повній забороні.

Однак, незважаючи на кілька раундів зустрічей, описаних як «продуктивні», на даний момент остаточної угоди не досягнуто. Спір залишається одним із найбільших невирішених питань, що блокують прийняття CLARITY Act, і, за повідомленнями, чиновники встановили терміни для досягнення компромісного формулювання, яке могло б розблокувати прогрес у Конгресі.

🧠 Чому це важливо
Результат цієї дискусії вплине на взаємовідносини між традиційними фінансами та цифровими активами у кількох напрямках:
➡️ Регуляторна ясність і інновації
Якщо доходи від стабількоінів будуть дозволені в рамках чіткої регуляторної системи, це може привернути більше інституційного капіталу у цифрові долари і розширити використання криптопродуктів у традиційних фінансах. Більша ясність може сприяти інноваціям у децентралізованому кредитуванні, ринках ліквідності та токенізованих фінансових інструментах.
➡️ Конкуренція між банками і криптоіндустрією
Програми доходів від стабількоінів кидають виклик традиційній банківській моделі, пропонуючи потенційно вищі доходи, ніж звичайні ощадні рахунки. Як регулятори вирішать балансувати цю конкуренцію, вплине на обидва сектори. Режим, що надто строго обмежує доходи, може уповільнити прийняття криптовалют, тоді як надмірно ліберальне регулювання може змінити потоки депозитів у банківській системі.
➡️ Законодавство про структуру ринку
CLARITY Act є одним із найважливіших законопроектів щодо криптовалют у США на сьогодні. Його прогрес значною мірою залежить від вирішення положень щодо доходів. Ринок уважно стежить, оскільки ухвалення цього закону може встановити прецедент для регулювання цифрових активів на багато років уперед.

📈 Більш широкі наслідки
Доходи від стабількоінів — це не лише технічна деталь, а й фактор макроекономічної динаміки, такий як ліквідність, домінування долара у світі криптовалют, конкурентний баланс між банками та фінтех-платформами, а також використання цифрових доларів у платежах і заощадженнях по всьому світу. Юрисдикції по всьому світу також розглядають питання регулювання подібних продуктів, тому кінцева американська стратегія, ймовірно, вплине на глобальні норми.
🪙 Що може статися далі
Існує кілька можливих шляхів, які можуть обрати регулятори:
✔️ Компромісне законодавство
Рішення може дозволити обмежені, регульовані доходи від стабількоінів за умови дотримання певних ризикових і капітальних заходів, забезпечуючи захист споживачів і водночас сприяючи інноваціям.
✔️ Послідовний підхід
Регулятори можуть дозволити доходи лише для ліцензованих і регульованих платформ, що підпадають під вимоги, схожі на банківські, наприклад, системи капіталу або захисту депозиторів.
✔️ Залишання статусу-кво
Якщо компромісу не досягнуто, CLARITY Act може залишитися застопореним, що затримає ширше регуляторне прояснення для цифрових активів.
📊 Що мають стежити інвестори
• Прогрес законодавства щодо CLARITY Act у Сенатському комітеті з банківських справ
• Заяви Білої доми або радників з криптовалютної політики щодо правил доходів
• Позиції лобістів банків і відповіді криптоіндустрії
• Можливі зміни у регуляторних проектах, що прояснюють дозволені види доходів
Дискусія щодо доходів від стабількоінів у Білому домі ілюструє, як цифрові фінанси тепер стоять на передовій національної економічної політики. Її вирішення вимагає балансування між інноваціями та управлінням ризиками — і результат, ймовірно, вплине не лише на криптовалютну політику США, а й на глобальні регуляторні тренди.